一、國內(nèi)市場因素1、今年1-5月份，制造業(yè)投資同比增長10.6%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.7%，比1-4月份加快0.2個百分點。從先行指標來看，1-5月份新開工項目計劃總投資同比增長23.3%。另據(jù)國資委，“十四五”期間新基建投資項目1300多個，總投資超過10萬億。穩(wěn)投資力度持續(xù)加大，投資增長支撐作用逐步加強。
2、今年1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52134億元，同比下降4.0%；房屋新開工面積51628萬平方米，下降30.6%。5月份，地產(chǎn)投資和新開工環(huán)節(jié)降幅收窄。另據(jù)國家統(tǒng)計局，一、二、三線城市商品住宅銷售價格同比漲幅均有回落或降幅擴大，同比下降城市個數(shù)增加。地產(chǎn)悲觀預(yù)期釋放，預(yù)計下半年將穩(wěn)中向好。在寬松政策的持續(xù)推動之下，預(yù)計下半年地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩(wěn)回升，利好鋼材需求。 3、我國鋼鐵行業(yè)提前兩年完成“十三五”去產(chǎn)能1.5億噸的目標，1.4億噸“地條鋼”全面出清，淘汰落后和化解過剩產(chǎn)能成效顯著。生態(tài)環(huán)境部等七部門表示將嚴控煤電項目，“十四五”時期嚴格合理控制煤炭消費增長、“十五五”時期逐步減少，重點削減散煤等非電用煤。2025年和2030年，全國短流程煉鋼占比分別提升至15%、20%以上。預(yù)計“十四五”期間，粗鋼產(chǎn)能的持續(xù)縮減將降低鋼市供應(yīng)端壓力，這對于成材價格有一定支撐。

二、海外市場因素
1、高盛經(jīng)濟學(xué)家警告稱，美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性加大，并下調(diào)了美國GDP的增長預(yù)期。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計美國明年陷入經(jīng)濟衰退的可能性為30%，而此前預(yù)期為15%。因此，市場下行風(fēng)險僅是向后推移，矛盾難以在短期化解。 2、美聯(lián)儲如期加息75BP并承諾降低通脹，加息幅度創(chuàng)28年之最。同時，鮑威爾表示美聯(lián)儲正在大幅縮減資產(chǎn)負債表，且美國抵押貸款利率飆升至5.78％，創(chuàng)1987年以來最大增幅。美股上周四全線大跌，道指自2021年1月以來首次失守30000點。美聯(lián)儲加息縮表收緊美元流動性，國內(nèi)貨幣寬松政策或面臨收尾。 3、美國EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存錄得1982年8月20日當周以來最大降幅，目前已連降40周。IEA月報將2022年第三季度需求預(yù)測下調(diào)30萬桶/日至9980萬桶/日，并警告2023年全球石油供應(yīng)或難以追上需求，但美元走強將限制新興經(jīng)濟體購買力，進而打壓石油需求。另據(jù)傳聞，俄羅斯已準備好與烏克蘭進行和平談判，但尚未收到基輔對其提議的回應(yīng)。一旦俄烏沖突暫停，原油將回吐風(fēng)險溢價，進而帶動工業(yè)品走弱。

