擔(dān)任必和必拓首席執(zhí)行官四年了，麥安哲(Andrew Mackenzie)每年都要來中國一兩次，作為全球最大的自然資源供應(yīng)商，中國已經(jīng)是必和必拓最大的市場。

　　剛剛過去的2016年，由于主要來自中國的需求復(fù)蘇，一度在2015年急轉(zhuǎn)直下的大宗商品價格在2016年下半年大幅回升，必和必拓的業(yè)績也大幅改善，2017年上半財年(2016年7月1日-12月31日)的營業(yè)收入約188億美元，可分配利潤32億美元，當(dāng)期息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)99億美元。

　　不過，在市場低迷階段大刀闊斧的剝離資產(chǎn)、改組公司的組織架構(gòu)，才是讓麥安哲更滿意的舉措，也是必和必拓利潤大幅回升的重要原因。“現(xiàn)在我們基本上擁有了一個理想的資產(chǎn)組合和非常精簡的公司架構(gòu)，目前最緊迫的問題是確保安全生產(chǎn)和繼續(xù)提高生產(chǎn)效率，”在接受獨家專訪時，麥安哲如是說。

　　優(yōu)化資產(chǎn)組合

　　對于2015年以鐵礦石為主的大宗商品經(jīng)歷的一輪暴跌，麥安哲并非沒有預(yù)料。

　　在鐵礦石的到岸價接近200美元/噸，原油盤中價突破147美元/桶時，麥安哲就曾表示，“這一輪大宗商品超級周期中演繹出的市場神話，我們此生恐怕再難遇到”。

　　也正是基于這一判斷，麥安哲剛一上任就開始利用過去十年高增長時期投資獲得的新增產(chǎn)能，進行精細化管理，提高礦山生產(chǎn)效率，縮減生產(chǎn)成本，作為公司應(yīng)對市場變化，保持健康增長的策略。

　　這樣帶來的結(jié)果是，當(dāng)大宗商品價格進入下跌通道后，必和必拓的生產(chǎn)成本也在持續(xù)降低，麥安哲還大幅削減了公司的資本與勘探支出。

　　“在過去四年內(nèi)，集團因生產(chǎn)效率的提升所帶來的收益累計達到110億美元，今年年底這一數(shù)字將會達到130億美元。” 麥安哲回憶，總體來看，公司的生產(chǎn)效率和資本效率翻了一倍，這就是優(yōu)化資產(chǎn)組合、精簡公司架構(gòu)、流程和系統(tǒng)所取得的成果。

　　麥安哲所指的優(yōu)化資產(chǎn)組合，主要是對集團旗下包括鋁、鎳、錳和銀等資產(chǎn)進行剝離，組建一家新的公司South32.

　　“在拆分South32并出售逾70億美元資產(chǎn)后，我們實現(xiàn)了符合公司戰(zhàn)略的資產(chǎn)組合，主要由鐵礦石、煤炭、石油和天然氣以及銅礦四大支柱業(yè)務(wù)構(gòu)成，其中，我們更注重發(fā)展煤炭資產(chǎn)組合里的煉焦煤，以及油氣資產(chǎn)組合中的石油，位于加拿大薩斯喀徹溫省的鉀肥資產(chǎn)未來也可能成為我們的第五大支柱業(yè)務(wù)，我們還可能增加奧林匹克壩礦的鈾礦產(chǎn)量。”麥安哲告訴，“以上這些都是我們所說的一級資產(chǎn)，也就是大規(guī)模、低成本、長生命周期、多元化且前景明朗的上游高質(zhì)量資產(chǎn)，完成資產(chǎn)組合的優(yōu)化之后，我們重新規(guī)劃運營模式，從而與公司精簡后的資產(chǎn)組合相匹配。”

　　銅和油價更易上漲

　　做出這樣的重大變革并不是一件容易的決定，背后是必和必拓對大宗商品長期價格走勢的判斷。

　　在石油天然氣、化工和礦產(chǎn)資源行業(yè)工作超過30年的麥安哲，對公司旗下的各種資源產(chǎn)品的基本面，都有自己的了解。

　　對于煤炭產(chǎn)品，麥安哲認為生產(chǎn)相對比較穩(wěn)定，即使在沒有新增投資的情況下，通過內(nèi)部挖潛及進一步提高生產(chǎn)效率，產(chǎn)量仍會緩慢增長，且不存在品位下降的問題，而銅和油氣領(lǐng)域就不一樣了，如果停止投資，他們的產(chǎn)量會下降，而且銅有品位問題的限制，油田產(chǎn)量受自然遞減規(guī)律的影響。這些因素在煤炭和鐵礦石領(lǐng)域是不會發(fā)生的，這意味著在不需要關(guān)閉礦山或完全終止高成本生產(chǎn)的情況下，銅和石油天然氣市場就可以較快的實現(xiàn)供需再平衡。

