七八月份以來，本應該處于傳統(tǒng)銷售淡季西北市場，但是卻與以往大不相同。西北地區(qū)各個品種在期貨鋼坯的價格推動之下，紛紛快速震蕩走高，幅度之大出乎意料。其中，表現(xiàn)最耀眼的當屬于熱軋板卷品種，截止目前西北地區(qū)4.75mm熱軋板卷均價在4193元/噸，較7月初均價3683元/噸上漲510元/噸，漲幅達13.8%。從此不難可以看出，淡季市場并不清單淡，那么為什么今年夏季熱軋板卷表現(xiàn)如此亮眼，后期又能否繼續(xù)持續(xù)呢？筆者將從價格、庫存、鋼廠等方面一一闡述。

一、期貨鋼坯來加油 熱軋價格扶搖直上

今年以來，尤其是最近兩三個月，期卷1801最近一直高位震蕩，期間一度站到近三年價格的最高點。而鋼坯價格則是在河北、天津以及唐山地區(qū)國家環(huán)保政策加碼以及供給側改革影響下，價格一直震蕩上揚，截止目前唐山普方坯價格從7月初3320元/噸上漲至3770元/噸，漲幅達到450元/噸。

圖1 西北主導市場熱軋均價于全國均價對比圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖2 西北螺紋與熱軋板卷均價對比圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

受此影響，現(xiàn)貨市場價格也一路高歌猛進，西北市場也不例外，尤其是熱軋板卷品種。從圖1可以看出來，今年4月份以后西北地區(qū)螺紋鋼均價就一直高于全國熱軋板卷卷均價，而且特別是到了6月份以后本地區(qū)熱卷價格快速上升，其中8月初價格一度突破4000元大關。另外，據(jù)統(tǒng)計，從圖2可以看出，基本上每個月有三周4.75mm熱軋板卷漲幅超過100元/噸。而此前與螺紋鋼品種之間價差，也隨著熱軋板卷價格快速走高，由當初將近400元/噸一度縮小至目前約70元/噸。

二、高價風險顯現(xiàn) 市場庫存逐步下降

圖3 今年西北地區(qū)熱軋庫存走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

隨著本地區(qū)熱軋板卷價格突破4000元大關以后，終端客戶對于高價接受能力下降，影響市場成交量開始逐步下滑。相應地貿易商家對于后市看法趨于謹慎，減少訂貨量，來規(guī)避市場價格變動風險。從上圖可以看出來， 6月份以后西北地區(qū)熱軋板卷庫存量站上了今年第二高點約在11萬噸，僅比年初高點庫存量少1萬噸。在這之后，隨著熱軋板卷價格不斷走高同時市場庫存卻在悄然下降。截止目前，據(jù)不完全統(tǒng)計，西北地區(qū)熱軋板卷庫存量約在6.5萬噸，相比上周下降0.1萬噸，同比6月初下降4.5萬噸。

三、利潤不如螺紋 鋼廠減少板卷排產(chǎn)

據(jù)mysteel調研得知，7月底對全國主要長流程高爐企業(yè)盈利情況進行調查，螺紋鋼利潤在771元/噸，較上月增加91元/噸，熱卷利潤556元/噸，較上月增加119元/噸。相比之下，依舊是螺紋鋼品種利潤較大，比熱軋板卷利潤要高將近215元/噸。而從成本來看，據(jù)調查的全國91家高爐鋼廠，7月底螺紋鋼平均含稅成本為3015元/噸，月環(huán)比增加152元/噸，增幅5.3%，熱卷為3171元/噸，環(huán)比增加145元/噸，增幅4.8%。螺紋鋼平均含稅成本要低于熱軋板卷含稅成本156元/噸。如此一來，尤其是西北綜合性鋼廠將鐵水多是轉移到利潤大品種調整生產(chǎn)結構。

圖4 西北地區(qū)主要熱軋鋼廠生產(chǎn)情況 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從圖4可以看出來，今年以來，西北地區(qū)鋼廠達產(chǎn)率一直不高，多是維持在50%-70%之間，產(chǎn)能釋放不足。7月份西北熱軋鋼廠設計產(chǎn)能52.3萬噸，計劃生產(chǎn)37.7萬噸，實際僅生產(chǎn)34.4萬噸，達產(chǎn)率在65.8%。其中西北JG計劃7月20日-8月5日檢修熱軋產(chǎn)線，影響約6.5萬噸。從此不難看出，西北地區(qū)綜合性鋼廠在利潤驅使下，產(chǎn)能有所轉移，減少了對板材的排產(chǎn)量。

四、下游需求恢復 制造業(yè)表現(xiàn)良好

圖5 制造業(yè)PMI指數(shù)與供給指數(shù)對比 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2017年上半年以來，中國制造業(yè)PMI指數(shù)表現(xiàn)良好，一直維持在51%左右。而根據(jù)最新公布7月份制造業(yè)PMI為51.4%，雖然比上月小幅回落0.3個百分點， 但是與上半年均值基本持平，整體走勢平穩(wěn)。另外，與PMI同時公布生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)以及新出口訂單指數(shù)均速確實今年2月份以來新高。而具體來看西北市場，近期由于天氣開始轉涼，下游加工及制造企業(yè)也逐步恢復到正常生產(chǎn)節(jié)奏，訂單量也持續(xù)上升，市場上商家出貨量整體不錯。

綜合來看，雖然目前種種跡象表明，西北地區(qū)熱軋板卷價格多是呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢，但是由于價格過于快速走高，后期價格風險已經(jīng)開始顯現(xiàn)，商家依舊不能掉以輕心。另外，近期由于全國鋼材價格快速飚高，已經(jīng)引起政府層面注意，后期有可能有必要調控政策出臺。因此，預計后期西北地區(qū)熱軋板卷價格多是震蕩調整態(tài)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。