12月16日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江綜合鎢粉價(jià)格飆漲至94.2萬-96.3萬元/噸區(qū)間，均價(jià)報(bào)95萬元/噸，單日大漲3萬元/噸。

年關(guān)臨近，市場(chǎng)呈現(xiàn)出復(fù)雜態(tài)勢(shì)。一方面，原料端出現(xiàn)停產(chǎn)檢修情況，貿(mào)易商也囤貨惜售，營造出一種"供應(yīng)恐慌"的氛圍；另一方面，企業(yè)面臨回款壓力，資金面緊張，在接貨時(shí)表現(xiàn)得較為猶豫。此時(shí)，市場(chǎng)上出現(xiàn)價(jià)格上漲的現(xiàn)象，這究竟是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求真正爆發(fā)所引發(fā)的，還是投機(jī)情緒在背后主導(dǎo)呢？當(dāng)下，光伏切割線和軍工訂單成為推動(dòng)鎢粉市場(chǎng)發(fā)展的"雙引擎"，鎢粉市場(chǎng)能否延續(xù)大漲行情？

一、供給端："雙緊"壓制下的產(chǎn)能困局，庫存告急！?

鎢粉價(jià)格的"瘋漲"，首先源于"資源約束+環(huán)保高壓"的雙重壓制，導(dǎo)致供應(yīng)端"青黃不接"。

1. 開采指標(biāo)"砍半"，礦山"被動(dòng)減產(chǎn)"?

國內(nèi)鎢礦實(shí)行開采總量控制，2025年主產(chǎn)區(qū)（江西、湖南、河南）開采指標(biāo)同比縮減15%，部分礦山因環(huán)保督察不達(dá)標(biāo)直接關(guān)停。某江西鎢礦負(fù)責(zé)人透露："以前年產(chǎn)5000噸的礦，現(xiàn)在只能開3000噸，環(huán)保設(shè)備投入占了成本20%，小礦根本扛不住。"

2. 冶煉產(chǎn)能"吃不飽"，庫存"近三年新低"?

冶煉企業(yè)原料采購周期從30天延長至60天，社會(huì)庫存降至近三年最低水平（僅夠行業(yè)15天用量）。進(jìn)口方面，海外項(xiàng)目（如澳大利亞、俄羅斯）投產(chǎn)進(jìn)度滯后，補(bǔ)充作用有限，全球鎢粉供應(yīng)缺口持續(xù)擴(kuò)大至年10萬噸（相當(dāng)于國內(nèi)2個(gè)月產(chǎn)量）。

"現(xiàn)在不是'有沒有貨'，是'能不能買到貨'。"一位貿(mào)易商坦言，"手里有點(diǎn)存貨的都不敢輕易出手，怕后面漲得更狠。"

二、需求端：光伏"切割革命"+軍工"剛需爆發(fā)"，誰是漲價(jià)"真推手"？?

與供給端的"緊巴巴"形成鮮明對(duì)比，需求端的"爆發(fā)性增長"為鎢粉漲價(jià)提供了"底氣"，尤其是光伏與軍工兩大"增長極"。

1. 光伏：超細(xì)鎢絲"切割硅片"，年需求"數(shù)倍增長"?

隨著光伏硅片大尺寸化（210mm以上），傳統(tǒng)金剛線切割效率下降，超細(xì)鎢絲（直徑＜30μm）成為"剛需"——其切割速度是金剛線的2倍，損耗降低50%。某光伏企業(yè)采購經(jīng)理表示："以前每月用鎢絲10噸，現(xiàn)在要50噸，訂單排到了明年Q2。"

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年超細(xì)鎢絲在光伏切割領(lǐng)域的滲透率從10%躍升至40%，年需求量同比增長300%，直接拉動(dòng)鎢粉消費(fèi)增長25%。

2. 軍工：地緣沖突"催單"，單月訂單"創(chuàng)歷史新高"?

地緣沖突加劇背景下，鎢作為"戰(zhàn)略金屬"（用于穿甲彈、火箭噴嘴），需求激增。某軍工企業(yè)負(fù)責(zé)人透露："11月接到單月訂單量是去年同期的3倍，車間24小時(shí)連軸轉(zhuǎn)，還是交不出貨。"

數(shù)據(jù)顯示，2025年軍工領(lǐng)域鎢粉采購量同比增長60%，單月訂單峰值突破5000噸（歷史最高），成為支撐鎢價(jià)的"硬核力量"。

3. 其他領(lǐng)域：新能源汽車+半導(dǎo)體"錦上添花"?

新能源汽車：電機(jī)用硬質(zhì)合金刀具（含碳化鎢粉）用量增加，每輛電動(dòng)車用鎢量較燃油車提升2倍；

半導(dǎo)體：晶圓切割、封裝環(huán)節(jié)對(duì)高純度鎢粉需求穩(wěn)步增長，年增速約15%。

三、市場(chǎng)機(jī)制：現(xiàn)貨"囤貨潮"+期貨"高波動(dòng)"，投機(jī)情緒"火上澆油"?

當(dāng)前鎢粉市場(chǎng)的"狂熱"，離不開現(xiàn)貨流通趨緊與期貨金融屬性的雙重放大。

1. 現(xiàn)貨："有價(jià)無市"下的"囤貨博弈"?

