12月份以來，我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)保持較快增長，在低溫寒潮天氣以及經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)下，季節(jié)性煤炭需求超預(yù)期增加，煤炭消費(fèi)環(huán)比快速增長，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭消費(fèi)拉動(dòng)力度較為強(qiáng)勁。煤炭行業(yè)繼續(xù)釋放先進(jìn)產(chǎn)能，煤炭增產(chǎn)保供工作穩(wěn)步推進(jìn)，部分煤礦生產(chǎn)受到安全、環(huán)比監(jiān)管制約，煤炭產(chǎn)量環(huán)比有所下降，煤炭市場(chǎng)供求關(guān)系總體偏緊，煤炭價(jià)格明顯上漲。預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間，隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)開發(fā)投資韌性有望加強(qiáng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資或?qū)⒕S持低動(dòng)能，制造業(yè)投資或呈回暖趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度將有所加強(qiáng)。而非化石能源發(fā)電對(duì)煤電的替代將繼續(xù)推進(jìn)，這將制約煤炭需求增長。而非化石能源發(fā)電對(duì)煤電的替代將繼續(xù)推進(jìn)，總體來看預(yù)計(jì)明年我國煤炭需求有望保持增長。供應(yīng)方面，為保障我國煤炭穩(wěn)定供應(yīng)，滿足市場(chǎng)用煤需求，產(chǎn)煤省區(qū)和重點(diǎn)煤炭企業(yè)將在確保安全和疫情防控前提下有序釋放煤炭產(chǎn)能，預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量將維持相對(duì)高位;鐵路部門全力保障煤炭運(yùn)輸需求，煤炭鐵路運(yùn)量將維持較高水平，預(yù)計(jì)后期煤炭市場(chǎng)供應(yīng)將總體充足。隨著氣溫逐步回升，沿海地區(qū)電需求將高位回落，電廠存煤逐步增加，預(yù)計(jì)后期煤炭進(jìn)口量可能下降。綜合來看，預(yù)計(jì)煤炭供應(yīng)將總體充足，煤炭需求將保持增長，煤炭市場(chǎng)供需形勢(shì)將總體平衡，煤炭價(jià)格或?qū)⒁苑€(wěn)為主、小幅波動(dòng)。

一、2020年12月、2021年1月煤炭市場(chǎng)運(yùn)行基本情況

煤炭市場(chǎng)運(yùn)行特征為：

1、煤炭消費(fèi)環(huán)比快速增長。

12月份，我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)保持較快增長，固定資產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資同比平穩(wěn)增長，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比較快增長，制造業(yè)投資同比降幅繼續(xù)收窄，生鐵、水泥產(chǎn)量同比較快增長，火力發(fā)電量同比快速增長，低溫寒潮天氣以及經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)下季節(jié)性煤炭需求顯著增加。總體上經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度較為強(qiáng)勁。據(jù)測(cè)算，12月份商品煤消費(fèi)量4.1億噸，日均消費(fèi)量環(huán)比增長11.9%，同比增長8.8%，增幅比上月擴(kuò)大2.0個(gè)百分點(diǎn)(見圖1);1-12月份商品煤累計(jì)消費(fèi)量40.5億噸，同比增長1.0%。

分行業(yè)看，12月份，電力、鋼鐵、建材、化工四大行業(yè)煤炭消費(fèi)量分別為2.5億噸、0.6億噸、0.4億噸和0.3億噸，日均消費(fèi)量環(huán)比上月增幅分別為22.1%、1.7%、-13.1%和-9.1%，同比增幅分別為10.8%、8.9%、8.4%和6.0%。1-12月份，四大行業(yè)累計(jì)煤炭消費(fèi)量分別為21.9億噸、7.3億噸、4.9億噸和2.9億噸，同比增幅分別為1.5%、3.8%、0.8%和0.2%。

