中國鐵合金網(wǎng)訊：

一、“虛胖”的中國礦企
　　提到排行榜，《財富》雜志每年評選的“全球企業(yè)500強(qiáng)”無疑是最賺眼球的一個。
　　從排名上看，國內(nèi)大佬與嘉能可、必和必拓等國際巨頭“實力”差距也不大嘛，中鋁和五礦甚至超過了力拓和淡水河谷，但透過現(xiàn)象看本質(zhì)，中礦企營業(yè)收入水分太多，屬于“虛胖”。
　　正常情況下，營業(yè)收入大抵可以反映一家公司的經(jīng)營規(guī)模和綜合實力，世界500強(qiáng)以營業(yè)收入的多寡排定座次，有一定的道理。但這“營業(yè)收入”計算，國內(nèi)外卻存在差異。
　　國內(nèi)：中國企業(yè)多年來受GDP政績思維影響，普遍存在一種把數(shù)字做“大”的偏好，所以通常會把集團(tuán)公司內(nèi)部上下游產(chǎn)業(yè)鏈上每一個事業(yè)單元的營業(yè)收入分別計算然后合計，盡管這些事業(yè)單元的產(chǎn)品和服務(wù)并不都是直接面對外部市場。
　　譬如，礦業(yè)集團(tuán)公司有礦山、冶煉和加工等上下游事業(yè)單元，礦山的產(chǎn)品全部供應(yīng)給集團(tuán)內(nèi)部的冶煉廠，冶煉廠的部分產(chǎn)品直接供應(yīng)給集團(tuán)內(nèi)部加工廠，中國礦業(yè)集團(tuán)公司會把這三個事業(yè)單元都分別計算營業(yè)收入然后相加合計營業(yè)收入。這樣計算出的集團(tuán)公司營業(yè)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于集團(tuán)公司的銷售收入。
　　國際：國際企業(yè)通常不會如此計算營業(yè)收入，更看重的是“干貨”，如果說中國企業(yè)的營業(yè)收入更接近產(chǎn)值的概念，國際企業(yè)營業(yè)收入更接近銷售收入的概念，國際企業(yè)營業(yè)收入的含金量相對高得多。
　　以前懸在中國企業(yè)頭上的帽子是“大而不強(qiáng)”，但實際上，中國礦業(yè)公司與國際礦業(yè)巨頭相比較，不僅不“強(qiáng)”，也不怎么“大”。

　　二、中礦企距離全球巨頭有多遠(yuǎn)？
　　1
　　中礦企資產(chǎn)收益率低
　　對七家國內(nèi)外礦企6年內(nèi)的資產(chǎn)收益率進(jìn)行比較，如下圖所示。
　?。〝?shù)據(jù)來源：財富網(wǎng)）
　　受形勢影響，各企業(yè)資產(chǎn)收益率均有所下降，中礦企中神華收益率最好，其他企業(yè)與必和必拓等國際礦業(yè)巨頭同屬金屬行業(yè)，但差距甚遠(yuǎn)，國際礦業(yè)巨頭的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于中國礦業(yè)巨頭。
　　（數(shù)據(jù)來源：財富網(wǎng)）
　　從企業(yè)年利潤更能直觀反映差距，必和必拓、淡水河谷、力拓三大巨頭年利潤均曾超過百億美元，神華在十億美元，其次是寶鋼，五礦和中鋁兩家企業(yè)除了虧損達(dá)到十億美元級別外，正盈利均落后國際巨頭幾個檔次。
　　2
　　中礦企員工數(shù)量龐大
　　利潤沒有國際巨頭多，但職工人數(shù)卻甩國際巨頭幾個檔次。
　?。〝?shù)據(jù)來源：財富網(wǎng)，寶鋼（與武鋼）、五礦（與中冶）重組之前，下同）
