今年以來，加拿大油菜籽進(jìn)口由于檢疫安全問題受到限制，進(jìn)口菜籽數(shù)量大幅下降，四季度菜籽的供應(yīng)仍面臨一定的不確定性。與此同時，國內(nèi)菜籽、菜粕庫存偏低，蛋白原料供應(yīng)偏緊，下游養(yǎng)殖利潤豐厚，需求逐漸好轉(zhuǎn)，有望推動菜粕價格在四季度繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

菜籽供應(yīng)面臨不確定性

近年來，國產(chǎn)菜籽的播種面積經(jīng)過連續(xù)下降后基本穩(wěn)定，進(jìn)口菜籽在國內(nèi)菜籽供應(yīng)中的占比越來越高，影響也逐漸增大。目前2019年國產(chǎn)菜籽已經(jīng)下市，進(jìn)口菜籽對當(dāng)前國內(nèi)菜籽整體供應(yīng)影響巨大，其中又以加拿大菜籽的影響最大，加拿大菜籽的進(jìn)口量占到我國菜籽總進(jìn)口量的90%以上。

目前，我國對加拿大菜籽出口企業(yè)的限制暫時不會放開。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，10月—12月國內(nèi)進(jìn)口菜籽到港量預(yù)計(jì)分別為16.6萬噸、9萬噸、12萬噸，累計(jì)37.6萬噸，而去年同期分別為34萬噸、40萬噸、40萬噸，累計(jì)114萬噸。從目前統(tǒng)計(jì)的船期來看，四季度菜籽的供應(yīng)仍有不小缺口，原料供應(yīng)偏緊。

國內(nèi)蛋白原料供應(yīng)偏緊

截至10月18日，國內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽庫存26.3萬噸，處于過去五年的新低位置，菜粕庫存2.37萬噸，高于過去五年的平均水平，但絕對值仍然不高。大豆庫存392萬噸，豆粕庫存57.38萬噸，均低于過去五年的平均水平。也就是說，目前國內(nèi)蛋白原料庫存總體偏低，尤其是北方油廠豆粕幾無庫存，限提嚴(yán)重，油廠及經(jīng)銷商提價意愿強(qiáng)烈。

美國農(nóng)業(yè)部從6月份開始連續(xù)下調(diào)美國大豆的產(chǎn)量和庫存，產(chǎn)量從6月份的1.13億噸一路下調(diào)至10月份的9662萬噸，下調(diào)幅度超過了1600萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存從2845萬噸下調(diào)至1252萬噸，美豆供應(yīng)的壓力大大緩解，從寬松趨向邊際偏緊。同時，中國和美國的貿(mào)易談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，中國開始大量采購美豆，美豆價格上漲帶動整個蛋白原料價格水漲船高。

下游需求逐漸好轉(zhuǎn)

今年國內(nèi)生豬存欄出現(xiàn)大幅下降，飼料消費(fèi)受到較大影響。截至2019年9月份，國內(nèi)生豬存欄同比下降40.96%，母豬存欄同比下降39%，已經(jīng)連續(xù)9個月出現(xiàn)大幅下滑。由于豬價大幅上漲，國家多部門出臺政策支持生豬產(chǎn)業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，市場對明年之后的市場預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，需求在經(jīng)歷了極端低迷的情況之后，有望逐漸觸底，迎來恢復(fù)。

截至10月18日，國內(nèi)生豬價格達(dá)到35.7元/公斤，雞蛋出場價格達(dá)到10元/公斤，生豬自繁自養(yǎng)利潤2113元/頭，蛋雞養(yǎng)殖利潤達(dá)到89.1元/羽，養(yǎng)殖利潤處于歷史高位水平。目前豬瘟疫情的影響逐步下降，加上豐厚的養(yǎng)殖利潤，下游逐漸增加補(bǔ)欄，市場對明年的消費(fèi)沒有那么悲觀，下游需求最差的時候可能已經(jīng)過去。加上水產(chǎn)養(yǎng)殖受豬瘟的沖擊較小，需求并未像豬料那樣出現(xiàn)巨大下滑，因此菜粕的消費(fèi)基礎(chǔ)仍在。

綜上所述，四季度菜籽的供應(yīng)仍然面臨不確定性，國內(nèi)油廠菜籽、菜粕庫存偏低，蛋白原料供應(yīng)整體偏緊。下游需求在經(jīng)歷了豬瘟的沖擊后逐步企穩(wěn)，豐厚的養(yǎng)殖利潤刺激下游補(bǔ)欄，飼料消費(fèi)回暖將帶動菜粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，菜粕上漲的基礎(chǔ)仍在。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。