7月中旬即將結(jié)束，目前正值棉籽青黃不接之時(shí)，棉粕外圍多空相恃，使之行情震蕩難穩(wěn)，但因自身特點(diǎn)表現(xiàn)較強(qiáng)，棉粕整體市場(chǎng)表現(xiàn)恃價(jià)難下，具體分析如下：

一、棉籽原料貨少價(jià)高支撐棉粕行情

近年來(lái)受期貨皮棉行情走勢(shì)不佳影響，各地軋花廠開(kāi)工率逐年下降，內(nèi)地400型軋花廠更是紛紛退出歷史舞臺(tái)，除新疆地區(qū)外，內(nèi)地棉產(chǎn)區(qū)再也看不到往年旺季時(shí)車水馬龍的活躍時(shí)光，棉籽供應(yīng)更是不斷下降。隨著皮棉補(bǔ)貼政策的實(shí)施，新疆籽棉、棉籽外運(yùn)將成為常態(tài)，目前內(nèi)地棉籽庫(kù)存量零星，部分堅(jiān)持采購(gòu)廠家主要以新疆棉籽為主，其行情居高難下，成本使油棉廠對(duì)棉粕低價(jià)惜售，支撐其行情難下。7月14日各地棉籽報(bào)價(jià)如下：山東省油棉廠開(kāi)工率不高，棉籽價(jià)格在1.25－1.26元/斤一線，（水分12-13%，含油11.5-13%），新疆棉籽到廠價(jià)在1.33元/斤，較上周上調(diào)0.01－0.03元/斤；河北省質(zhì)量較好棉籽報(bào)價(jià)1.21－1.25元/斤（水分12-16%，含油13%），新疆棉籽到廠價(jià)在1.275－1.35元/斤，較上周上調(diào)0.01－0.03元/斤，多停收；河南省質(zhì)量較好棉籽1.25元/斤，有價(jià)無(wú)市；湖北省質(zhì)量較好棉籽報(bào)價(jià)1.25元/斤，有價(jià)無(wú)市，多處停收；江西省鋸齒棉籽零星報(bào)價(jià)1.25元/斤（含油11%，水分13%），有價(jià)無(wú)市，少有成交；山西運(yùn)城地區(qū)報(bào)價(jià)1.20元/斤，皮輥棉籽為主，有價(jià)無(wú)市，多處停收；陜西省質(zhì)量很好棉籽高價(jià)至1.20元/斤，有價(jià)無(wú)市；新疆地區(qū)出廠報(bào)價(jià)1.14－1.15元/斤，部分地區(qū)上漲0.01元/斤，外運(yùn)至內(nèi)地，主要以山東、河北采購(gòu)為主，多地仍處有價(jià)無(wú)市狀態(tài)。

二、豆粕期現(xiàn)貨上漲提振棉粕行情

自上周開(kāi)始期貨豆粕大幅反彈，大連盤(pán)主力1709合約本周二沖至最高位2948元/噸，較上周一累計(jì)上漲168元/噸，刺激現(xiàn)貨行情走高，有力支撐棉粕行情上漲，但本周四回吐一周內(nèi)漲幅，以2849元/噸收盤(pán)，給豆粕持續(xù)上漲帶來(lái)壓力，棉粕反彈也受到一定阻力，僅因棉粕持價(jià)能力較強(qiáng)，跟漲難跟跌走勢(shì)明顯，報(bào)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。7月14日山東省46%蛋白棉粕報(bào)價(jià)2700－2800元/噸，50%高溫蛋白棉粕報(bào)價(jià)2900－3000元/噸，較上周反彈50－150元/噸；河北省46%蛋白棉粕2850元/噸，50%脫酚低溫蛋白棉粕3250元/噸，較上周上調(diào)50－100元/噸，有價(jià)無(wú)市，多數(shù)因無(wú)貨停報(bào)；河南省46%蛋白棉粕調(diào)至2800元/噸一線，較上周上調(diào)100元/噸，50%蛋白2950元/噸，較上周上調(diào)50元/噸，有價(jià)無(wú)市，零售為主；湖北省46%蛋白報(bào)價(jià)2950元/噸，較上周上調(diào)100元/噸，有價(jià)無(wú)市，零售為主；陜西省50%低溫脫酚蛋白棉粕報(bào)價(jià)3300元/噸，較上周上調(diào)100－200元/噸，有價(jià)無(wú)市；江西省46%蛋白棉粕報(bào)價(jià)2800元/噸，較上周上調(diào)50元/噸，零售為主，有價(jià)無(wú)市；新疆地區(qū)42%蛋白棉粕報(bào)價(jià)至2100－2150元/噸一線，較上周上調(diào)50－100元/噸，因與內(nèi)地?zé)o差價(jià)優(yōu)勢(shì)，難以出疆，有價(jià)無(wú)市。

三、油棉廠開(kāi)工率大幅下降支撐其行情

近年來(lái)各地油棉廠開(kāi)工率逐年下降，本年度更顯低迷，首先是環(huán)保嚴(yán)查，鍋爐全面停工，未能改造完的難以啟動(dòng)，給嚴(yán)峻的市場(chǎng)帶來(lái)較大阻力；其次棉籽貨少難收，近年來(lái)內(nèi)地軋花廠開(kāi)工率有限，棉產(chǎn)區(qū)再也看不到往年到處是白晃晃的棉籽的繁華景象，新疆地區(qū)棉籽雖能外運(yùn)，但因運(yùn)費(fèi)及天氣等諸多因素使之難以在短時(shí)間內(nèi)到廠，不能適應(yīng)目前快進(jìn)快出的經(jīng)營(yíng)策略，給內(nèi)地油棉廠經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定難度，不少?gòu)S家為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)斷續(xù)開(kāi)工，棉粕庫(kù)存量常時(shí)間不足，使行情始終處于高位。有利就有弊，2014年以來(lái)棉粕與豆粕差價(jià)逐步縮小，2014年旺季時(shí)最高差價(jià)尚能達(dá)到1100元/噸左右，2015年－2016年最高差價(jià)尚能達(dá)到700元//噸左右，2017年竟縮小至100－300元/噸，高蛋白棉粕有時(shí)與豆粕出現(xiàn)倒掛，充分體現(xiàn)了棉粕貨少持價(jià)能力。棉粕與豆粕無(wú)差價(jià)優(yōu)勢(shì)也阻礙了下游需求量，近幾年飼料公司不斷修改配方，減少棉粕在飼料中的占比，增加豆粕用量，使棉粕市場(chǎng)占有率逐年下降，棉粕逐步成為“價(jià)高難采”的蛋白類產(chǎn)品。

綜上所述，在目前多空相恃下，棉粕暫以穩(wěn)定格局運(yùn)行，離新棉籽上市尚有一段時(shí)間，在此其間如豆粕價(jià)格沒(méi)有大幅度的調(diào)整，棉粕將保持“跟漲難跟跌”的格局運(yùn)行，若豆粕出現(xiàn)連續(xù)大跌棉粕價(jià)格也將會(huì)跟隨走弱，但跌幅將會(huì)很小。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。