2025年12月24日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)419000元/噸，較上一交易日上漲2000元。國(guó)內(nèi)鈷市場(chǎng)延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，原料供應(yīng)緊張預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，推動(dòng)鈷價(jià)再獲支撐。市場(chǎng)交投氛圍偏暖，貿(mào)易端觀望情緒與惜售心態(tài)并存，下游企業(yè)按需采購(gòu)，供需兩端的微妙平衡進(jìn)一步強(qiáng)化了鈷價(jià)的上行韌性。

供應(yīng)端：全球資源高度集中，短期擾動(dòng)疊加長(zhǎng)期收縮。剛果（金）占據(jù)全球76%的鈷產(chǎn)量，其政策變動(dòng)直接主導(dǎo)全球鈷供應(yīng)格局。此次暫停手工銅鈷礦加工，疊加此前出口禁令、后續(xù)配額制管控，將導(dǎo)致2025年全球鈷有效供給同比大幅下降，而手工礦復(fù)產(chǎn)周期長(zhǎng)、成本高，短期內(nèi)難以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口。此外，全球鈷礦以伴生礦為主，產(chǎn)量受主金屬開(kāi)采節(jié)奏制約，2025年全球礦產(chǎn)鈷產(chǎn)量延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，再生鈷產(chǎn)能釋放緩慢，進(jìn)一步加劇供需矛盾，為鈷價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

需求端：新興領(lǐng)域爆發(fā)式增長(zhǎng)，鈷需求剛性凸顯。鈷作為高性能電池核心材料，需求端受益于新能源汽車、3C消費(fèi)電子、AI設(shè)備三大賽道的持續(xù)擴(kuò)張。新能源汽車領(lǐng)域，2025年全球銷量突破1500萬(wàn)輛，三元鋰電滲透率企穩(wěn)回升，單輛車鈷用量維持高位，全年新能源汽車對(duì)鈷需求預(yù)計(jì)達(dá)9.16萬(wàn)噸，較2020年增長(zhǎng)超270%；3C消費(fèi)電子領(lǐng)域，換機(jī)潮與AI設(shè)備帶電量提升雙重驅(qū)動(dòng)，鈷酸鋰需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭鈷酸鋰出貨量同比增幅超50%；此外，儲(chǔ)能、高端合金等領(lǐng)域需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，進(jìn)一步打開(kāi)鈷需求天花板，供需緊平衡格局持續(xù)強(qiáng)化。

市場(chǎng)預(yù)期：政策擾動(dòng)疊加資金布局，情緒助推價(jià)格上行。剛果（金）對(duì)鈷資源管控態(tài)度明確，從出口禁令到配額制，再到暫停手工礦加工，持續(xù)釋放供給收縮信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)原料緊張的預(yù)期不斷升溫，貿(mào)易端惜售、下游補(bǔ)庫(kù)需求增加，推動(dòng)鈷價(jià)穩(wěn)步上行。資本市場(chǎng)方面，A股鈷礦相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)活躍，資金關(guān)注度提升，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)通過(guò)資源布局、回收利用等方式保障原料供應(yīng)，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)鈷行業(yè)景氣周期的信心。同時(shí)，鈷價(jià)自年初以來(lái)漲幅已超130%，行業(yè)盈利彈性凸顯，吸引資金持續(xù)布局，為價(jià)格上漲提供額外動(dòng)力。

對(duì)于后市走勢(shì)，需聚焦供需核心邏輯，辯證看待短期波動(dòng)與中長(zhǎng)期趨勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，鈷價(jià)高位運(yùn)行邏輯未被破壞：需求端，新能源汽車、AI設(shè)備等新興領(lǐng)域增長(zhǎng)具備極強(qiáng)剛性，2026-2027年鈷需求仍將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)；供應(yīng)端，剛果（金）配額制管控、手工礦供給受限、礦產(chǎn)鈷產(chǎn)量下滑等因素長(zhǎng)期存在，全球鈷供需缺口預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，鈷價(jià)中樞有望穩(wěn)定在35萬(wàn)元/噸以上，具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

但短期需警惕情緒炒作后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)已充分計(jì)入供給收縮預(yù)期，鈷價(jià)處于高位區(qū)間，若剛果（金）政策出現(xiàn)松動(dòng)、下游補(bǔ)庫(kù)周期結(jié)束，或出現(xiàn)獲利盤了結(jié)導(dǎo)致價(jià)格震蕩。業(yè)內(nèi)人士建議，投資者應(yīng)理性看待短期波動(dòng)，避免盲目追高，重點(diǎn)關(guān)注剛果（金）配額政策落地情況、全球庫(kù)存去化速度及下游需求兌現(xiàn)節(jié)奏，中長(zhǎng)期可逢回調(diào)布局具備資源保障能力的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭標(biāo)的。

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