1月份以來，國內(nèi)氣溫有所回升，低溫天氣影響范圍明顯縮小，電網(wǎng)用電負(fù)荷回落，火力發(fā)電量環(huán)比較快下降。數(shù)據(jù)顯示，1月份上旬火電發(fā)電量同比增長11.5%、環(huán)比下降4.3%，中旬火電發(fā)電量同比增長12.2%、環(huán)比下降6.7%。隨著各地氣溫逐步回升，1月上中旬統(tǒng)調(diào)電廠日均耗煤量逐步下降。判斷1月份全國煤炭消費(fèi)量環(huán)比將小幅下降。

2、煤炭生產(chǎn)環(huán)比有所下降。

12月份，煤炭行業(yè)增產(chǎn)保供工作穩(wěn)步推進(jìn)，煤炭生產(chǎn)維持在較高水平，而煤礦安全、環(huán)保監(jiān)查力度較大，部分煤礦生產(chǎn)受到制約，煤炭產(chǎn)量環(huán)比有所下降。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，12月份規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量3.5億噸，同比增長3.2%，日均產(chǎn)量環(huán)比下降1.9%;1-12月份累計(jì)原煤產(chǎn)量38.4億噸，同比增長0.9%。

運(yùn)輸方面，12月份，全國鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量2.24億噸，同比增長4.3%，日均環(huán)比增長3.2%(見圖3);1-12月份累計(jì)發(fā)運(yùn)量23.6億噸，同比下降4.0%。12月份，全國主要港口煤炭發(fā)運(yùn)6876萬噸，同比增長0.9%，日均環(huán)比下降6.5%;1-12月份煤炭累計(jì)發(fā)運(yùn)量7.5億噸，同比下降3.7%(見圖4)。

數(shù)據(jù)顯示，1月上中旬全國重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭產(chǎn)量、銷量和鐵路運(yùn)量與上月同期相比，分別增長3.0%、0.5%和3.1%，與去年同期相比，分別增長12.9%、9.1%和2.2%。

3、煤炭進(jìn)口環(huán)比大幅增長、出口環(huán)比大幅下降。

12月份，全國進(jìn)口煤炭3908萬噸，同比增長1309.6%，環(huán)比增長234.8%;出口煤炭9萬噸，同比下降86.7%，環(huán)比下降47.1%;凈進(jìn)口量3908萬噸(圖5)，同比增長1759.1%，環(huán)比增長239.0%。1-12月份，累計(jì)進(jìn)口煤炭3.0億噸，同比增長1.5%;累計(jì)出口煤炭319萬噸，同比下降86.7%。

4、全社會(huì)存煤天數(shù)環(huán)比減少，煤炭供求關(guān)系總體偏緊。

12月份，煤炭產(chǎn)量環(huán)比有所下降，煤炭消費(fèi)量環(huán)比快速增長，凈進(jìn)口量環(huán)比大幅增長，供給量增速小于消費(fèi)量增速，全社會(huì)煤炭庫存量環(huán)比繼續(xù)下降，12月末全社會(huì)存煤可周轉(zhuǎn)天數(shù)27天，比上月末減少8天;12月末全社會(huì)存煤正常度為-10.9%(圖6)，反映煤炭供求關(guān)系總體偏緊。

分流通環(huán)節(jié)看，12月末煤礦存煤高于正常水平，煤礦存煤天數(shù)8.8天，比上月減少0.7天，存煤正常度22.3%。中轉(zhuǎn)港口存煤低于正常水平，主要港口存煤天數(shù)14.6天，比上月末增加0.8天，存煤正常度-21.4%。發(fā)電企業(yè)存煤水平基本合理，重點(diǎn)電廠存煤天數(shù)17.2天，比上月減少7.7天，存煤正常度-0.5%。

截至1月20日，全國重點(diǎn)監(jiān)測(cè)煤炭企業(yè)存煤比1月10日下降3.3%、同比下降14.1%。1月21日環(huán)渤海六港存煤比上月末增加4.2%。1月中旬全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤天數(shù)在15天左右，比12月末減少2天左右。判斷1月底全社會(huì)煤炭庫存量將逐步趨穩(wěn)，煤炭供求關(guān)系緊張局面將有所緩解。

