盡管去年遭受騙補事件影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)步入低谷，但嗅覺敏銳的產(chǎn)業(yè)資本一直沒有停下掃貨的腳步。作為一家剛上市一年多的次新股，金冠電氣繼今年5月以15.04億元成功“拿下”主營充電樁的南京能瑞后，上個月又宣布擬以發(fā)行股份和現(xiàn)金收購方式，以14.76億元的對價并購在新三板掛牌的鋰電池隔膜制造商——鴻圖隔膜100%股權。

不到半年，金冠電氣欲砸下30億元在新能源汽車領域，足見其決心之大，我們也可以借此一窺其在此領域的野心。

金冠電氣是何來頭？

去年5月初剛剛登陸資本市場的金冠電氣是中國領先的智能電氣解決方案綜合服務商，專業(yè)從事智能電氣成套開關設備及其配套元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。是東北地區(qū)規(guī)模較大、品種較全的智能電氣成套開關設備供應商，也是區(qū)內少數(shù)具有完整C-GIS智能環(huán)網(wǎng)柜生產(chǎn)能力的企業(yè)，在東北地區(qū)具有區(qū)域競爭優(yōu)勢。

財報顯示，2015年和2016年公司分別實現(xiàn)營收2.62億元和3.78億元，歸母凈利潤分別為5004.76萬元和5636.68萬元，同比增幅都在兩位數(shù)以上，業(yè)績穩(wěn)健增長。但另一個現(xiàn)實也不容回避，國內從事的高壓開關控制設備行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)很多，市場競爭充分。

金冠電氣董事長徐海江在接受媒體采訪時曾表示：“無論是做人還是做事，都要有規(guī)劃有設計，確定前行的目標，這樣才能不走尋常路，人生路上才會有超常表現(xiàn)。”

那又為何選擇新能源汽車這個領域？不妨從宏觀層面來看，國內計劃在2020年達到500萬輛存量的目標，10年10倍空間的行業(yè)增速，這是很多相關企業(yè)都不可抵御的誘惑。2017年2月發(fā)布的《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃》指出，在地市級及以上城市全面推進公交都市建設，新能源公交車比例不低于35%。在此背景下，公共領域新能源電動車需求有望持續(xù)增長，市場前景廣闊。

顯然，穩(wěn)健的日子不是徐海江想要的，這也就不難理解金冠電氣為何會在短時間內連續(xù)出手新能源汽車領域，深化公司“智能電網(wǎng)+新能源”的戰(zhàn)略布局。

15億拿下南京能瑞 切入充電樁

金冠股份切入新能源汽車的動作可謂迅速而精準。

根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2016年新能源汽車產(chǎn)量51.7萬輛，銷量50.7萬輛，同比分別增長51.7%和53%，盡管受“騙補”風波影響增速較2015年明顯下滑，但絕對數(shù)量仍相當可觀。但與此同時，充電樁數(shù)量遠遠低于新能源汽車的銷量增長。根據(jù)前瞻網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2017年4月，國內已建成公共類充電樁16.12萬個，這與新能源車的保有量相比，仍然相差懸殊。

國家能源局在《2017年能源工作指導意見通知》中明確，2017年內計劃建成充電樁90萬個；其中，公共充電樁10萬個，私人充電樁80萬個。這一數(shù)量較2016年年底充電樁保有量有超過300%的增長。

面對如此之大的市場，金冠股份選擇牽手南京能瑞也是經(jīng)過深思熟慮。

南京能瑞是國內較早能夠提供新能源汽車充電系統(tǒng)設備研發(fā)制造、提供充電站整體解決方案，并能夠承建運營的高新技術企業(yè)之一，其產(chǎn)品為電動汽車充電設備主要應用于不同的電壓等級的電動汽車充換電站，在南京地區(qū)投資運營的充電樁已達2000個。

而南京能瑞另一大業(yè)務則是智能電表，主要客戶跟金冠電氣一樣，也是國家電網(wǎng)，雙方在智能電網(wǎng)設備制造領域的經(jīng)驗和技術可以互相借鑒，銷售渠道也可以共享，可謂雙贏。更重要的是，此次并購可能帶來的是對上市公司業(yè)績的極大提振。并購南京能瑞后，金冠股份2016年度營收和歸母凈利潤都實現(xiàn)翻倍。

