線上電子商務(wù)渠道會占據(jù)中國零售市場越來越多的份額。對于國美來說，未來營業(yè)額想要增長仍然得靠國美在線，當(dāng)然，現(xiàn)在國美在線市場份額太低，未來，國美應(yīng)該全力提升自身在電子商務(wù)市場占有率。

藝偉發(fā)展有限公司（下稱“藝偉發(fā)展”），如果單用互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎查閱其資料，很多人會發(fā)現(xiàn)，這是一家頗為低調(diào)的公司，既沒有官方網(wǎng)站，也沒有單獨(dú)對外公布過任何業(yè)績。

但另一面，這又是一家明星公司——實(shí)際上，該公司的實(shí)際掌控人是國美電器控股有限公司（下稱“國美電器”）原董事局主席、據(jù)稱“仍在獄中遙控指揮國美電器”的黃光裕，且擁有眾多的非上市門店。

如今，藝偉發(fā)展確認(rèn)將整體注入到上市公司國美電器中。日前，國美電器發(fā)布公告稱，董事會欣然宣布，股東特別大會已于1月22日舉行，且載于股東特別大會通告之全部決議案，已獲獨(dú)立股東以投票表決方式通過。

去年7月26日晚，國美電器曾發(fā)布公告稱，擬收購控股股東黃光裕全資擁有的藝偉發(fā)展的全部發(fā)行股本，交易總對價(jià)為112.68億港元。

專家認(rèn)為，現(xiàn)在國美電器將這兩塊整合在一起，受益于國美最近兩年的盈利狀態(tài)，合并資產(chǎn)無疑增強(qiáng)了國美的競爭實(shí)力。特別是在統(tǒng)一的零售網(wǎng)絡(luò)背后，兩家原本分離的物流、售后、采購等供應(yīng)鏈也得到了相應(yīng)融合。這是繼收購大中電器后，國美在整合進(jìn)程中的又一個(gè)重要里程碑。

“對黃光裕第一大股東的身份來說，這是好事。收購后，黃光裕在國美電器上市公司的股份就比原來明顯，他對國美電器的控制力就會加強(qiáng)。”資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬對《國際金融報(bào)》記者分析，同時(shí)，對國美電器這個(gè)上市公司來說也是好事，“收購后相當(dāng)于一年?duì)I業(yè)額可以多幾百億元，這對股價(jià)提升、品牌形象都是有好處的”。

雖然能提升業(yè)績和流水，但在阿里巴巴與蘇寧云商聯(lián)手、京東商城不斷在市場刷存在感的背景下，國美電器到底能在市場挽回多少“失地”，可能還要看消費(fèi)者的選擇。與此同時(shí)，國美電器另一塊不在上市公司資產(chǎn)中的公司國美在線能發(fā)揮多大的威力，也將在一定程度上決定國美的市場競爭力。

遲到的交易“的確，在2004年左右，國美電器在香港上市時(shí)，并沒有把自己所有的門店都注入香港聯(lián)交所上市公司里，還保留了一部分門店。”梁振鵬對《國際金融報(bào)》記者介紹。

去年7月，曾有消息稱，2004年，國美電器在香港借殼上市，“當(dāng)時(shí)，因上海等區(qū)域的門店尚未實(shí)現(xiàn)盈利，僅將實(shí)現(xiàn)盈利的門店放入上市公司。其后，在引進(jìn)華平投資時(shí)，大股東曾提出要在2011年底實(shí)現(xiàn)非上市門店的注入。然而，這項(xiàng)計(jì)劃沒能按期完成”。

當(dāng)年，還有報(bào)道引述國美電器相關(guān)負(fù)責(zé)人的話表示，“已向政府有關(guān)部門遞交了將非上市公司注入上市公司的申請，但何時(shí)能得到政府部門的審批結(jié)果，決定權(quán)并不取決于國美。”