5、12月煤炭價(jià)格較快上漲，1月價(jià)格繼續(xù)上漲

12月末，全國市場(chǎng)交易煤炭平均報(bào)價(jià)723.5元/噸，比上月末上漲8.5%;其中焦肥精煤平均報(bào)價(jià)為1303.1元/噸，比上月末上漲2.3%，中等動(dòng)力煤平均報(bào)價(jià)627.1元/噸，比上月末上漲14.0%。

1月份以來，煤炭價(jià)格又有上漲。至1月22日，全國市場(chǎng)交易煤炭平均報(bào)價(jià)786.6元/噸，比上月末上漲8.7%;其中焦肥精煤平均報(bào)價(jià)為1354.7元/噸，比上月末上漲4.0%，中等動(dòng)力煤平均報(bào)價(jià)711.5元/噸，比上月末上漲13.5%。

12月末秦皇島港5500大卡/千克動(dòng)力煤綜合交易價(jià)格(平倉)比11月末上漲56元/噸，1月22日價(jià)格比12月末上漲103元/噸，市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲。

二、煤炭市場(chǎng)后期走勢(shì)預(yù)測(cè)

我們對(duì)今后幾個(gè)月煤炭市場(chǎng)做出如下基本判斷：

(一)拉動(dòng)煤炭需求的基本面因素有望繼續(xù)改善

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2021年我國宏觀政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度，政策操作上要更加精準(zhǔn)有效。從拉動(dòng)煤炭需求的主力引擎看，房地產(chǎn)開發(fā)投資韌性有望加強(qiáng)，制造業(yè)投資或呈回暖趨勢(shì)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資或?qū)⒕S持低動(dòng)能，總體上對(duì)煤炭需求的支撐力度將有所加強(qiáng)。

房地產(chǎn)開發(fā)投資韌性有所加強(qiáng)。2020年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資比上年增長7.0%，比全部固定資產(chǎn)投資增速高出4.1個(gè)百分點(diǎn)，是拉動(dòng)煤炭需求增長的重要?jiǎng)恿?。從房地產(chǎn)資金來源看，由于房貸紅線，個(gè)人按揭貸款單月拉動(dòng)明顯萎縮，但定金及預(yù)付款則大幅上升。從數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)銷售旺疊加房貸紅線，使得購房者或采用其他加杠桿的形式或者是現(xiàn)金支付，這推升整體資金來源進(jìn)一步上升。與此同時(shí)，12月當(dāng)月房地產(chǎn)新開工面積同比增長6.3%，四季度以來持續(xù)改善;施工面積當(dāng)月同比前期經(jīng)歷轉(zhuǎn)正后大幅上升，12月當(dāng)月達(dá)到28%，為2020年最高值;7月以來土地購置面積同比連續(xù)5個(gè)月為負(fù)，但12月份大幅轉(zhuǎn)正為20.5%。以上均預(yù)示今后一段時(shí)間房地產(chǎn)韌性或有所增強(qiáng)，對(duì)煤炭需求的支撐力度有望繼續(xù)保持。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資持續(xù)回落，不及預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2020年全年廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計(jì)同比增速至4.3%，基本持平11月份，小幅回升0.1個(gè)點(diǎn)，單月增速較11月回落1.6個(gè)點(diǎn)，環(huán)比動(dòng)能依然在走弱。2021年專項(xiàng)債提前批下達(dá)的可能性較小，預(yù)計(jì)后期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資整體將維持當(dāng)前動(dòng)能。

