互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)的深入發(fā)展,改變了傳統(tǒng)的貿(mào)易方式。作為煤炭傳統(tǒng)貿(mào)易的“中心”舞臺(tái)，交易所、交易中心也在主動(dòng)或被動(dòng)轉(zhuǎn)型。煤炭交易的本質(zhì)是什么？煤炭貿(mào)易中最主要的難題是什么？煤炭交易所、交易中心在互聯(lián)網(wǎng)浪潮中該朝哪個(gè)方向發(fā)展？帶著這些問題，記者近日專訪了上海煤炭交易所總裁張慧。

　　煤炭交易本質(zhì)是遠(yuǎn)期合約交易

　　中國(guó)能源報(bào)：煤炭貿(mào)易最大的特點(diǎn)是什么？

　　張慧：此前，煤炭現(xiàn)貨交易所采用的方式是“一手交錢一手交貨”。但煤炭交易的實(shí)質(zhì)并不是現(xiàn)貨交易，而是遠(yuǎn)期的合約交易。它不同于期貨，但也絕不是普遍意義上的現(xiàn)貨交易。

　　其他大宗商品交易都有很強(qiáng)的現(xiàn)貨交易屬性，而且與期貨結(jié)合得也很好，所以期貨和現(xiàn)貨之間可以聯(lián)動(dòng)。有色金屬的現(xiàn)貨交易就是真正意義上的現(xiàn)貨交易。如同一噸銅在一天內(nèi)甚至可以交易很多次，選擇在上海交割或在北京、廣州交割沒有任何差別，因?yàn)樗臉?biāo)準(zhǔn)化程度非常高。但是，煤炭卻無法實(shí)現(xiàn)真正意義上的現(xiàn)貨交易。

　　中國(guó)能源報(bào)：導(dǎo)致煤炭貿(mào)易呈現(xiàn)這一特點(diǎn)的原因是什么？

　　張慧：煤炭的非標(biāo)準(zhǔn)化導(dǎo)致煤炭交易的屬性和其他商品不同。煤是“挖出來的”，而非“煉出來”的，其天然屬性導(dǎo)致很難實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化。例如，即使熱值相同的煤，其含硫量、灰分也可能不同。雖然理論上可以通過洗選摻配來實(shí)現(xiàn)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，但由于煤炭消費(fèi)企業(yè)的耗煤設(shè)備各有不同，需求方面也無法統(tǒng)一。煤炭的非標(biāo)準(zhǔn)化導(dǎo)致現(xiàn)貨和期貨之間差別很大，以動(dòng)力煤為例，真正能實(shí)現(xiàn)最后交割的不足最高持期貨倉(cāng)量的5%，甚至很多時(shí)候只有1%。

　　所以，傳統(tǒng)觀念認(rèn)為煤炭期貨中存在大量炒家影響交割的觀點(diǎn)是不全面的。煤炭期貨交割量小的關(guān)鍵問題之一還在于煤炭的非標(biāo)準(zhǔn)化。

　　中國(guó)能源報(bào)：您如何看待貿(mào)易商在煤炭交易中的作用？

　　張慧：在煤炭交易結(jié)構(gòu)中，上游有7000多家礦方，中間有30萬家貿(mào)易商，其中活躍的超過10萬家，下游大型的電力、鋼鐵、化工、建材企業(yè)約1萬家。整個(gè)貿(mào)易鏈呈橄欖形結(jié)構(gòu)。

　　事實(shí)上，煤炭上下游供應(yīng)鏈并沒有被很好地調(diào)動(dòng)起來，而是始終處于高度博弈中，最典型的就是“煤電頂牛”。這種高度博弈極易導(dǎo)致市場(chǎng)失衡，“牛鞭效應(yīng)”會(huì)被一次次放大，造成煤炭市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。如在傳統(tǒng)交易模型中，煤礦都希望以現(xiàn)金方式回收資金，但下游電廠卻并不是直接以現(xiàn)金交易，基本都有45-60天的支付周期。這就意味著，二者即使談妥了價(jià)格，但交易的關(guān)鍵條款卻難以達(dá)成，所以這時(shí)就需要貿(mào)易商介入。