但直到2015年7月26日晚，國美電器才發(fā)布公告宣布，將以112.68億港元的交易總對價(jià)，收購大股東獨(dú)資的藝偉發(fā)展有限公司的全部股份。

同年10月12日晚，國美電器又宣布，收到擬收購控股股東全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司及其附屬公司截至2012年、2013年及2014年12月31日止年度各年以及2015年6月30日止6個(gè)月經(jīng)審計(jì)之業(yè)績，“報(bào)告期內(nèi)，目標(biāo)集團(tuán)的銷售和利潤均有顯著增長”。這給了部分投資者信心。

而在今年1月22日，國美電器最終確認(rèn)，在股東大會中，股東們以80%以上的贊成票通過了對非上市門店資產(chǎn)的注入計(jì)劃。

實(shí)現(xiàn)資源打通

數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月30日，藝偉發(fā)展有限公司及其附屬公司運(yùn)營的門店總數(shù)為590家，其中自有門店8家，覆蓋包括江蘇、浙江、上海、福建、江西、湖南、河北、河南、遼寧、吉林、黑龍江、內(nèi)蒙、山西、貴州、廣西、陜西及新疆等17個(gè)省份。

國美電器曾表示，如果收購成功完成，國美與目標(biāo)集團(tuán)不僅能擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，加速二級市場的滲透，而且目標(biāo)集團(tuán)的業(yè)績將增加國美的每股盈利。

截至去年10月的報(bào)告期內(nèi)，藝偉發(fā)展有限公司及其附屬公司實(shí)現(xiàn)銷售收入108.58億元，同比上升7.85%；利潤2.56億元，同比增長75.34%。有人測算稱，“受益于上述公司的業(yè)績表現(xiàn)，如果收購?fù)瓿?，根?jù)國美2015年上半年業(yè)績計(jì)算，國美和目標(biāo)公司2015年上半年備考凈利潤總計(jì)9.43億元。”

“就現(xiàn)在國美和蘇寧云商的業(yè)績來看，國美與蘇寧的差距越來越大，因?yàn)樘K寧作為上市公司一年的營業(yè)額早就突破1000億元，國美也就五六百億。上市公司的形象、投資者對他的信心都會受到影響。”梁振鵬說，“所以，現(xiàn)在注入資產(chǎn)很及時(shí)，會給投資信心”

家電市場研究專家陸刃波也對《國際金融報(bào)》記者表示，“收購后，在未來同行競爭中，國美不會完全處于劣勢。同時(shí)，包括國美電器的"盤子"大了，更能在資本市場有所作為。”

此外，在梁振鵬看來，若收購?fù)瓿桑瑢⒛軐?shí)現(xiàn)上市公司與非上市公司在資源上的打通。

國美首席財(cái)務(wù)官方巍就曾對媒體表示，上市公司與非上市公司此前一直受關(guān)聯(lián)交易額的限制，沒能實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈共享。

如果收購?fù)瓿?，管理協(xié)議和采購服務(wù)協(xié)議應(yīng)將終止從而減少關(guān)連交易，而且國美與藝偉發(fā)展有限公司之間的交易也不會再有關(guān)連交易限制。

梁振鵬還認(rèn)為，這筆交易的另一個(gè)好處是：黃光裕獲得國美電器更大的持有股權(quán)比例。公告顯示，黃光裕及此次資產(chǎn)注入的一致行動人、黃光裕全資擁有的ShineGroupLimited.公司，黃光裕及其妻子杜鵑擁有的SmartCAPTainHoldingsLimited.等公司，目前擁有32.43%的國美上市公司股權(quán)。

不過，梁振鵬稱，非上市公司門店的注入也有風(fēng)險(xiǎn)，“現(xiàn)在誰也不知道這部分非上市公司門店經(jīng)營狀況到底如何。因?yàn)橹皼]有上市，財(cái)務(wù)方面香港證監(jiān)會不會審核。換句話說，這些門店經(jīng)營質(zhì)量的好壞對于國美電器上市公司來說是一個(gè)未知的資產(chǎn)”。

