受央行超預(yù)期降準(zhǔn)、各地方政府大力扶持房地產(chǎn)行業(yè)等消息的持續(xù)刺激，國(guó)內(nèi)煤焦鋼期貨普遍在短暫回調(diào)之后恢復(fù)強(qiáng)勁反彈走勢(shì)。加之國(guó)內(nèi)大型煤炭企業(yè)聯(lián)合上調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)做多情緒再度被點(diǎn)燃。雖然技術(shù)面的頂背離現(xiàn)象仍然存在，但盤面價(jià)格還是再創(chuàng)年內(nèi)新高。

港口現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊

3月，大型煤炭企業(yè)各卡數(shù)下水煤價(jià)格較2月普漲10元/噸，5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格普遍達(dá)到392元/噸，同時(shí)取消了其他優(yōu)惠措施。目前北方港口市場(chǎng)煤平均價(jià)格仍低于大集團(tuán)的價(jià)格，但價(jià)格趨勢(shì)同樣呈現(xiàn)上漲。截至3月1日，CCI5500動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)375元/噸，較前一日上漲2元/噸，較上周同期上漲0.5元/噸。此外，3月2日環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于385元/噸，比前一報(bào)告期上漲4元/噸。

利好傳言得到兌現(xiàn)，市場(chǎng)卻并沒有走出“利多出盡”的行情，主要原因是港口現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的局面尚未得到明顯改善。據(jù)了解，正月十五過后，“三西”地區(qū)的大型煤礦陸續(xù)開始恢復(fù)生產(chǎn)，但仍然有很多地方煤礦處于停產(chǎn)狀態(tài)。煤礦擔(dān)心供暖期結(jié)束后，價(jià)格還會(huì)走低，因此復(fù)產(chǎn)積極性不高。由于煤炭鐵路調(diào)進(jìn)量持續(xù)低于港口調(diào)出量，北方港口動(dòng)力煤庫(kù)存加速下降，截至3月1日，秦皇島港煤炭庫(kù)存降至299.5萬(wàn)噸，創(chuàng)近十年來(lái)新低，較去年同期偏低473.5萬(wàn)噸。

主力多頭兌現(xiàn)盈利

上周五，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)與神華、中煤、同煤、伊泰召開“4+1”會(huì)議，明確3月繼續(xù)提價(jià)，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)的多頭資金再度活躍起來(lái)，銀河期貨、永安期貨和國(guó)投期貨席位都增持了不少多單。與此同時(shí)，空頭資金選擇減倉(cāng)，避其鋒芒。兩方面共同作用促使動(dòng)力煤期貨價(jià)格再創(chuàng)本輪反彈以來(lái)的新高。

不過，鄭煤1605合約的日K線圖顯示，本周以來(lái)，盤面價(jià)格走勢(shì)與持倉(cāng)量和成交量的變化背道而馳，上行動(dòng)能有減弱跡象。結(jié)合交易所持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月1日，此前積極做多的主力多頭紛紛大幅減倉(cāng)，兌現(xiàn)盈利，導(dǎo)致前5名合計(jì)的凈持倉(cāng)量由基本持平再度變?yōu)閮艨?724手。

消費(fèi)量繼續(xù)下滑

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年，我國(guó)能源消費(fèi)總量為43.0億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，比上年增長(zhǎng)0.9%。煤炭消費(fèi)量下降3.7%，煤炭消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量的64%，較2014年下滑2個(gè)百分點(diǎn)。在“十三五”能源“新常態(tài)”的背景下，中國(guó)煤炭消費(fèi)量的下滑趨勢(shì)不容忽視。

首先，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，能源需求整體趨于下滑。其次，我國(guó)大力進(jìn)行供給側(cè)改革，隨著鋼鐵、建材等高耗能行業(yè)加速去產(chǎn)能，單位GDP能耗水平將明顯下降。最后，全社會(huì)對(duì)環(huán)境治理的訴求，清潔和可再生能源的快速發(fā)展，將進(jìn)一步降低我國(guó)煤炭消費(fèi)的比重。

綜上所述，國(guó)家自上而下推動(dòng)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能，以期使動(dòng)力煤供給逐漸適應(yīng)新的需求形勢(shì)，達(dá)成新的平衡。在此調(diào)整階段，中期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格不可能大幅上漲。

目前港口供應(yīng)偏緊的局面確實(shí)存在，市場(chǎng)看跌氛圍不濃，四大礦更是連續(xù)兩個(gè)月提價(jià)，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤期貨的偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)將繼續(xù)維持一段時(shí)間，但考慮到技術(shù)面反彈壓力漸增，追漲風(fēng)險(xiǎn)較大，故建議觀望為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。