　　因此，貿(mào)易商是被動(dòng)介入的，他們賺取的所謂差價(jià)，實(shí)際上是替交易雙方提供融資的墊資成本。所以，我認(rèn)為，這30萬家貿(mào)易商實(shí)際上為國(guó)家能源安全做出了很大貢獻(xiàn)。但作為弱信用主體，他們自身的融資渠道卻是閉塞的，這就造成了融資難和融資成本居高不下等問題，反而進(jìn)一步加劇了煤價(jià)波動(dòng)。

　　煤炭交易所應(yīng)注重產(chǎn)融結(jié)合

　　中國(guó)能源報(bào)：去產(chǎn)能對(duì)煤炭貿(mào)易產(chǎn)生了哪些影響？

　　張慧：去產(chǎn)能政策實(shí)施后，市場(chǎng)還需有一定的周期來自我調(diào)節(jié)。政府的去產(chǎn)能調(diào)控政策有時(shí)會(huì)出現(xiàn)逆周期性效果，如今年4月出現(xiàn)的煤價(jià)上漲。這就產(chǎn)生了新的不均衡，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升。

　　所以，建議國(guó)家相關(guān)部門對(duì)煤炭行業(yè)調(diào)控時(shí)，要關(guān)注到這種周期性因素，以及諸如非標(biāo)準(zhǔn)化、貿(mào)易商參與交易等煤炭貿(mào)易自身特性。

　　與去產(chǎn)能相關(guān)，煤炭行業(yè)被定義為“高污染”、“高能耗”、“過剩產(chǎn)能”。適逢“史上最強(qiáng)”金融監(jiān)管年，煤炭貿(mào)易商在申請(qǐng)融資時(shí)即使信審?fù)ㄟ^，也很難從銀行獲得貸款，進(jìn)而影響貿(mào)易的順利開展。我認(rèn)為，國(guó)家下半年可能會(huì)加大資金投放以支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)，但“寬資金”和“寬信貸”是兩碼事。建議銀行不應(yīng)繼續(xù)限制煤炭貿(mào)易融資，而應(yīng)采取差異化的應(yīng)對(duì)政策，即對(duì)存量提供有效保障，對(duì)增量進(jìn)行適當(dāng)限制。這對(duì)于緩解行業(yè)融資壓力，降低融資成本，平抑煤價(jià)波動(dòng)都將產(chǎn)生積極作用。

　　中國(guó)能源報(bào)：當(dāng)前煤炭交易所應(yīng)朝哪個(gè)方向發(fā)展？

　　張慧：現(xiàn)代電商打破了所有中間環(huán)節(jié)，把煤炭行業(yè)上下游直接聯(lián)系起來，這就對(duì)傳統(tǒng)交易所的交易模式提出了挑戰(zhàn)。在主流電商模式下，所有交易都應(yīng)當(dāng)是免費(fèi)的，這就意味著，以前那種收取交易手續(xù)費(fèi)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。“羊毛出在豬身上，讓狗買單”的新模式必然來臨，也即要從提升增值服務(wù)著手，創(chuàng)造新的價(jià)值。

　　我認(rèn)為，煤炭大數(shù)據(jù)分析、征信和“增信”服務(wù)、煤炭供應(yīng)鏈金融將構(gòu)成未來煤炭交易所的新商業(yè)模式。但金融已成限制煤炭交易的關(guān)鍵難題。如果能將金融問題解決好，煤炭供應(yīng)鏈的效率還能再提高，成本也可降得更低。

　　中國(guó)能源報(bào)：煤炭交易中心如何解決貿(mào)易中的金融問題？

　　張慧：在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，煤炭交易所、交易中心看似已“不似此前風(fēng)光”，但仍是非常重要的機(jī)構(gòu)。各交易所、交易中心雖都積累了大量歷史交易數(shù)據(jù)，但卻很難實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)化和金融化。要實(shí)現(xiàn)連接銀行、連接大數(shù)據(jù)、打通金融瓶頸的最終目標(biāo)，首先要做好數(shù)據(jù)交互中心、ETL數(shù)據(jù)分析工具、BI商業(yè)智能引擎、征信評(píng)級(jí)、基礎(chǔ)資產(chǎn)評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)管理等前期工作。

