高盛稱，上世紀(jì)90年代原油市場與當(dāng)前類似，在低位大幅震蕩，但新興市場貨幣未受到顯著影響。油價(jià)本輪暴跌則高度影響著新興市場貨幣，特別是俄羅斯等原油出口國貨幣。這一是由于油價(jià)此前下跌幅度過大，二是由于相關(guān)國家貨幣自由化，因此對油價(jià)更敏感。

高盛預(yù)計(jì)，今年上半年，油價(jià)可能還會(huì)在相對低位震蕩，不會(huì)走出明顯的上升或下跌趨勢，油價(jià)日內(nèi)波動(dòng)幅度會(huì)較大。這種格局也可能持續(xù)到下半年或更久，因?yàn)樵褪袌鲂枰?jīng)歷一個(gè)痛苦的供需再平衡的過程。

那么這種形勢下，對新興市場貨幣意味著什么呢？油價(jià)自2014年中期暴跌，此后原油走勢高度影響著新興市場貨幣的走勢。例如，俄羅斯盧布、墨西哥比索、哥倫比亞比索等貨幣，均出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。

不過，油價(jià)大幅波動(dòng)并不一定意味著新興市場貨幣會(huì)遭到打壓。高盛回顧了1997年秋天到2003年夏天的情景，當(dāng)時(shí)油價(jià)在10~35美元的低位交易，市場波動(dòng)劇烈，但新興市場貨幣并未受到顯著影響。

如下圖所示，該圖顯示的是1997年以來，油價(jià)對新興市場貨幣的影響程度：