第二部分、基本面因素分析一、原料端表現(xiàn)鐵礦：6月13日-19日當周，澳洲、巴西19港鐵礦發(fā)運總量2665.0萬噸，環(huán)比增加23.2萬噸；全球鐵礦石發(fā)運總量3095.6萬噸，環(huán)比減少86.9萬噸。中國45港鐵礦石到港總量2387.5萬噸，環(huán)比增加496.8萬噸；北方六港鐵礦石到港總量為1062.6萬噸，環(huán)比增加174.8萬噸。澳大利亞、巴西7個主要港口鐵礦石庫存總量1264.80萬噸，周環(huán)比小幅下降17.90萬噸，但仍處于今年的偏高水平。隨著疫后國內(nèi)需求復(fù)蘇證偽，疊加海外流動性收緊，鋼廠受制于利潤持續(xù)壓縮開始自發(fā)性減產(chǎn)，下游負反饋向上傳導(dǎo)致使鐵礦大幅回落。當前，鐵礦石相對估值依舊偏高，從平衡表角度上看，鐵礦石中期不具備成本支撐基礎(chǔ)。 焦炭：中焦協(xié)市場委員會召開6月市場分析會，山西、河北、內(nèi)蒙古、山東、江蘇、陜西、江西、貴州等地的主要焦化企業(yè)參會。會議就個別鋼廠提出的焦炭降價300元/噸后，各自企業(yè)的利潤情況進行了交流。如果接受鋼廠提出的降價要求，大部分企業(yè)都將處于嚴重虧損狀態(tài)，個別企業(yè)虧損幅度將達到450元/噸。會議認為鋼企當前受鋼材需求不足影響，盈利大幅下滑，在努力將壓力向上游轉(zhuǎn)移。但以個別鋼廠所提降幅，焦企將立即陷入困境，生產(chǎn)難以為繼。目前焦企均無庫存，優(yōu)質(zhì)焦炭還十分搶手，依然有催貨現(xiàn)象。本次視頻會議還提出堅持虧損不生產(chǎn)，沒有利潤不銷售的原則。展望后市，雙焦價格并沒有較強利多因素支撐。在終端需求得以改善前，鋼廠對雙焦的采購熱情或難以維持。預(yù)計短期內(nèi)焦炭價格或有小幅反彈，但中長期焦炭價格仍將大概率偏弱運行。 目前，高爐鐵水產(chǎn)量已攀升至243萬噸的高位，在需求短期難有較大改善的情況下，后市將高位回落。經(jīng)估算，鋼廠鐵水產(chǎn)量需至少減產(chǎn)5%以上，才能達到供需平衡。因此，這將利空鐵礦等爐料，下游向上游負反饋的傳導(dǎo)仍在持續(xù)。

二、供求端表現(xiàn) 1、熱軋開工率據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)資訊統(tǒng)計，截至6月16日當周，國內(nèi)熱軋產(chǎn)能利用率84.01%，環(huán)比漲3.52%，但同比跌2.98%。全國熱軋開工率82.81%，同、環(huán)比跌4.69%及3.13%，創(chuàng)下5年新低。其中，京津冀地區(qū)熱軋開工率75%，環(huán)比跌4.17%，但同比大幅降低22.1%。近期，焦炭價格兩輪提漲后大幅跟跌期貨，高爐熱軋?zhí)潛p有所修復(fù)，目前利潤-111元/噸。國內(nèi)17家鋼廠發(fā)布檢修計劃唐山及周邊已有7家鋼企10座高爐計劃6月底-7月檢修減產(chǎn)，鑫達停2座1080，新東海停1350，瑞豐檢修一座2100，天柱一座1080和一座800，東華1080，佰工壓產(chǎn)25%，日均影響鐵水產(chǎn)量約3.47萬噸。成材現(xiàn)貨成交疲軟。預(yù)計，6月下旬起，減產(chǎn)落地將減少鋼坯及熱卷產(chǎn)量，緩解目前供大于求的矛盾。 2、需求端情況據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)資訊統(tǒng)計，截至6月16日當周，全國熱軋實際產(chǎn)量315.29萬噸，環(huán)比跌13.55萬噸（-4.3%）；全國熱卷表觀需求310.62萬噸，環(huán)比降11.52萬噸（-3.7%），但較5月中旬高點下跌6.97%。目前，終端需求恢復(fù)緩慢，5月下旬以來，南方進入雨季，持續(xù)性降水疊加度高，多地防汛應(yīng)急響應(yīng)等級提升。 中央氣象臺繼續(xù)發(fā)布高溫橙色預(yù)警：預(yù)計6月21日白天，河北中南部、北京大部、天津、山東中西部、河南、安徽中北部、江蘇西北部、湖北北部、山西中部和南部、陜西中南部、新疆北疆盆地和南疆盆地、海南島大部等地有35~39℃高溫天氣。其中，河北中南部、山東北部等地局地可達40℃以上。另外，受持續(xù)強降雨影響，江西省信江饒河水文水資源監(jiān)測中心繼續(xù)發(fā)布洪水紅色預(yù)警。今夏，北方高溫、南方多雨的氣候?qū)⒗^續(xù)限制下游開工，不利于鋼材需求恢復(fù)。南方地區(qū)一旦發(fā)生汛情，鋼材現(xiàn)貨發(fā)運也就面臨中斷。 總體來看，當前熱卷市場仍處于供應(yīng)小幅過剩的狀態(tài)。但下半年隨著基建等重大工程落地，車企新車產(chǎn)量恢復(fù)，需求端表現(xiàn)將優(yōu)于螺紋，對于卷價形成一定支撐。 