“就目前的數(shù)據(jù)來說，中國家電在線下這塊整體銷售額是下跌的，現(xiàn)在中國家電主要銷售增長都是在電子商務(wù)渠道，所以國美收購這些門店，它們的盈利狀況可能會給國美帶來風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，未來可能會成為國美沉重的重資產(chǎn)包袱，不僅是門店，背后的幾萬名員工都要接手，這會產(chǎn)生非常大的成本。所以，這項(xiàng)計(jì)劃各有利弊。”

進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)對決

正如專家所言，現(xiàn)在的競爭都集中在線上，而國美電器擁有的另一塊非上市公司資產(chǎn)——國美在線，或許是決定行業(yè)勝負(fù)的又一個(gè)“勝負(fù)手”。

資深家電專家劉步塵曾對《國際金融報(bào)》記者感慨：“以蘇寧電器董事長張近東和黃光裕為代表的家電行業(yè)競爭的"上半場"早就結(jié)束了，"下半場"可能更多的還是看阿里巴巴董事局主席馬云、京東商城董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東等互聯(lián)網(wǎng)人的對決了。這興許才是目前這個(gè)家電江湖的主題。”

梁振鵬也曾表示，目前的行業(yè)格局已經(jīng)形成，“現(xiàn)在已不是電商發(fā)展的"拓荒期"，國美在線想要提高市場份額必須要從蘇寧等競爭對手手中硬搶，顯然實(shí)力更強(qiáng)的競爭對手不會把市場份額拱手相讓”。

“線上電子商務(wù)渠道會占據(jù)中國零售市場越來越多的份額。按2015年的狀況，中國家電零售市場電子商務(wù)出貨比例占到20%左右，5年前占比連1%都沒有，所以說電子商務(wù)勢不可擋。”梁振鵬對《國際金融報(bào)》記者說，“對于國美來說，未來營業(yè)額想要增長仍然得靠國美在線，當(dāng)然，現(xiàn)在國美在線市場份額太低，未來，國美應(yīng)該全力提升自身在電子商務(wù)市場占有率。”

對此，國美心知肚明。近期，國美在線就加入了今年春節(jié)的電商大戰(zhàn)。國美在線相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，今年春節(jié)期間，國美在線的物流、低價(jià)以及服務(wù)都不打烊。價(jià)格方面，國美在線平臺上的同款彩電價(jià)格比其他電商平臺“能差出一臺小洗衣機(jī)的錢數(shù)”；物流方面，春節(jié)期間國美在線自營大家電配送不打烊；服務(wù)方面，在線客服以及上門安裝保修等服務(wù)也不停歇。

此外，在爭奪移動端入口的問題上，國美也不甘示弱。在控股三聯(lián)商社近8年后，國美對它的角色有了全新安排——三聯(lián)商社通過增發(fā)全資收購德景電子、引入戰(zhàn)略投資者紫光展銳，共同構(gòu)建移動信息安全產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

據(jù)報(bào)道，1月26日下午，在三聯(lián)商社重組媒體交流溝通會上，國美電器CFO、三聯(lián)商社監(jiān)事會主席方巍表示，上述重組完成后，三聯(lián)商社原有的家電零售業(yè)務(wù)將會被剝離進(jìn)入國美電器，其未來主要經(jīng)營國美控股（國美電器母公司）旗下智能手機(jī)業(yè)務(wù)。

這也意味著三聯(lián)商社將從一家以零售為主業(yè)的公司轉(zhuǎn)型為一家科技公司。該項(xiàng)重組有助于國美電器推進(jìn)的O2M（線下實(shí)體店+線上電商+移動終端）全零售戰(zhàn)略，國美電器可以幫助銷售三聯(lián)商社的智能安全手機(jī)，而三聯(lián)商社則能夠幫助國美電器打通手機(jī)端的入口。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。