新華財(cái)經(jīng)北京12月30日電 2021年即將結(jié)束，大宗商品尤其是工業(yè)品資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。分析人士表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加國(guó)內(nèi)落實(shí)“雙碳”目標(biāo)，商品市場(chǎng)行情向好，且股期聯(lián)動(dòng)顯著增強(qiáng)。2022年，可關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬期貨等表現(xiàn)。

商品市場(chǎng)財(cái)富管理需求快速增長(zhǎng)

2021年，以工業(yè)品為代表的大宗商品表現(xiàn)亮眼，不少CTA（“商品交易顧問(wèn)”，也稱作管理期貨）產(chǎn)品出現(xiàn)高收益情況，吸引了大量新資金入場(chǎng)，期貨資管規(guī)?？焖贁U(kuò)張。

“這類似于股市牛市時(shí)，基金規(guī)模會(huì)得以擴(kuò)大。”格林大華期貨資管部投資經(jīng)理趙曉霞對(duì)記者表示。各家期貨公司經(jīng)過(guò)多年耕耘，自主管理能力提升，也有助于擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模。一些期貨公司資管今年加大了對(duì)FOF（基金中基金）和固收產(chǎn)品的布局力度，這兩種類型的產(chǎn)品易于在短期內(nèi)擴(kuò)大規(guī)模。

期貨市場(chǎng)財(cái)富管理的規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)背后，財(cái)富管理需求的增長(zhǎng)成為重要推動(dòng)力量。“社會(huì)普遍對(duì)期貨公司資管有一種刻板印象，以為期貨公司資管就是做期貨。實(shí)際上，期貨公司資管的可投資范圍很廣，不僅包括衍生品，還包括股票、可轉(zhuǎn)債、固收等，還可以利用不同的投資標(biāo)的組合成混合產(chǎn)品、中性策略產(chǎn)品等，產(chǎn)品線非常豐富。”趙曉霞說(shuō)。

股期聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)

一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師寇寧對(duì)記者表示：“2021年大宗商品獲得資金關(guān)注，行情向好。”

大宗商品市場(chǎng)獲得資金關(guān)注的同時(shí)，其與其他大類資產(chǎn)尤其是相關(guān)股票之間的聯(lián)動(dòng)近兩年也有所增強(qiáng)。分析人士認(rèn)為，這背后既有流動(dòng)性等宏觀因素主導(dǎo)，也有相關(guān)企業(yè)盈利周期好轉(zhuǎn)的因素影響。

趙曉霞分析：“自2020年3月之后，全球主要經(jīng)濟(jì)體為了抗擊疫情，實(shí)行了寬松的貨幣政策。在流動(dòng)性異常寬松的情況下，股票與商品期貨的聯(lián)動(dòng)性會(huì)非常強(qiáng)。”

“新冠疫情沖擊加大了經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，疊加‘雙碳’政策影響，大宗商品自2020年下半年開(kāi)始走出強(qiáng)勢(shì)行情，并帶動(dòng)周期股業(yè)績(jī)預(yù)期向好。近期的PPI數(shù)據(jù)反映了上游行業(yè)高景氣度，股市與商品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)。”中信期貨研究部資產(chǎn)配置組研究員姜婧對(duì)記者表示。

一德期貨股指期貨分析師陳暢對(duì)記者表示，由于資源品是全球定價(jià)，受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策影響較大，而CPI則是國(guó)內(nèi)定價(jià)，從而導(dǎo)致2021年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了“高PPI、低CPI”的現(xiàn)象，并促使全行業(yè)利潤(rùn)向上游集中。

“在此背景下，上游板塊盈利明顯好于中下游板塊。2021年8月至9月中旬，伴隨著十年期國(guó)債收益率的反彈和新能源、光伏等熱門賽道交易擁擠度的提升，成長(zhǎng)和價(jià)值的分化開(kāi)始收斂，由于當(dāng)時(shí)PPI同比仍在走高，使得上游原材料的吸引力增強(qiáng)，上游原材料行業(yè)指數(shù)（尤其是新能源上游原材料）加速走高。”陳暢說(shuō)。

9月中旬之后，周期板塊和期貨價(jià)格先是“期貨漲股票不漲”，隨后均出現(xiàn)較大調(diào)整。

工業(yè)品走勢(shì)或弱于農(nóng)產(chǎn)品

展望2022年，趙曉霞認(rèn)為：“預(yù)計(jì)全球流動(dòng)性總體上將是收緊的，所以對(duì)大宗商品的態(tài)度偏保守，尤其是對(duì)資源類大宗商品。明年工業(yè)品走勢(shì)將會(huì)弱于農(nóng)產(chǎn)品。尤其是豆類有望受益于拉尼娜現(xiàn)象可能會(huì)表現(xiàn)偏強(qiáng)，可以關(guān)注做空工業(yè)品做多農(nóng)產(chǎn)品的套利機(jī)會(huì)。”

寇寧分析，2022年隨著海外主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政刺激政策的退出及貨幣政策的收緊，預(yù)計(jì)外需對(duì)大宗商品的拉動(dòng)將較2021年減弱。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及房地產(chǎn)長(zhǎng)效調(diào)控不變的背景下，傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)投資2022年的預(yù)期表現(xiàn)并不強(qiáng)勁。對(duì)大宗商品來(lái)說(shuō)，需求端難有強(qiáng)勁的拉升動(dòng)力，但在碳中和的長(zhǎng)期戰(zhàn)略下，傳統(tǒng)能源供給將趨勢(shì)性回落，并對(duì)大宗商品價(jià)格中樞產(chǎn)生支撐，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格漲勢(shì)將明顯趨緩，但可能呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。

投資策略上，寇寧建議，在商品總體維持高拋低吸策略的同時(shí)，可重點(diǎn)關(guān)注有色金屬等受益于相關(guān)政策的商品，預(yù)計(jì)隨著新能源產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)加快，以銅為代表的有色金屬需求預(yù)期長(zhǎng)期向好，價(jià)格趨勢(shì)性支撐較強(qiáng)。

“預(yù)計(jì)2022年商品價(jià)格中樞將下移。一季度在流動(dòng)性和政策托底下，可以關(guān)注財(cái)政前置基建拉動(dòng)下受益的品種，以及地產(chǎn)竣工端產(chǎn)業(yè)鏈商品，如玻璃、PVC等；二、三季度可關(guān)注具有業(yè)績(jī)確定性的資產(chǎn)，如飼料、油脂的配置機(jī)會(huì)。”姜婧表示。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。