國(guó)慶假期期間，沿海電廠電煤需求疲軟，電廠煤炭庫(kù)存處于較高水平，環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量逐步回落，沿海煤價(jià)因此可能會(huì)受到一定制約。

國(guó)慶期間六大電日耗同比繼續(xù)大幅下降，其中浙電和粵電同比降幅均達(dá)到了40%左右，六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠統(tǒng)計(jì)口徑中，浙、粵兩地裝機(jī)占比較大的大唐日耗同比降幅也比較大。廣東、江蘇、浙江年出口額高居全國(guó)前三位，六大電沿海電廠日耗同比下滑，特別是浙電、粵電日耗的同比大幅下滑，除了特高壓和核電的影響之外，是否也反應(yīng)了出口型經(jīng)濟(jì)的下滑？還有待進(jìn)一步觀察。截至10月6日，六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠庫(kù)存1512.7萬(wàn)噸，較9月29日增加41.5萬(wàn)噸，可用天數(shù)為29.2天。六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠的日耗和庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)對(duì)煤價(jià)形成一定壓制。

9月28日以來環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量持續(xù)下滑，9月28日，前述7港錨地船舶數(shù)量總計(jì)138艘，截至到10月6日，降至91艘，下降明顯。錨地船舶數(shù)量下降意味著下游終端用戶拉運(yùn)積極性并不是很高。

在看到沿海電廠電煤需求疲軟、庫(kù)存高企、環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量不斷減少的同時(shí)，也注意到當(dāng)前動(dòng)力煤市場(chǎng)仍有多項(xiàng)利多因素，主要體現(xiàn)在以下幾方面：

首先，大型煤企紛紛上調(diào)月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格有助于對(duì)市場(chǎng)煤價(jià)格形成一定支撐。9月30日，神華10月份銷售價(jià)格出爐。其中，10月份月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格624元，較9月份上漲22元；之后，中煤、同煤也紛紛上調(diào)10月月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，兩家煤企5500大卡雙雙較9月份上調(diào)12元至643元/噸。大型煤企月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的上調(diào)復(fù)合預(yù)期，因?yàn)?月份無論產(chǎn)地還是港口，市場(chǎng)煤價(jià)均處于震蕩上漲狀態(tài)。即便如此，大型煤企月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的上調(diào)反過來還是會(huì)對(duì)市場(chǎng)煤價(jià)形成一定支撐。

其次，主產(chǎn)區(qū)煤炭外運(yùn)受阻，導(dǎo)致港口煤炭發(fā)運(yùn)成本增加。9月30日，榆林市政府發(fā)布通告，2018年10月1日至2019年5月31日，對(duì)省道301府店一級(jí)公路府保黃河二橋進(jìn)行加固維修，此期間，省道301府店一級(jí)公路府保黃河二橋只允許7座及以下小型客車通行。受此影響，神木、府谷煤炭外運(yùn)車輛多數(shù)只能選擇神府高速和神盤公路通行，導(dǎo)致神府煤炭外運(yùn)車輛嚴(yán)重堵車，神木、府谷至山西站臺(tái)汽運(yùn)費(fèi)不斷上漲。目前老高川至五寨站臺(tái)運(yùn)費(fèi)已經(jīng)上漲至120元左右，8月份以來累計(jì)上漲達(dá)到50元/噸，短倒運(yùn)費(fèi)的上漲使得神府市場(chǎng)煤到港發(fā)運(yùn)成本不斷提高，甚至因?yàn)槎萝噰?yán)重，神府地區(qū)出現(xiàn)了有煤運(yùn)不出來的情況。目前，部分神府煤到環(huán)渤海港口的發(fā)運(yùn)成本已經(jīng)達(dá)到680元/噸左右。由于神府煤炭外運(yùn)受阻，最近鄂爾多斯煤炭?jī)r(jià)格也出現(xiàn)了不同程度上漲。坑口煤價(jià)的上漲以及發(fā)運(yùn)成本的提高，短期也會(huì)繼續(xù)支撐港口煤炭?jī)r(jià)格。