　　重組后的五礦職工達(dá)24萬，重組后的寶鋼達(dá)到15萬，而三大巨頭中人員最多的淡水河谷職工才7萬人，依靠龐大的員工數(shù)量和低廉的勞動成本曾讓中礦企賺的盆滿缽滿，但隨著“人口紅利”的減弱，龐大的職工數(shù)量帶來的是巨大的成本壓力。
　　在營業(yè)收入相差無幾的情況下，中礦企人均創(chuàng)造財富能力及效率普遍較低。
　　3
　　中礦企負(fù)債高壘
　　懸在中礦企頭上另一把利劍是資產(chǎn)負(fù)債率。想要“做大”的中礦企，盲目舉債擴(kuò)張，深深陷入“舉債—擴(kuò)張—再舉債—再擴(kuò)張”的怪圈。
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　　三大巨頭除了淡水河谷（由2012年的37.76%攀升至2015年的59.65%）負(fù)債高壘之外，另外兩家資產(chǎn)負(fù)債率均低于30%，國內(nèi)神華和寶鋼負(fù)債相對控制較好，而五礦和中鋁負(fù)債率超過70%。
　　目前，中國企業(yè)的負(fù)債占GDP比重已達(dá)107%，遠(yuǎn)高于世界成熟經(jīng)濟(jì)體50%—70%的水平。而國內(nèi)大型礦業(yè)集團(tuán)多有政府支持，如果缺乏國家信用支撐，則隨時存在資金鏈斷裂的巨大風(fēng)險。
　　4
　　金屬礦企——資源配置差
　　礦業(yè)企業(yè)比較，歸根結(jié)底比的是資源性資產(chǎn)配置，掌握在自己手里的資源性資產(chǎn)才是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和抵抗風(fēng)險的根本之所在。與全球礦業(yè)巨頭相比，中礦企無論是全球資源配置規(guī)模還是質(zhì)量，均處在一個非常稚嫩的階段。
　　必和必拓等全球礦業(yè)巨頭總資產(chǎn)多在千億美元以上，而中鋁和五礦總資產(chǎn)只有全球礦業(yè)巨頭總資產(chǎn)的一半左右。
　　下面再看一下礦產(chǎn)資源配置。
　　1）必和必拓
　　必和必拓是名副其實的全球第一大礦產(chǎn)資源公司，它在全球 25個國家擁有 100余個礦業(yè)開發(fā)項目，除了全球三大鐵礦石供應(yīng)商之一，必和必拓也是全球最大的動力煤生產(chǎn)和銷售企業(yè)之一，全球最大的海運(yùn)煉焦煤供應(yīng)商之一，世界最大的銅、銀、鉛和鈾生產(chǎn)企業(yè)之一，世界七大原生鋁生產(chǎn)企業(yè)之一，第四大鎳生產(chǎn)商和第二大鉻鐵合金生產(chǎn)商。
　　必和必拓全球業(yè)務(wù)分布圖
　　必和必拓業(yè)務(wù)遍布全球主要礦產(chǎn)地。煤炭、鈾主要在澳大利亞東部地區(qū)；鐵礦石主要在西澳大利亞地區(qū)；鋁錳鎳主要在澳大利亞、南非等地；銅主要在澳大利亞、智利、秘魯；鉀鹽主要在澳大利亞和加拿大。
　　2）力拓
　　力拓是全球第二大采礦業(yè)集團(tuán)，僅次于必和必拓公司，主要從事礦山的勘探、采掘，今年7月2日，年僅44歲的夏杰思接管力拓，對力拓進(jìn)行了改組，新的組織架構(gòu)將包括四個產(chǎn)品集團(tuán)——鋁產(chǎn)品集團(tuán)、銅和鉆石集團(tuán)、能礦產(chǎn)品集團(tuán)和鐵礦石集團(tuán)。
　　力拓全球業(yè)務(wù)分布圖
　　力拓同樣在全球擁有較多的礦山，煤炭、鈾礦主要以澳大利亞為主；鐵礦石主要以澳大利亞西部、新西蘭以及印度為主；銅礦主要以美國、秘魯、澳大利亞以及智利為主；鋁土礦主要分布在澳大利亞北部；鉛礦主要分布在美國、澳大利亞北部等地。