三、庫存端表現(xiàn) 據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)資訊統(tǒng)計，截至6月16日當周，熱卷社會庫存269.72萬噸，環(huán)比增加6.59萬噸（+2.5%）。鋼廠庫存88.82萬噸，環(huán)比下降1.92萬噸（-2.17%），較5月初減少19.1%。從數(shù)據(jù)上來看，當前國內(nèi)熱軋庫存多集中于貿(mào)易流通環(huán)節(jié)。4-5月份，鋼廠降價拋售將庫存壓力向下轉(zhuǎn)移，但并沒有被下游需求所消化。因此，傳統(tǒng)需求淡季之下，貿(mào)易商出貨有一定難度。截至6月16日當周，華東熱卷庫存178.41萬噸，環(huán)比跌1.16萬噸；華中熱卷庫存37.3萬噸，環(huán)比漲0.55萬噸；華南熱卷庫存72.92萬噸，環(huán)比漲4.54萬噸；西南熱卷庫存44.72萬噸，環(huán)比漲2.67萬噸；華北熱卷庫存35.76萬噸，環(huán)比跌0.66萬噸；西北熱卷庫存12.22萬噸，環(huán)比漲0.72萬噸；東北熱卷庫存25.37萬噸，環(huán)比漲0.9萬噸。目前，鋼廠庫存下降，壓力流向貿(mào)易環(huán)節(jié)，社會庫存有待下游消化。其中，華東地區(qū)熱卷庫存近一個月降幅明顯，累計去庫25.9萬噸。華北地區(qū)熱卷庫存近一個月增幅明顯，總計累庫9.83萬噸。西北地區(qū)累庫3.43萬噸，華南地區(qū)累庫4.6萬噸，華中地區(qū)累庫5.33萬噸。庫存僅是在區(qū)域流轉(zhuǎn)，終端加工廠對于現(xiàn)貨的實際消化率不高。 

四、現(xiàn)貨市場心態(tài) 6月以來，鋼廠積極排庫，導(dǎo)致社庫增加。但下游需求恢復(fù)受阻，短期難以消化過剩貨源，市場通過跌價來降低庫存壓力。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)資訊統(tǒng)計，截至6月21日，國內(nèi)熱軋卷板指數(shù)價格為4425元/噸，周跌幅433元/噸。其中，張家港市場沙鋼Q235普卷4.75-11.75*1500價格為4440元/噸。今日期貨止跌反彈，提振現(xiàn)貨市場信心，部分低價資源企穩(wěn)反彈，市場成交有所好轉(zhuǎn)，下游采購和商戶投機操作有所增加，但實際需求仍未顯著釋放。

第三部分、結(jié)論及建議綜合上述分析，從宏觀角度看，經(jīng)濟基本面實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)尚需等待，但前期利好預(yù)期過度透支引發(fā)黑色金屬向下跌價，以尋求成本支撐。從微觀角度看，供需兩弱的格局之下，熱卷市場悲觀預(yù)期集中釋放，但價格止跌取決于鋼廠利潤的修復(fù)情況。7月份美聯(lián)儲加息力度不減，市場避險情緒升溫，故熱卷上方高度依舊有限。上周，受40日均線壓制，多頭動能減弱，空頭趁勢發(fā)力，熱卷主力錄得5連陰，尾盤呈現(xiàn)增倉放量、加速下行的趨勢。當前，卷板市場貨源過剩，商戶拋貨排庫，整體交投偏淡。在放量大跌后，預(yù)計期卷6月下旬跌幅有所收窄。昨日盤面創(chuàng)下4158新低后，60分鐘線收十字星并翻紅，伴隨多頭增倉。同時，MACD綠柱縮短后翻紅，表明短期跌勢暫止。但市場利多因素有限，期價難言調(diào)整到位。單邊操作上，建議熱卷2210逢回調(diào)輕倉做多，4450一線止盈離場。止損可設(shè)在前低4158一線，安全邊際較高。 在創(chuàng)下逾7個月新低后，期卷終結(jié)6連跌并實現(xiàn)反彈收紅。鑒于周初盤面呈現(xiàn)加速趕底跡象，建議客戶可逢低輕倉補貨，然期價仍未企穩(wěn)，故不宜大幅囤貨。  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。