貿(mào)易商"囤貨惜售"情緒濃厚，部分規(guī)格產(chǎn)品（如99.95%純度鎢粉）溢價(jià)達(dá)10%。某華東貿(mào)易商表示："手里有50噸貨，打算等到100萬元/噸再出，反正下游剛需擺在那，不怕沒人買。"

但下游企業(yè)"接貨能力"明顯受抑：年末回款壓力下，中小廠商多采取"零星備貨"，僅頭部企業(yè)（如廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)）通過"長單鎖定供應(yīng)"，整體交投謹(jǐn)慎。

2. 期貨：持倉量"破紀(jì)錄"，波動(dòng)率"五年新高"?

期貨市場(chǎng)成為"投機(jī)主場(chǎng)"——持倉量突破歷史峰值，價(jià)格波動(dòng)率攀升至五年高位。某期貨公司分析師指出："很多資金不是沖著實(shí)體需求來的，就是賭'供應(yīng)缺口'短期不會(huì)緩解，快進(jìn)快出賺差價(jià)。"

業(yè)內(nèi)人士警告："今年以來鎢價(jià)漲勢(shì)已遠(yuǎn)超實(shí)體消費(fèi)支撐，更多是投機(jī)需求主導(dǎo)，年末資金博弈屬性增強(qiáng)，不確定性進(jìn)一步放大。"

四、政策與宏觀："出口管制"+"產(chǎn)業(yè)升級(jí)"，長期格局"強(qiáng)者恒強(qiáng)"?

1. 政策干預(yù)：出口管制"推高國際溢價(jià)"，產(chǎn)業(yè)升級(jí)"倒逼技術(shù)突圍"?

出口管制：國內(nèi)鎢制品出口許可制度持續(xù)發(fā)力，國際市場(chǎng)溢價(jià)顯著（歐洲鎢粉價(jià)格較國內(nèi)高20%），進(jìn)一步刺激國內(nèi)"囤貨待漲"；

產(chǎn)業(yè)升級(jí)：工信部將"高精度硬質(zhì)合金"列為重點(diǎn)攻關(guān)領(lǐng)域，龍頭企業(yè)（如中鎢高新）研發(fā)投入強(qiáng)度提升至5%，推動(dòng)國產(chǎn)替代進(jìn)程加速（高端產(chǎn)品進(jìn)口依存度從30%降至15%）。
2. 宏觀變量：供應(yīng)鏈重構(gòu)"加劇缺口"，替代材料"威脅有限"?

供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)：全球礦產(chǎn)資源聯(lián)盟加速形成（如歐盟"關(guān)鍵原材料聯(lián)盟"），主要出口國（如越南、哈薩克斯坦）政策收緊，市場(chǎng)供應(yīng)增速面臨下調(diào)壓力；
替代材料：鉬基合金、碳化硅在中低端領(lǐng)域（如普通刀具）開始分流需求，但光伏切割、軍工等高端場(chǎng)景對(duì)鎢的"高硬度、耐高溫"特性仍高度依賴，技術(shù)壁壘支撐其"不可替代性"。

五、后市展望：

1. 短期（2026年春節(jié)前）：價(jià)格"易漲難跌"，警惕投機(jī)回調(diào)?

當(dāng)前價(jià)格已突破成本支撐區(qū)間（鎢精礦成本約60萬元/噸），若下游需求持續(xù)超預(yù)期（如光伏裝機(jī)量再超預(yù)期）或資源供應(yīng)擾動(dòng)加?。ㄈ绲V山突發(fā)停產(chǎn)），價(jià)格中樞或進(jìn)一步上移至100萬元/噸。但需警惕投機(jī)資金"獲利了結(jié)"引發(fā)的短期回調(diào)。

2. 中長期（2026-2027年）：供需缺口"擴(kuò)大"，龍頭企業(yè)"收割市場(chǎng)"?

全球鎢資源供需缺口預(yù)計(jì)隨光伏裝機(jī)量增長而擴(kuò)大（2027年缺口或達(dá)15萬噸），具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè)（如廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、中鎢高新）將主導(dǎo)市場(chǎng)格局——它們?cè)献越o率高（部分企業(yè)自給率超80%）、技術(shù)壁壘突出（掌握超細(xì)鎢絲、高純度鎢粉核心技術(shù)），能通過"長單鎖價(jià)+技術(shù)溢價(jià)"抵御波動(dòng)。

3. 風(fēng)險(xiǎn)提示：高價(jià)位"傳導(dǎo)壓力"與替代材料"滲透"?

需警惕高價(jià)位對(duì)下游中小企業(yè)（如中小型硬質(zhì)合金廠）的成本壓力傳導(dǎo)，可能引發(fā)"減產(chǎn)止損"；同時(shí)關(guān)注鉬基合金、碳化硅在細(xì)分領(lǐng)域的替代進(jìn)展。

【結(jié)語】?

從95萬元/噸的價(jià)格突破，到光伏軍工的"雙輪驅(qū)動(dòng)"，鎢粉市場(chǎng)的"火熱"既是新能源轉(zhuǎn)型與地緣沖突下的供需錯(cuò)配，也是投機(jī)情緒與實(shí)體需求的共振。綜合看，鎢粉短期"強(qiáng)勢(shì)難改"，中長期"龍頭主導(dǎo)"?

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。