一 總結(jié)與預測

總結(jié)：本周銅價走勢先抑后揚。中國3月社融及M2數(shù)據(jù)仍處高位，但增速雙雙回落。下半周公布的美國3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出市場預期，CPI創(chuàng)2018年8月以來的最高水平，零售銷售數(shù)據(jù)大幅攀升，當周初請失業(yè)金人數(shù)超預期環(huán)比下降明顯，顯示需求恢復加速，銅價受到提振表現(xiàn)強勢，倫銅突破前期震蕩區(qū)間，最高觸及9353.5美元/噸。產(chǎn)業(yè)端，本周Mysteel銅精礦現(xiàn)貨TC維持于30美元附近，力拓蒙古Oyu Tolgoi銅礦于周四恢復運輸。周初市場買盤較為活躍，下游訂單表現(xiàn)火爆，中國銅現(xiàn)貨庫存較上周減少1.04萬噸至32.98萬噸；但銅價攀升后現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)為貼水，下游畏高情緒抑制交投表現(xiàn)。本周精廢差擴大至2900元附近，廢銅市場持貨商出貨積極，下游畏高謹慎采購，原料庫存處于低位。

預測：美國近期強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著提振市場樂觀情緒，在疫苗接種推進和大規(guī)模財政刺激之下通脹升溫，美聯(lián)儲鴿派態(tài)度不改，鮑威爾明確表示加息前將減少購債規(guī)模。宏觀整體表現(xiàn)利好，經(jīng)濟復蘇與貨幣寬松對銅價形成較強支撐。銅精礦現(xiàn)貨TC跌至30美元附近后陷入僵持，預計繼續(xù)下跌空間有限，硫酸價格的持續(xù)上漲為冶煉廠提供利潤支撐，電解銅產(chǎn)量快速回升，二季度檢修力度加大，精銅產(chǎn)出或呈下降趨勢。當前宏觀利好推動市場風險偏好上升，需求邊際好轉(zhuǎn)帶動庫存小幅下降，但高銅價對下游消費施壓，短期銅價或偏強運行，預計下周運行區(qū)間在67500-70500元/噸，庫存拐點等待確認，警惕疫情擾動風險。

二 核心數(shù)據(jù)

三 銅精礦市場

本周標準干凈銅精礦TC均價 29.6美元/干噸，較上周增加0.3美元/干噸；26%品位干凈銅精礦周均價2317美元/干噸，較上周增加14美元/干噸。本周市場整體仍較為活躍，TC報盤略有上漲，主流在20美元高位至30美元；近月船期貨源主流成交維持在30美元附近，也有20美元高位的成交?？傮w而言，在海外疫情還未對海外供應造成實際影響之際，現(xiàn)貨市場TC重心較上周略有上行，市場心態(tài)也較之前略有緩和。

圖1：標準干凈銅精礦現(xiàn)貨TC

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

四 精煉銅市場

本周銅價低位大幅上漲，消費先揚后抑，交割換月令現(xiàn)貨由高升水轉(zhuǎn)大貼水報價；周一至周三，現(xiàn)貨平水銅由升水50上調(diào)至升水90元/噸，好銅由升水70調(diào)至升水140元/噸，原因如下：1、銅價弱勢迎來下游買盤積極，銅桿訂單提貨增加；2、隔月價差由150元/噸擴大200元/噸，引貿(mào)易買盤涌入，買現(xiàn)拋期活躍，以上兩點共同推動現(xiàn)貨升水連續(xù)三日上抬。

周四逢交割日，市場基本轉(zhuǎn)向次月2105合約報價并且貼水出貨，月差較大，疊加銅價上漲，下游畏高活躍度低，貿(mào)易商出貨換現(xiàn)為主，現(xiàn)貨升貼水報價也不斷調(diào)低。截止周五，現(xiàn)貨報價好銅貼水100元/噸、平水銅貼水150元/噸。下周觀點，銅價高位強勢，市場仍有高位換現(xiàn)意愿，因此預估下周現(xiàn)貨運行于貼水180~貼水70元/噸。

圖2：中國精煉銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

五 再生銅市場

截止本周五廣東市場電解銅報68600元/噸。含稅不含運費報價1#光亮銅65698元/噸，2#銅62060元/噸，精廢差分別為2902元/噸、6540元/噸，本周廢銅價格較上周五上漲1600元/噸，現(xiàn)金價為61400元/噸，本周精廢差較上周五擴大173元/噸，光亮銅精廢差在2042-2902元/噸，周五廢銅合理價差為1386元/噸，較上周五擴大19元/噸。

圖3：精廢差及廢銅價格優(yōu)勢

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

六 銅材市場

本周銅價大漲，各主流市場大中型精銅制桿企業(yè)周初訂單火爆，成交表現(xiàn)良好，生產(chǎn)工作維持正常，周尾銅價攀升，企業(yè)訂單表現(xiàn)欠佳，整體成交清淡；廢銅制桿端因精廢桿價差擴大，價格優(yōu)勢較明顯，市場成交好于精銅制桿，但廢銅原料端貨商出貨價格偏高，收貨成本較高；銅桿貿(mào)易商周初訂單表現(xiàn)不錯，出貨較積極，周尾大量收貨，少量出貨，以補庫為主?？v觀本周整體消費，訂單量較上周呈上升態(tài)勢，成交尚可。

注：此內(nèi)容為銅周報簡版，想看更多詳細內(nèi)容或者對當期數(shù)據(jù)有任何問題，可致電或郵件聯(lián)系相關工作人員。

研究團隊

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。