　　力拓營業(yè)收入主要來源國家分布
　　力拓營業(yè)收入30%來源中國，16%來源于日本，16%來源于其他亞洲國家。
　　3）淡水河谷
　　巴西淡水河谷是世界第一大鐵礦石生產(chǎn)和出口商，也是美洲大陸最大的采礦業(yè)公司，淡水河谷主要礦產(chǎn)資源可控儲量可維持開采近400年。雖然最近淡水河谷負(fù)債累累，四處變賣家產(chǎn)，但瘦死的駱駝依然比馬大。
　　力拓全球業(yè)務(wù)分布圖
　　淡水河谷頭同其他巨頭一樣，礦山遍布全球。煤炭、鈾礦主要在中國、澳大利亞東部地區(qū)等地；鐵礦石主要在巴西東部以及科特迪瓦等地區(qū)；銅礦主要分布在印度尼西亞、美國西南部以及秘魯?shù)鹊?；鋁土礦主要分布在加拿大、巴西北部；磷礦主要分布在秘魯以及巴西東南部等地。
　　看完全球礦業(yè)巨頭，咱再看看自己家的礦企。
　　4）中國礦業(yè)企業(yè)
　　以五礦為例，媒體稱重組后的五礦為全球金屬礦產(chǎn)行業(yè)的“航空母艦”，體量超過必和必拓、力拓、淡水河谷三大礦業(yè)巨頭。小編想說，如果全球巨頭只是簡單的企業(yè)相加，那中國能出成百上千個巨頭。
　　五礦海外資源分布
　　相比國內(nèi)企業(yè)，五礦集團(tuán)礦產(chǎn)資源儲量豐富，但規(guī)模較全球礦業(yè)巨頭仍有差距，五礦鐵礦資源量21.95億噸（力拓為110 億噸鐵礦石儲量）、錳礦資源量1155.95萬噸（必和必拓錳資源儲量4.73億噸）。
　　同時中國的鐵礦資源品位特低，平均才31.30%（截至 2014 年底），礦業(yè)巨頭掌握的鐵礦石品位普遍在50-60%左右，這還是近10年，因為開采過多導(dǎo)致品位下降的結(jié)果！
　　好消息是中國礦業(yè)公司已經(jīng)在全球?qū)ふ业搅耸澜缂壍捻椖浚热缰袖X的Simandou、洛陽鉬業(yè)的Tenke，五礦的Las Bambas，紫金的Kamoa-Kakula。而為了真正成為一個世界級的礦業(yè)公司，中企就要把這些世界級的項目運(yùn)營好，作為跳板，染指世界礦業(yè)。
　　5
　　鋼鐵企業(yè)——競爭力較弱
　　中國粗鋼產(chǎn)量占了世界一半，但競爭力卻低的可憐。
　　2016年，世界鋼動態(tài)公司(WSD)發(fā)布最新一期“世界級鋼鐵企業(yè)競爭力排名”，寶鋼和武鋼在國內(nèi)市場定價能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債、下游業(yè)務(wù)方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于浦項制鐵。
　　寶鋼作為國內(nèi)競爭力最高的鋼企，其世界排名只有23位，與寶鋼合并重組的武鋼排名第35位，韓國浦項已經(jīng)連續(xù)七年蟬聯(lián)世界鋼企競爭力榜首位置。
　　6
　　煤炭行業(yè)——神華算半個全球巨頭
　　無亂是必和必拓、力拓、嘉能可，均涉及煤炭業(yè)務(wù)，只考慮煤炭業(yè)務(wù)，神華無疑超過了全球礦業(yè)巨頭，但總體而言，資產(chǎn)收益率、利潤、負(fù)債、全球化和資源配置等方面，神華距全球礦業(yè)巨頭仍有差距。本人（非大型、不靠譜、偽專家）將其定位為半個全球巨頭，不足之處是與國內(nèi)規(guī)模相比，神華全球步伐相對落后。（歡迎大家踴躍留言，提出不同看法）。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。