周五(5月13日)公布的OPEC月報顯示，OPEC4月產量創(chuàng)八年新高，油價承壓震蕩下行，布倫特7月合約刷新日低47.28美元/桶；但隔夜IEA月報顯示，中國和印度仍將推動油市需求增長進而緩解供給過剩。油價上漲的空間和時間料將受到頁巖油盈虧平衡點和美聯(lián)儲加息兩大因素制約，前者或將油價限制在68美元/桶；本周末美國鉆井數(shù)或錄得增長，進而提振油價。

OPEC產量創(chuàng)8年新高，油價震蕩下行

日內公布的OPEC月報指出，因伊朗和伊拉克原油產量增加帶來的有利影響抵消了尼日利亞和科威特原油產量減少帶來的不利影響，4月歐佩克成員國原油日產量較上月增加18.8萬桶至3244萬桶，OPEC4月原油產量創(chuàng)至少自2008年以來最高水平；受其打壓原油價格震蕩下行，布倫特7月合約刷新日低47.28美元/桶。

OPEC月報具體數(shù)據顯示，4月?lián)程厣蠄蟮娜债a量較上月增加4萬桶至1026萬桶，據二手資料顯示，伊朗4月原油產量較上月增加19.82萬桶至345.1萬桶/日，3月為325.3萬桶/日。

需求方面，OPEC預計2016年全球石油日需求將增加120萬桶至9420萬桶，此前預期為9418萬桶，小幅調升2016年歐佩克原油需求至3149萬桶/日(先前預測3146萬桶/日)。

分析師認為，中東生產商一直受到他們最大的原油客戶——中國和印度的強勁需求的提振；隔夜IEA預計，這兩個國家將在2016年推動全球消費增長，進而緩解油市的供給過剩。

華僑銀行大宗商品分析師和經濟學家BarnabasGan表示，“由于國內私人煉油廠的強勁需求以及政府填補戰(zhàn)略石油儲備的努力，中國將仍然是原油市場的一個亮點”。

油價上漲的空間與時間

從空間與時間的維度看，油價還能上漲多久？這取決于是否會有新的因素導致供給大幅擴張、需求收縮，或是美元走強。從目前看，兩大因素值得重視：一是油價持續(xù)上行或令頁巖油企業(yè)重回盈虧平衡點之上，觸發(fā)產量回升；二是美聯(lián)儲加息雖然延后但風險未消，一旦加息預期大幅回升，美元指數(shù)必然走強，從而拖累油價下滑。

頁巖油開采成本或是油價短期頂部

Bloomberg數(shù)據顯示，美國頁巖油生產企業(yè)在保持20%的稅前IRR(內部收益率)的情況下的盈虧平衡點在30至100美元/桶不等，平均值為68美元/桶。而目前油價仍在50美元/桶以下，低于大部分頁巖油企業(yè)的盈虧平衡點。

這意味著：1）目前油價仍有上漲空間；2）若油價長期維持在頁巖油企業(yè)盈虧平衡點以下，美國頁巖油產量仍會繼續(xù)下降；3）若油價回升至盈虧平衡點以上，則頁巖油企業(yè)有望重新開工，令頁巖油產量回升，令油價上漲受阻。因而頁巖油企業(yè)盈虧平衡點或將決定短期內油價上行的空間。

美聯(lián)儲加息預期令油價承壓

美元加息僅是推遲，概率卻在不斷增大。4月底美聯(lián)儲議息會議雖不如去年10月鷹派凸顯，但卻反映美聯(lián)儲對美國經濟的信心相比3月大幅增強。美聯(lián)儲官員3月對利率預測的散點圖顯示，16年美國可能會加息2次，所以6月議息會議不能排除加息可能，而期貨市場預期的年內第一次加息時點則在9-12月。

而從歷史經驗看，美元加息預期上升將令美元走強，令石油等大宗商品價格承壓，因而美元加息或將決定短期內油價上升的持續(xù)時間。

美國鉆井數(shù)或錄得增加進而施壓油價

華爾街日報前瞻指出，北京時間周六(5月14日)凌晨美國石油鉆井數(shù)據或一反此前下降趨勢，增加7口鉆井，若增加將是今年3月來首次增加(進而可能在下周初施壓油價)；主要是因為美國得克薩斯州西部和新墨西哥州的Permain盆地原油開采活動增加所致，Permain盆地是美國產油成本最低和美國原油資源最多的地區(qū)，過去18個月該盆地的鉆井活動減少近75%。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。