2026年開(kāi)年以來(lái)，A股結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹，有色金屬板塊憑借強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭脫穎而出，成為市場(chǎng)公認(rèn)的"當(dāng)紅炸子雞"，相關(guān)主題ETF掀起持續(xù)"吸金"熱潮。伴隨板塊熱度攀升，市場(chǎng)關(guān)于其估值合理性的討論愈發(fā)激烈，而國(guó)內(nèi)PPI數(shù)據(jù)回升趨勢(shì)、政策加碼帶來(lái)的基本面修復(fù)預(yù)期，共同構(gòu)成影響板塊后續(xù)走勢(shì)的核心變量，機(jī)構(gòu)對(duì)板塊前景的研判呈現(xiàn)多元視角。

資金流向直觀印證了有色板塊的市場(chǎng)熱度。截至1月26日，2026年以來(lái)南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF凈流入額已達(dá)137.68億元，僅1月26日單日凈流入就達(dá)11.45億元。從整體板塊來(lái)看，截至1月20日，有色金屬主題ETF（剔除黃金主題）開(kāi)年凈申購(gòu)額累計(jì)達(dá)330.07億元，板塊總規(guī)模飆升至943.02億元，較2025年初增長(zhǎng)超800億元。其中，有色金屬ETF（512400）表現(xiàn)最為搶眼，開(kāi)年以來(lái)資金凈流入超126億元，規(guī)模從43.65億元躍升至380.03億元，長(zhǎng)期資金的積極布局凸顯對(duì)板塊價(jià)值的認(rèn)可。

在板塊強(qiáng)勢(shì)上漲的背后，估值合理性成為市場(chǎng)熱議的核心議題。多位基金經(jīng)理在接受采訪(fǎng)時(shí)均表示，當(dāng)前有色板塊的亮眼表現(xiàn)，確實(shí)已充分反映過(guò)去兩年行業(yè)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但從估值水平來(lái)看，有色金屬核心品種并未享受明顯的估值拔升溢價(jià)，板塊整體估值仍處于相對(duì)合理區(qū)間，尚未出現(xiàn)過(guò)度泡沫化跡象。這一觀點(diǎn)也得到市場(chǎng)數(shù)據(jù)的側(cè)面支撐，盡管部分個(gè)股漲幅顯著，但行業(yè)整體市盈率仍低于歷史高位水平。

除估值爭(zhēng)議外，國(guó)內(nèi)PPI數(shù)據(jù)的后續(xù)走勢(shì)成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的另一重要焦點(diǎn)。多位基金經(jīng)理明確表態(tài)，正密切跟蹤接下來(lái)國(guó)內(nèi)PPI數(shù)據(jù)回升這一關(guān)鍵趨勢(shì)變化。據(jù)業(yè)內(nèi)研判，2026年國(guó)內(nèi)物價(jià)回升趨勢(shì)明確，上游行業(yè)將主導(dǎo)PPI回升進(jìn)程，預(yù)計(jì)二季度前后PPI同比有望轉(zhuǎn)正，全年呈現(xiàn)"前快后穩(wěn)"的走勢(shì)。有色金屬作為上游核心品種，將直接受益于PPI回升帶來(lái)的盈利改善，這也成為機(jī)構(gòu)看好板塊后續(xù)表現(xiàn)的重要邏輯之一。

政策層面的持續(xù)加碼，為有色板塊及整個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)帶來(lái)了積極的基本面修復(fù)預(yù)期。2026年作為"十五五"規(guī)劃開(kāi)局之年，政策重心聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)與促轉(zhuǎn)型，供給側(cè)"反內(nèi)卷"政策與需求側(cè)擴(kuò)大內(nèi)需政策形成合力。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在政策持續(xù)發(fā)力下，國(guó)內(nèi)基本面可能在未來(lái)半年迎來(lái)溫和修復(fù)，其中"反內(nèi)卷"政策將加速大部分傳統(tǒng)行業(yè)的格局優(yōu)化，通過(guò)規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序、推動(dòng)產(chǎn)能整合，倒逼企業(yè)從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向品質(zhì)戰(zhàn)，助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)"價(jià)穩(wěn)利升"。有色金屬行業(yè)作為傳統(tǒng)行業(yè)的重要組成部分，將顯著受益于這一政策紅利，行業(yè)龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯。

綜合來(lái)看，2026年開(kāi)年有色板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，是資金布局、業(yè)績(jī)支撐與政策預(yù)期共振的結(jié)果。后續(xù)板塊走勢(shì)將主要受估值消化節(jié)奏、PPI回升力度及政策落地效果三大因素影響。對(duì)于投資者而言，需理性看待板塊短期波動(dòng)，聚焦有色金屬核心品種的長(zhǎng)期投資價(jià)值，重點(diǎn)關(guān)注受益于PPI回升與行業(yè)格局優(yōu)化的細(xì)分領(lǐng)域及龍頭企業(yè)。

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