　　因此，相比于鐵礦石或煤炭，麥安哲認為將來更有可能看到銅和石油價格的上漲。“全球能源消耗的增長將推動銅需求的攀升，我們預(yù)測，油氣產(chǎn)能每年下降約4%，但市場需求未來還會有1-1.5%的年增長；而銅礦品位每年下降3%，但市場需求未來每年會有2%的年增長。在這兩個領(lǐng)域，供應(yīng)量增長至少要維持在5%左右， 否則供需平衡就會被打破，導(dǎo)致價格的大幅度上升，不過，銅價的上漲可能會慢一些，可能需要2到3年時間。”

　　而對于必和必拓業(yè)務(wù)板塊中占比較大的鐵礦石，去年一年更是經(jīng)歷了過山車一樣的劇烈波動——2016年初還處于低位水平，之后在春季強勁復(fù)蘇。

　　麥安哲將其歸因于中國經(jīng)濟表現(xiàn)的超預(yù)期，“也許12個月前預(yù)計的供應(yīng)增長情況略低于預(yù)期值，此外，中國鋼鐵企業(yè)在提高生產(chǎn)效率和降低環(huán)境污染方面的績效目標，也推動了價格的上漲。”

　　麥安哲并不擔(dān)心中國的鋼鐵去產(chǎn)能行動，會帶來鐵礦石需求的大幅降低。“中國并非在降低鋼鐵產(chǎn)量，而是要降低產(chǎn)能，這意味著鋼鐵生產(chǎn)中的過剩產(chǎn)能會被消除，整個行業(yè)將變得更加高效，而鋼鐵需求還在增長，鋼廠就需要采用高品質(zhì)的鐵礦石來提高生產(chǎn)效率，因此將推高高品位鐵礦石的溢價。”

　　投資并購邏輯

　　這對必和必拓等一直在全世界尋找一流資產(chǎn)的礦業(yè)巨頭來說，無疑是更多的機會。

　　全球不同礦山鐵礦石的生產(chǎn)成本差別很大，包括必和必拓、淡水河谷、力拓在內(nèi)的國外礦山巨頭，噸礦現(xiàn)金成本只有15美元左右，而國內(nèi)一些礦山的噸礦現(xiàn)金成本要在50美元左右，因此，在2015年的那一輪礦價下跌中，國內(nèi)很多礦山被迫停產(chǎn)，而國外礦山巨頭們卻仍在進行著擴產(chǎn)。

　　“我們預(yù)計，2017財年(2016年7月1日到2017年6月30日)的西澳鐵礦石產(chǎn)量將達到2.75億噸，在無須增加固定設(shè)備投資的情況下，我們計劃兩年內(nèi)將年產(chǎn)能提高到2.9億噸。”麥安哲對透露，而在2016財年，必和必拓的西澳鐵礦石產(chǎn)量是2.57億噸。

　　這也是麥安哲一直強調(diào)要擁有“長生命周期、低成本和可擴展的上游資產(chǎn)”的重要原因。在必和必拓內(nèi)部，對于項目投資的標準簡單明確：要求所投資項目能給公司帶來最高的投資回報率，并且最有把握、最可靠。

　　“我們的投資決定，都是基于對未來十年到三十年的市場判斷，比如我們的礦山壽命都超過一百年，在購買任何資產(chǎn)之前，尤其是銅和天然氣，我們都會先確保勘探的成功，”麥安哲說，“我觀察到中國企業(yè)這幾年已經(jīng)不像前些年一樣頻繁進行海外并購，畢竟能找到成本低，效率高的并購機會并不多，如果太過激進地走出去，可能會買到一些非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。對于中國企業(yè)來說，可以更多地發(fā)揮自己作為低成本和高科技制造商的優(yōu)勢，并充分利用像必和必拓這樣的國際供應(yīng)商的資源，而非不計成本去海外購買非優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資產(chǎn)。”

　　麥安哲進一步對透露，必和必拓一直都在看一些并購機會，但目前大宗商品價格仍不斷上漲，公司并不確定這種漲勢是否可持續(xù)，所以現(xiàn)階段并購的可能性不大，“即使不購買任何新的資產(chǎn)，我們也能在新的增長戰(zhàn)略下將必和必拓的規(guī)模提升70%，因此我們并不急于通過并購新資產(chǎn)來推動公司的增長。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。