重卡銷量高增長(zhǎng)難持續(xù),中低增長(zhǎng)可持續(xù)1-2年,重卡市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生改變。1-5月重卡累計(jì)銷量達(dá)48萬(wàn)臺(tái),銷量繼續(xù)維持高位。我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的格局下,重卡行業(yè)仍然在消化治超帶來(lái)的利好,同時(shí)疊加重卡置換高峰,預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年重卡銷量仍可維持中低增長(zhǎng)的平穩(wěn)態(tài)勢(shì),但高增長(zhǎng)難持續(xù)。同時(shí)重卡行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生改變,重卡銷量未來(lái)的增量市場(chǎng)在海外市場(chǎng),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈趨于飽和,且增長(zhǎng)方式正發(fā)生改變,由以前依靠規(guī)模的粗放式發(fā)展轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式發(fā)展,用戶需求也正在發(fā)生巨大變化,將更加注重舒適性、可靠性、經(jīng)濟(jì)性;出口市場(chǎng)受益于一路一帶戰(zhàn)略,正在積極發(fā)展。中國(guó)重汽出口布局較早,業(yè)績(jī)彈性最大。

排放升級(jí)將給后處理器廠家?guī)?lái)巨大商機(jī)排放法規(guī)的強(qiáng)制升級(jí)將為后處理器廠家打開(kāi)巨大的藍(lán)海市場(chǎng),國(guó)五國(guó)六階段SCR將得到更廣泛的應(yīng)用,同時(shí)在國(guó)六排放階段DPF是各種技術(shù)路線均需配備的后處理器裝置,因此DPF將從無(wú)到有,擁有海量的增長(zhǎng)空間。由于DPF相關(guān)技術(shù)較為復(fù)雜,行業(yè)壁壘較高,國(guó)內(nèi)相關(guān)標(biāo)的較為稀缺,能提供國(guó)六排放階段后處理器整體解決方案的標(biāo)的更是少之又少。因此我們對(duì)提前布局國(guó)六排放階段后處理器(DOC+SCR+DPF)的廠家如銀輪股份的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展積極看好。

電動(dòng)重卡成本是傳統(tǒng)車輛3倍,且續(xù)航里程短,實(shí)用化之路還比較漫長(zhǎng)。氫燃料電池代表未來(lái)能源發(fā)展的方向,相關(guān)技術(shù)進(jìn)步迅速,但目前仍然受成本和技術(shù)的雙重制約,實(shí)用化同樣有很長(zhǎng)的路要走。

天然氣重卡市場(chǎng)行情取決于油氣價(jià)格比。同時(shí)重卡市場(chǎng)行情的發(fā)展,首先得益也是同時(shí)制約LNG發(fā)展的因素便是產(chǎn)業(yè)鏈中游的LNG加氣站,其次便是氣瓶生產(chǎn)廠家,二者均受益但不均限于重卡領(lǐng)域。天然氣重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭企業(yè)濰柴動(dòng)力,由于其發(fā)動(dòng)機(jī)、重卡領(lǐng)域業(yè)績(jī)穩(wěn)定,且多元化發(fā)展順利,也是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌標(biāo)的。

相關(guān)標(biāo)的為銀輪股份換熱器龍頭、布局汽油機(jī)EGR、新能源熱管理系統(tǒng)、國(guó)五國(guó)六后處理器;濰柴動(dòng)力動(dòng)力總成在卡車領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè),布局液壓、叉車領(lǐng)域,多元化發(fā)展;富瑞特裝LNG氣瓶及LNG裝備生產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè),受益于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示:重卡銷量不及預(yù)期;排放升級(jí)進(jìn)度不及預(yù)期;油氣價(jià)差縮小。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。