即使南京能瑞業(yè)績未能達到預期，金冠股份也在方案中保留了業(yè)績補償條款，以保證自身利益。能瑞自動化補償義務人早在收購之初就承諾：公司2016年至2018年凈利潤分別不低于8000萬元、9000萬元及1億元。實際上，能瑞自動化在2015年和2016年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.12億元、4.94億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4243.95萬元、9191.94萬元，已超額完成目標。

半年之內再出手 中鋰鴻圖二選一

完成收購南京能瑞后，金冠電氣5月16日馬不停蹄地宣布第二輪“相親”對象——擬同時收購鴻圖隔膜和湖南中鋰新材料有限公司部分或全部股權。不過一個月后，因反復磋商未達成一致，金冠電氣最終放棄了中鋰新材，情定鴻圖隔膜。

鋰電池隔膜行業(yè)，是新能源汽車領域重點發(fā)展的關鍵材料行業(yè)。

在鋰電池的結構中，隔膜是關鍵的內層組件之一。隔膜的性能決定了電池的界面結構、內阻等，直接影響電池的容量、循環(huán)以及安全性能等特性，性能優(yōu)異的隔膜對提高電池的綜合性能具有重要的作用。

而鴻圖隔膜，主要從事的就是鋰離子電池隔膜、普通鋅錳電池隔膜等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。鴻圖隔膜是濕法隔膜領域的優(yōu)勢企業(yè)，是日本松下公司鋅錳電池隔膜12年優(yōu)秀供應商，公司在定增前，鋰離子隔膜只有一條生產(chǎn)線，鋰離子隔膜年生產(chǎn)量2000萬平方米，由于產(chǎn)品質量與技術優(yōu)勢，已經(jīng)成功進入天津力神電池股份有限公司（力神電池）的供應商系統(tǒng)，可以替代進口產(chǎn)品，而且價格合理，因此產(chǎn)品供不應求。

根據(jù)預案，金冠電氣擬支付現(xiàn)金4.15億元；另外10.62億元，由金冠電氣以29.51元/股的價格向鴻圖隔膜股東發(fā)行3597.92萬股股票支付。同時，為支付本次交易的現(xiàn)金對價并支持鴻圖隔膜的未來建設，金冠電氣擬以詢價方式募集配套資金不超過7.2億元。

同樣，金冠股份對鴻圖隔膜也設定了業(yè)績承諾要求。鴻圖隔膜承諾2017年-2020年凈利潤分別不低于5000萬元、1.3億元、1.69億元、2.2億元，5年合計凈利潤需要達到5.69億。對于2016年凈利2393萬元的鴻圖隔膜來說，其2017年凈利要達到5000萬元，增速需超過100%，壓力不小。

值得注意的是，今年6月鴻圖隔膜剛剛完成的一輪定增是以18.43元/股的價格發(fā)行1085萬股，募資2億，引入包括英飛尼迪等9名投資者。以鴻圖隔膜4938萬股總股本計算，定增對應鴻圖隔膜的估值約為9.1億元。短短三個月，此次金冠電氣收購鴻圖隔膜的估值上漲逾6成。

如果鴻圖隔膜的并購能夠順利完成，金冠股份的“智能電網(wǎng)+新能源”雙輪驅動的戰(zhàn)略布局將再進一步。

中金公司預計，新能源汽車最差的時點已經(jīng)過去，今年2季度產(chǎn)銷有望恢復高增長，倒逼充電設施投資加速，充電設備制造商業(yè)績有望迎來大幅增長，充電設施利用率將提升，運營商將逐步走向盈虧平衡。

此外，太平洋證券指出，動力電池是新能源汽車最核心的部件，高鎳三元已經(jīng)成為確定的發(fā)展方向，三元正極材料、濕法隔膜、鋰電銅箔技術門檻高，擴產(chǎn)難度大，未來仍將供不應求，是非常重要的投資方向。另外，特斯拉作為當今社會最璀璨的科技新星，年內落地中國是大概率事件，其產(chǎn)業(yè)鏈具有長期投資價值。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。