再次，大秦線檢修導(dǎo)致鐵路煤炭發(fā)運(yùn)減少，進(jìn)而導(dǎo)致環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存下滑，有助于對(duì)價(jià)格形成一定支撐。9月29日，大秦鐵路開始秋季檢修，大秦鐵路日均煤炭發(fā)運(yùn)量降至107萬(wàn)噸左右，較正常水平日均減少23萬(wàn)噸左右。9月28日至10月6日，秦皇島港、國(guó)投曹妃甸港、曹二港、華能曹妃甸、國(guó)投京唐港、京唐港老港、京唐36-40碼頭煤炭庫(kù)存總計(jì)減少約185萬(wàn)噸，港口庫(kù)存的減少基本上與大秦線發(fā)運(yùn)量的減少一致。顯而易見，大秦鐵路檢修導(dǎo)致港口煤炭庫(kù)存出現(xiàn)了一波快速下滑。目前大秦鐵路秋季檢修剛過1/3，隨著鐵路檢修持續(xù)，未來短期港口煤炭庫(kù)存勢(shì)必會(huì)繼續(xù)下滑。值得注意的是，即便9月29日以來環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存連續(xù)下滑，截至到9月6日，以上7港煤炭庫(kù)存總量仍然接近1990萬(wàn)噸，較去年同期高出接近400萬(wàn)噸。環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存的持續(xù)下滑，有助于刺激市場(chǎng)情緒，對(duì)市場(chǎng)煤價(jià)格形成一定支撐，但是同比偏高的煤炭庫(kù)存可能也會(huì)對(duì)煤價(jià)漲幅形成一定抑制。

最后，煤炭進(jìn)口減量將會(huì)對(duì)沿海煤市形成較強(qiáng)支撐。大家都看到了，7月份以來，六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠煤炭庫(kù)存始終保持在1500萬(wàn)噸左右的高位，7、8月份日耗本身相對(duì)較高，庫(kù)存之所以能持續(xù)維持高位，進(jìn)口煤的大幅回升顯然發(fā)揮了一定作用。9月份開始，電廠日耗快速回落，而同時(shí)環(huán)渤海港口煤炭發(fā)運(yùn)并未減量，當(dāng)六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠煤炭庫(kù)存繼續(xù)維持在1500萬(wàn)噸左右時(shí)，則意味著電廠平均進(jìn)煤量較7、8月份出現(xiàn)了明顯回落。在環(huán)渤海港口發(fā)運(yùn)不減的情況下，電廠進(jìn)煤量減少，在一定程度上反應(yīng)出9月份煤炭進(jìn)口量應(yīng)該是較7、8月份出現(xiàn)了明顯回落。目前處于動(dòng)力煤需求淡季，在進(jìn)口煤減量的情況下，下游電廠煤炭庫(kù)存可以勉強(qiáng)維持高位，但到了11月后期華東和東南沿海地區(qū)進(jìn)入需求旺季時(shí)，在環(huán)渤海的發(fā)運(yùn)能力短期增長(zhǎng)空間不大的情況下，如果進(jìn)口量繼續(xù)處于低位，沿海還可能會(huì)再度出現(xiàn)供需缺口。

總體來看，雖然當(dāng)前沿海電廠日耗偏低、電煤庫(kù)存水平較高，但是，考慮到大型煤企紛紛上調(diào)月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格、產(chǎn)地煤炭外運(yùn)受阻導(dǎo)致港口煤炭發(fā)運(yùn)成本較高、大秦檢修導(dǎo)致港口庫(kù)存持續(xù)回落、9月份開始煤炭進(jìn)口可能會(huì)明顯回落，短期沿海市場(chǎng)貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)會(huì)相對(duì)較強(qiáng)，煤價(jià)大概率會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。