豆粕期權(quán)行情介紹和分析

8月11日，受USDA數(shù)據(jù)利空影響，外盤美豆大跌，帶動豆粕同步下行，至8月11號夜盤結(jié)束，豆粕價格收于2734，本周成交量621萬手，持倉量為158萬。本周豆粕期權(quán)累計總成交量為7.26萬手（單邊，下同），持倉量為7.67萬手，成交量保持穩(wěn)定。本周豆粕期權(quán)成交量看跌看漲比（PC_Ratio）為0.73，而持倉量量看跌看漲比（PC_Ratio）為0.77，從看跌看漲比（PC_Ratio）來看，在USDA數(shù)據(jù)公布前情緒偏樂觀。

從波動率角度來看，受8月11日大跌影響，一月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價從2850移動至2750的位置。值得關(guān)注的，伴隨豆粕行情急轉(zhuǎn)直下，歷史波動率大幅走高，隱含波動率卻并未同步上行，反而一月平值期權(quán)隱含波動率由上周五的21.34%降至20.35%，平值期權(quán)隱含波動率與60日歷史波動率的差值為則由2.16%縮小至-0.07%，波動率差已經(jīng)縮小為負(fù)值。我們認(rèn)為，在USDA數(shù)據(jù)公布前，隱含波動率已提前反應(yīng)，當(dāng)數(shù)據(jù)落地后，預(yù)期實現(xiàn)，因而隱含波動率并未同步走高。

策略方面，我們在8月1號的報告中提出“近期豆粕處于箱體振蕩，在周末前可賣出寬跨組合（m1801-C-2950和m1801-P-2750）”的策略，截止至8月8號收盤，策略盈利18元/份，同時因為考慮到USDA月底供需數(shù)據(jù)即將公布，將看空波動率的賣出寬跨組合止盈出場。同時我們建議在8月9日買入跨式組合（m1801-C-2800和m1801-P-2800），做多隱含波動率，雖然USDA數(shù)據(jù)確實帶動豆粕價格大幅下行，但隱含波動率卻未出現(xiàn)明顯變化，因此策略并未盈利，截止至8月11日收盤，策略損益為-10元/份。

白糖期權(quán)行情介紹和分析

本周白糖價格仍處于箱體振蕩階段，至8月11號夜盤結(jié)束，白糖價格收于6230，本周白糖期貨九月合約成交量253萬手，持倉量為69萬，本周成交量增多。白糖期權(quán)在本周累計成交量為2.96萬手（單邊，下同），其中看漲期權(quán)累計成交量為1.48萬手，看跌期權(quán)成交量為1.18萬手，周成交量PC_Ratio由0.77回升至0.80，PC_Ratio變動較小，反映情緒偏中性，與本周振蕩的走勢相對應(yīng)。

本周白糖價格反彈勢頭逐漸消退，白糖期權(quán)隱含波動率繼續(xù)回落，目前白糖平值期權(quán)行權(quán)價維持在6200的位置。近期白糖波動率逐步走低，一月平值期權(quán)隱含波動率由7月10日的高點13.49%回落至13.34%，波動率持續(xù)呈下行的趨勢。

7月28日起我們提出“近期白糖隱含波動率不斷下行，隱含波動率與歷史波動率的差值不斷減少，短期內(nèi)可賣出較為虛值的寬跨期權(quán)”的觀點，果然在近期白糖波動率進(jìn)一步減小，由7月28日至8月11日，白糖隱含波動率已由13.76%下降至13.34%，策略累計盈利28.5元/份。由于周末結(jié)束后往往面臨波動放大的風(fēng)險，因此我們建議將賣出寬跨在8月11日止盈出場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。