政策釋放嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)，資金波動(dòng)加大

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債小幅下行。5年期主力合約TF1709開盤價(jià)97.790，最高97.800，最低97.625，收盤于97.640，漲跌幅為-0.11%，成交量為7773手，持倉(cāng)量為44955手。三張合約總成交9566手，總持倉(cāng)59159手。10年期主力合約T1709開盤價(jià)95.335，最高95.385，最低95.085，收盤于95.12，漲跌幅為-0.19%，成交量為35911手，持倉(cāng)量為47932手。三張合約總成交39205手，總持倉(cāng)60024手。

二、資金面。周二央行開展1400億元逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖到期量。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.5BP至2.7080%，7天利率下行0.2BP至2.8450%，14天利率下行0.3BP至3.6990%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行1.95BP至2.8788%，7天利率下行13.12BP至3.3278%，14天利率上行5.19BP至4.1541%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.1BP、0.6BP至3.5030%、3.5769%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.02BP至169.22，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.02BP至170.94。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、周二央行進(jìn)行1000億7天、400億14天逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有1400億逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量。

2、2017年中國(guó)人民銀行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)召開：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)和流動(dòng)性基本穩(wěn)定；嚴(yán)格規(guī)范金融市場(chǎng)交易行為，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管；圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面提升金融服務(wù)效率和水平；繼續(xù)深化金融體制改革；穩(wěn)步擴(kuò)大金融對(duì)外開放。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債小幅下行，五債主力TF1709收?qǐng)?bào)97.640，下跌0.11%；十債主力T1709收?qǐng)?bào)95.120，下跌0.19%。周二央行開展1400億元逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖到期量。周二統(tǒng)計(jì)局公布7月中旬50城市物價(jià)數(shù)據(jù)，蔬菜環(huán)比漲幅夸大拉動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，流通領(lǐng)域生產(chǎn)資料價(jià)格除石油天然氣外環(huán)比均有不同程度上漲，7月CPI預(yù)計(jì)會(huì)溫和回升至1.6%-1.9%。周二的期債下跌主要受到政治局會(huì)議嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)的影響，交投謹(jǐn)慎，利率債收益率水平普遍上升，但7月下旬以來(lái)資金面震蕩回暖，繳稅繳準(zhǔn)壓力漸消，期債價(jià)格仍有修復(fù)空間，可繼續(xù)維持震蕩上行判斷，但鑒于市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管信號(hào)變動(dòng)較為敏感，昨日的中央金融工作會(huì)議上也強(qiáng)調(diào)同業(yè)、杠桿、表外業(yè)務(wù)下半年將成為整治重點(diǎn)，期債操作上需謹(jǐn)慎。操作策略上，今日期債或有小幅回升，受政策變動(dòng)干擾期債多單需保持輕倉(cāng)操作，套利策略(2*TF1709-1*T1709）價(jià)差回落至100.16，但后期仍有上行，繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。