制造業(yè)景氣有望延續(xù)，投資呈回暖趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，12月制造業(yè)投資當(dāng)月同比8.5%，較11月有所回落，但仍為2019年1月以來較高水平。從環(huán)比看，12月制造業(yè)投資環(huán)比高于過去5年的環(huán)比季節(jié)性規(guī)律?？紤]到當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍未結(jié)束，歐美在疫情擴(kuò)散影響下供需缺口或?qū)⒗^續(xù)、補(bǔ)庫需求也在回升，目前制造業(yè)領(lǐng)先指標(biāo)中的新出口訂單、在手訂單、新訂單仍然處于歷史高點(diǎn)，加之12月出口數(shù)據(jù)邊際變化反映亞洲產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)較好，對(duì)我國生產(chǎn)型出口需求向好，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資回暖趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)。若以2010年以來制造業(yè)景氣周期推算，疊加出口復(fù)蘇拉動(dòng)，預(yù)計(jì)當(dāng)前制造業(yè)景氣有望延續(xù)到2021年全年，對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度有望持續(xù)。

民間投資增速略有回升。數(shù)據(jù)顯示，1-12月份民間投資同比增長1%，增速回升0.8個(gè)百分點(diǎn);12月單月增長26%，自7月份以來單月一直保持正增長，整體呈改善態(tài)勢(shì)。2021年，我國將完善向民間資本推介項(xiàng)目長效機(jī)制，支持民間投資參與補(bǔ)短板和新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);規(guī)范推廣政府和社會(huì)資本合作(PPP)模式，吸引民間資本參與;引導(dǎo)銀行積極增加民營企業(yè)信用貸款、中長期貸款規(guī)模和比例，降低民間投資負(fù)擔(dān)。預(yù)計(jì)隨著改革的不斷推進(jìn)、惠企政策的陸續(xù)出臺(tái)與落地實(shí)施，民間投資面臨的外部環(huán)境會(huì)得到進(jìn)一步優(yōu)化，將對(duì)民間投資增長起到推動(dòng)作用。

非化石能源發(fā)電對(duì)煤電的替代將繼續(xù)推進(jìn)。2020年，全國發(fā)電量同比增長2.7%，其中火電增長1.2%，水電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電保持較快增長。按照國家能源局提出的目標(biāo)，2021年我國風(fēng)電、太陽能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模將合計(jì)新增1.2億千瓦，這是我國新能源年度新增裝機(jī)首次突破1億千瓦。預(yù)計(jì)我國新能源發(fā)電裝機(jī)和發(fā)電量占比將繼續(xù)提高，非化石能源發(fā)電對(duì)煤電的替代將繼續(xù)推進(jìn)，這將制約煤炭需求增長。

總體來看，隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)開發(fā)投資韌性有望加強(qiáng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資或?qū)⒕S持低動(dòng)能，制造業(yè)投資或呈回暖趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度將有所增強(qiáng)。而非化石能源發(fā)電對(duì)煤電的替代將繼續(xù)推進(jìn)，這將制約煤炭需求增長。

(二)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)將總體充足

煤炭產(chǎn)量將相對(duì)穩(wěn)定。為確保今冬明春我國煤炭穩(wěn)定供應(yīng)，產(chǎn)煤省區(qū)和重點(diǎn)煤炭企業(yè)將繼續(xù)承擔(dān)煤炭保供社會(huì)責(zé)任，在做好疫情防控和安全生產(chǎn)前提下，做好煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接和協(xié)調(diào)，確保煤炭生產(chǎn)平穩(wěn)有序，嚴(yán)格執(zhí)行煤炭中長期合同，保證發(fā)電供熱用煤和重點(diǎn)地區(qū)用煤，預(yù)計(jì)后期我國煤礦開工率將維持在較高水平。2020年，國家相關(guān)部門已核準(zhǔn)煤礦建設(shè)項(xiàng)目總規(guī)模達(dá)到4860萬噸/年，其中新疆地區(qū)建設(shè)規(guī)模3720萬噸/年，后期新疆煤炭將更好地融入全國煤炭市場(chǎng)，預(yù)計(jì)我國煤炭生產(chǎn)開發(fā)布局和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。安全監(jiān)管方面，為確保春節(jié)及“兩會(huì)”期間煤礦安全生產(chǎn)總體穩(wěn)定，預(yù)計(jì)各地將加大煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊煤礦生產(chǎn)違法違法行為，預(yù)計(jì)部分中小煤礦生產(chǎn)將受到制約。綜合來看，預(yù)計(jì)后期我國煤炭產(chǎn)能將有所增加，煤炭產(chǎn)量將相對(duì)穩(wěn)定，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)將總體充足。

