期貨行情：

——12月5日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#銅價報91540元/噸，漲280元；升水為250元/噸，漲10元；A00鋁錠報22090元/噸，漲70元；貼水報75元；0#鋅報23150元/噸，漲150元；1#鋅報23050元/噸，漲150元；1#鉛錠報17400元/噸，漲125元；1#鎳報120400元/噸，跌350元；1#錫報314500元/噸，跌3750元；

本周有色金屬市場如同一場"宏觀與供需的拔河賽"：銅價率先沖破9萬元/噸整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)長江現(xiàn)貨歷史新高；鋁價在政策托底下緊隨其后；鋅鉛借供應(yīng)收縮東風(fēng)蠢蠢欲動；而錫鎳則因地緣風(fēng)險與高庫存壓力"高處不勝寒"。這場"同臺不同命"的行情，本質(zhì)是"宏觀預(yù)期主導(dǎo)+供需結(jié)構(gòu)分化"的共振結(jié)果——周五PCE物價指數(shù)與美聯(lián)儲利率決議，將成為決定"拔河賽"走向的"勝負手"。

銅市：宏觀利好與供給緊缺共振，9.1萬關(guān)口成關(guān)鍵分水嶺

本周長江現(xiàn)貨1#銅價創(chuàng)歷史新高，突破90000元/噸整數(shù)關(guān)口。宏觀層面，美國初請失業(yè)金人數(shù)降至19.1萬創(chuàng)三年新低，強化經(jīng)濟韌性認知，但ADP就業(yè)數(shù)據(jù)與Revelio Labs估算顯示勞動力市場分化，市場聚焦周五PCE物價指數(shù)。供給端，LME銅庫存降至7月以來最低水平，韓國及中國臺灣倉庫注銷超4萬噸倉單，現(xiàn)貨升水一度飆升至88美元/噸，顯示短期需求強勁。高盛警告宏觀情緒推動的漲勢難持續(xù)，但國內(nèi)出口延續(xù)及低庫存支撐銅價。技術(shù)面看，銅價或維持90000-92000元/噸區(qū)間震蕩，需警惕美聯(lián)儲利率決議引發(fā)的波動風(fēng)險。

鋁市：國內(nèi)政策托底VS海外宏觀壓制，低庫存支撐現(xiàn)價

隔夜倫鋁收跌0.33%受美股分化及美債上行拖累，但國內(nèi)"十四五"建材行業(yè)成績亮眼：綠色建材營收突破2500億元，年均增長20%；行業(yè)碳排放連續(xù)四年下降，累計降幅20.4%。基本面，電解鋁產(chǎn)能微幅增加，社庫增至59.3萬噸，但部分追高補貨疊加降息利好，現(xiàn)鋁仍存上漲動能。市場聚焦PCE數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲政策指引，鋁價或維持區(qū)間震蕩，需關(guān)注國內(nèi)終端需求實際復(fù)蘇節(jié)奏。

鋅市：供應(yīng)收縮疊加外盤拉動，滬鋅現(xiàn)大漲動能

倫鋅收漲0.21%至3085美元/噸，內(nèi)外礦TC持續(xù)下行，12月鋅錠產(chǎn)出預(yù)降超2萬噸，外盤拉動內(nèi)盤效應(yīng)顯著。中國消費品以舊換新帶動超2.5萬億元銷售額，利好金屬消費。現(xiàn)貨市場流通貨源偏緊，升水修復(fù)上行，持貨商挺價意愿強。技術(shù)面，滬鋅下方支撐明確，短期或延續(xù)強勢，但需警惕高庫存壓力下的回調(diào)風(fēng)險。

鉛市：供需雙弱下的緊平衡，震蕩中醞釀反彈

鉛價受美元走弱與國內(nèi)政策托底支撐，但供需呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：原生與再生鉛產(chǎn)量受原料緊張及檢修影響收縮，汽車配套需求穩(wěn)定，而電動自行車進入淡季。短期鉛價迎修復(fù)反彈預(yù)期，價格或延續(xù)17100-17500元/噸區(qū)間震蕩，中長期需關(guān)注宏觀環(huán)境與政策導(dǎo)向?qū)π枨蟮睦瓌有?yīng)。

錫市：地緣風(fēng)險疊加需求分化，高位承壓回調(diào)

剛果（金）地緣沖突及手工采礦禁令導(dǎo)致錫礦供應(yīng)收縮，但半導(dǎo)體與新能源需求增長支撐高端市場，傳統(tǒng)消費電子進入淡季。技術(shù)面，滬錫主力高開后跳水，預(yù)計短期弱勢調(diào)整為主，需警惕多頭獲利了結(jié)引發(fā)的拋壓。

鎳市：高庫存壓制上行空間，窄幅震蕩為主

全球顯性庫存居高不下，供應(yīng)端產(chǎn)能持續(xù)釋放，需求端新能源電池增長潛力與不銹鋼季節(jié)性淡季并存。鎳價受宏觀流動性寬松預(yù)期支撐，但高庫存壓制上行空間，今日或維持117250-118500元/噸區(qū)間波動。

后市展望

有色金屬市場整體呈現(xiàn)"宏觀預(yù)期主導(dǎo)、供需分化明顯"的特征。銅鋁受宏觀政策與低庫存支撐，短期或維持強勢；鋅鉛在供應(yīng)收縮下看漲情緒升溫；錫鎳則受地緣風(fēng)險與高庫存壓制。需重點關(guān)注周五PCE數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲利率決議，若降息預(yù)期強化，或推動金屬價格再上臺階；反之，若數(shù)據(jù)超預(yù)期，可能引發(fā)回調(diào)風(fēng)險。建議投資者把握區(qū)間交易機會，同時警惕政策變動與地緣風(fēng)險帶來的波動。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。