　　在實(shí)現(xiàn)方式上，網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的傳統(tǒng)交易已向區(qū)塊鏈、分布式記賬轉(zhuǎn)型。這就要求煤炭交易所也進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。交易所是典型的“強(qiáng)中心化”場(chǎng)所，而區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，恰恰是要實(shí)現(xiàn)“去中心化”。交易中心即使不主動(dòng)改變，也會(huì)被技術(shù)逼著改變。因?yàn)楫?dāng)前已完全可以不通過集中交易，僅通過區(qū)塊鏈就可產(chǎn)生真正有價(jià)值的交易信息鏈,在銀行實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化與證券化。

　　著力構(gòu)建煤炭交易鏈閉環(huán)

　　中國(guó)能源報(bào)：當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)煤炭交易中心數(shù)量不在少數(shù)，上海煤炭交易所如何獨(dú)樹一幟？

　　張慧：上海煤炭交易所目前正著力建立標(biāo)準(zhǔn)化的交易體系，包括交易撮合、履約保障、品質(zhì)檢驗(yàn)、物流協(xié)同、企業(yè)征信、資產(chǎn)管理、數(shù)據(jù)應(yīng)用、行業(yè)指數(shù)等。只有把這些基礎(chǔ)交易管理、征信與資產(chǎn)管理服務(wù)、數(shù)據(jù)分析與商業(yè)智能服務(wù)都做到了，才能真正形成煤炭交易鏈的閉環(huán)。但目前來看，我國(guó)并沒有一家煤炭交易機(jī)構(gòu)能夠真正做到。

　　成立于1992年的上海煤炭交易所是目前唯一一家全國(guó)性的煤炭交易所，2016年完成改制重組后，充分發(fā)揮人才、信息、技術(shù)、金融優(yōu)勢(shì)，在原有交易平臺(tái)基礎(chǔ)上，正著力打造全新的“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融服務(wù)”平臺(tái)，力圖構(gòu)建真正的煤炭交易鏈閉環(huán)。

　　中國(guó)能源報(bào)：國(guó)內(nèi)煤價(jià)指數(shù)已是“山頭林立”，是否還需要新的指數(shù)？

　　張慧：目前國(guó)內(nèi)影響力較大的指數(shù)主要是產(chǎn)地煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)和環(huán)渤海港現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)，但由于采集渠道和編制方式不同，各指數(shù)的數(shù)值差異較大。除數(shù)據(jù)來源存在一定程度的失真外，單從指數(shù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)來看，主要存在兩方面問題：一是部分下水煤影響較小的地區(qū)，如中部、西南、東北區(qū)域沒有直接的參考指數(shù)；二是在展現(xiàn)方式上較為單一，雖然各方對(duì)未來的價(jià)格趨勢(shì)做了一些初步研究，但其對(duì)中長(zhǎng)期價(jià)格的影響力還很薄弱。

　　目前，我們正在完善煤炭“海進(jìn)江”的價(jià)格體系，數(shù)據(jù)采集對(duì)象主要為長(zhǎng)三角地區(qū)核心發(fā)電企業(yè)，針對(duì)市場(chǎng)煤每周進(jìn)行一次數(shù)據(jù)采集，針對(duì)年度長(zhǎng)協(xié)和月度長(zhǎng)協(xié)煤每月進(jìn)行一次數(shù)據(jù)采集，希望能夠真正反映區(qū)域內(nèi)的實(shí)際成交價(jià)格。

　　下階段，我們還計(jì)劃構(gòu)建更為全面的全國(guó)動(dòng)力煤指數(shù)體系，主要包括：供需關(guān)系，價(jià)格趨勢(shì)和成交意向三部分。這個(gè)價(jià)格指數(shù)和當(dāng)前主流的煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)的編制目標(biāo)、方法、路徑都不相同，主要基于歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出預(yù)判，算法比傳統(tǒng)的加權(quán)平均指數(shù)更復(fù)雜。

　　而趨勢(shì)化、市場(chǎng)化的價(jià)格指數(shù)，一方面能夠?qū)γ禾拷灰纂p方提供有效的價(jià)格指引，形成價(jià)格預(yù)期，進(jìn)而穩(wěn)定市場(chǎng)成交價(jià)格；另一方面，也能幫助政府制定更加科學(xué)的調(diào)控政策，提升能源治理水平。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。