鐵路煤炭運(yùn)量將維持相對(duì)高位。后期我國將繼續(xù)推進(jìn)煤炭運(yùn)輸“公轉(zhuǎn)鐵”改革，提升鐵路煤炭運(yùn)輸能力，提高鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量，滿足下游行業(yè)煤炭運(yùn)輸需求。鐵路部門將繼續(xù)加強(qiáng)組織運(yùn)輸，在全路開展冬煤保供專項(xiàng)行動(dòng)，全力搶運(yùn)電煤，做好煤炭運(yùn)輸組織，協(xié)同聯(lián)動(dòng)、挖潛增效，保障生產(chǎn)生活用煤需求。隨著氣溫逐步回升，預(yù)計(jì)煤炭運(yùn)輸需求將有所減弱，綜合來看，預(yù)計(jì)后期我國煤炭鐵路運(yùn)量將維持相對(duì)高位。

煤炭進(jìn)口量可能下降。12月份，我國煤炭進(jìn)口量同比大幅增長，全年累計(jì)煤炭進(jìn)口量同比增長1.5%，增幅比1-11月份提高12.3個(gè)百分點(diǎn)。后期，為保障國內(nèi)煤炭穩(wěn)定供應(yīng)，有關(guān)部門將根據(jù)煤炭供需形勢(shì)適當(dāng)調(diào)節(jié)煤炭進(jìn)口。隨著氣溫逐步回升，春節(jié)假日因素影響，以及新能源發(fā)電出力增加，沿海地區(qū)電煤需求將高位回落，電煤庫存有望逐步回升。判斷后期煤炭進(jìn)口可能下降。

(三)判斷后期煤炭供求形勢(shì)將總體平衡，煤炭價(jià)格以穩(wěn)為主、小幅波動(dòng)。

依據(jù)上述對(duì)煤炭供需兩個(gè)方面的分析結(jié)論，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間，隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)開發(fā)投資韌性有望加強(qiáng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資或?qū)⒕S持低動(dòng)能，制造業(yè)投資或呈回暖趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度將有所增強(qiáng)。而非化石能源發(fā)電對(duì)煤電的替代將繼續(xù)推進(jìn)，這將制約煤炭需求增長。而非化石能源發(fā)電對(duì)煤電的替代將繼續(xù)推進(jìn)，總體來看預(yù)計(jì)明年我國煤炭需求有望保持增長。供應(yīng)方面，為保障我國煤炭穩(wěn)定供應(yīng)，滿足市場(chǎng)用煤需求，產(chǎn)煤省區(qū)和重點(diǎn)煤炭企業(yè)將在確保安全和疫情防控前提下有序釋放煤炭產(chǎn)能，預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量將維持相對(duì)高位;鐵路部門全力保障煤炭運(yùn)輸需求，煤炭鐵路運(yùn)量將維持較高水平，預(yù)計(jì)后期煤炭市場(chǎng)供應(yīng)將總體充足。隨著氣溫逐步回升，沿海地區(qū)電需求將高位回落，電廠存煤逐步增加，預(yù)計(jì)后期煤炭進(jìn)口量可能下降。綜合來看，預(yù)計(jì)煤炭供應(yīng)將總體充足，煤炭需求將保持增長，煤炭市場(chǎng)供需形勢(shì)將總體平衡，煤炭價(jià)格或?qū)⒁苑€(wěn)為主、小幅波動(dòng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。