11月25日，CRDC大宗商品價(jià)格指數(shù)BPI收于930點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新低。自BPI指數(shù)在10月12日收995點(diǎn)創(chuàng)下年內(nèi)新高后，再未能繼續(xù)沖高突破千點(diǎn)大關(guān)，轉(zhuǎn)而“高臺(tái)跳水”。一個(gè)半月來(lái)，BPI指數(shù)累計(jì)下跌65點(diǎn)，跌幅近7%。

從具體板塊和商品來(lái)看，此次大宗商品可謂“全軍覆沒(méi)”。首當(dāng)其沖的是原油WTI價(jià)格，從10月3日的76美金跌至11月26日的51美金，跌幅33%；其次是螺紋鋼主力從10月29日的4232跌至11月26日的3546，跌幅16%；動(dòng)力煤主力從10月11日的671跌至11月26日的596，跌幅11%；豆粕自10月10日的3539跌至11月26日的3046，跌幅14%……

總的來(lái)看，幾乎多數(shù)大宗商品近2個(gè)月跌幅都達(dá)到或接近2位數(shù)。相關(guān)分析師表示，這輪下跌從跌速、跌幅均創(chuàng)出近4年紀(jì)錄，已與2014年四季度的市場(chǎng)表現(xiàn)相當(dāng)，且尚未有止步跡象，堪稱“史上最寒”。

對(duì)于此次大宗商品“跳水”，中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)劉心田指出，其成因主要有三點(diǎn)。其一是國(guó)際原油，從各個(gè)商品的對(duì)比來(lái)看，原油的下跌啟動(dòng)的最早且跌幅最大，是“貨真價(jià)實(shí)”的下跌龍頭。而國(guó)際原油的暴跌，則與OPEC減產(chǎn)、美國(guó)制裁伊朗事件的演變息息相關(guān)，尤其是特朗普11月以來(lái)對(duì)高油價(jià)的抵觸更是引發(fā)了油品市場(chǎng)的恐慌。由于原油具有風(fēng)向標(biāo)作用，所以大宗商品的整體走低，原油可謂是“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。

其二是大周期與小周期的共同作用，在2016年、2017年連續(xù)兩年走牛后，大宗商品本輪大行情在2018年已系“尾聲”，本就難有作為。但在市場(chǎng)炒作下，2018年三季度市場(chǎng)還是看到了大宗商品的偽“強(qiáng)勢(shì)”。在沒(méi)有根本性利好的支持下，大宗商品仍舊紛紛創(chuàng)新高。所以在進(jìn)入四季度后，淡季效應(yīng)和尾市效應(yīng)共同發(fā)力，撕掉了市場(chǎng)的“面紗”，也還原了2018年市場(chǎng)“老牛”的本色?？梢哉f(shuō)，這輪下跌有相當(dāng)程度的“去泡沫”。

其三是供給和需求的再度失衡。2018年供給側(cè)改革雖仍在持續(xù)，但受近幾年行情走高刺激，部分行業(yè)供給側(cè)“加法”盛行。他表示，其中最典型的就是油品行業(yè)，煉油產(chǎn)能在2018年可謂井噴，2000萬(wàn)噸的大連恒力、4000萬(wàn)噸的浙江石化、1600萬(wàn)噸的江蘇盛虹等遍地開(kāi)花，預(yù)期未來(lái)3年中國(guó)煉化產(chǎn)能將至少增加1.5億噸。而與供給側(cè)形成較鮮明反差的是需求側(cè)，在今年樓市、車(chē)市雙雙失力的情況下，物流行業(yè)雖然景氣度尚可，但即便剛剛過(guò)去的雙十一也未能有效刺激柴油市場(chǎng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近2個(gè)月來(lái)汽柴油均單邊下行。10月11日山東地?zé)挷裼途C合價(jià)格8050元/噸，而11月26日僅為6242元/噸，跌幅22%。不僅油品板塊，化工、橡塑、鋼鐵、建材等最近都暴露出供需矛盾。

劉心田認(rèn)為，臨近年末，大宗商品近期的表現(xiàn)將映射2019的市場(chǎng)特征。從已掌握的數(shù)據(jù)前瞻，2019不容樂(lè)觀，“熊出沒(méi)”概率要大于“牛出沒(méi)”。他預(yù)測(cè)，大宗商品近期或仍“慣性”下行，但在整數(shù)關(guān)口會(huì)得到有力支撐。“如若WTI原油能站穩(wěn)50美金，則BPI不會(huì)跌破900點(diǎn)。”他說(shuō)道。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。