中信證券最新發(fā)布的鋰產(chǎn)業(yè)鏈研報(bào)顯示，2025年第三季度海外鋰礦產(chǎn)量環(huán)比持平，折射出前期鋰價(jià)低迷對(duì)行業(yè)增產(chǎn)積極性的抑制。盡管三季度鋰價(jià)已呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，但海外礦企產(chǎn)能釋放反饋滯后。與此同時(shí)，南美鹽湖提鋰企業(yè)經(jīng)營(yíng)顯著改善且對(duì)四季度展望樂(lè)觀，疊加儲(chǔ)能電池需求持續(xù)強(qiáng)勁，中信證券預(yù)計(jì)鋰產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，鋰價(jià)或迎來(lái)超預(yù)期上漲，并將鋰價(jià)預(yù)測(cè)區(qū)間上限上調(diào)至12萬(wàn)元/噸。

供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性特征成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度海外鋰礦產(chǎn)量與上一季度基本持平，這一現(xiàn)象與前三季度鋰價(jià)持續(xù)低迷直接相關(guān)——低價(jià)環(huán)境下海外礦企擴(kuò)產(chǎn)意愿明顯不足，即便三季度鋰價(jià)出現(xiàn)回暖信號(hào)，礦企從調(diào)整策略到實(shí)際增產(chǎn)仍存在明顯時(shí)滯。不過(guò)，細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，南美鹽湖提鋰企業(yè)在三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況的顯著改善，生產(chǎn)效率提升與成本優(yōu)化成效凸顯，企業(yè)對(duì)第四季度的運(yùn)營(yíng)前景普遍持樂(lè)觀態(tài)度，為供應(yīng)端提供了部分增量預(yù)期。

需求端的強(qiáng)勁拉動(dòng)成為鋰價(jià)反彈的核心動(dòng)力，其中儲(chǔ)能電池領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出。當(dāng)前全球儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)處于高速增長(zhǎng)通道，對(duì)鋰電池的需求持續(xù)放量，直接帶動(dòng)鋰資源消費(fèi)量攀升。結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年三季度鋰電產(chǎn)業(yè)鏈樣本企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)19.3%，凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)59.0%，鋰電池行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.5%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.2%，旺盛需求下企業(yè)持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，反映出對(duì)行業(yè)前景的良好預(yù)期。這種強(qiáng)勁需求與供應(yīng)端的剛性約束形成錯(cuò)配，推動(dòng)鋰產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入持續(xù)去庫(kù)周期，為鋰價(jià)上漲奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

基于供需格局的深度研判，中信證券上調(diào)了鋰價(jià)預(yù)期，將預(yù)測(cè)區(qū)間上限提升至12萬(wàn)元/噸。研報(bào)指出，隨著儲(chǔ)能需求的進(jìn)一步釋放，疊加供應(yīng)端短期難以快速放量的格局，鋰價(jià)有望突破前期市場(chǎng)預(yù)期。在投資策略方面，中信證券建議重點(diǎn)關(guān)注兩類標(biāo)的：一是在鋰價(jià)反彈過(guò)程中具備成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，這類企業(yè)將在價(jià)格上行周期中率先兌現(xiàn)盈利彈性；二是擁有資源端增產(chǎn)預(yù)期的公司，其未來(lái)產(chǎn)能釋放將充分受益于行業(yè)景氣度提升。

業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充分析，2025年三季度鋰價(jià)已顯現(xiàn)回暖跡象，江西云母和青海鹽湖因供給擾動(dòng)推動(dòng)鋰價(jià)均價(jià)環(huán)比上漲11.91%，鋰板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)23.2%，歸母凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)208%，行業(yè)盈利能力已出現(xiàn)顯著改善。若后續(xù)鋰價(jià)如期實(shí)現(xiàn)超預(yù)期上漲，上游鋰礦開(kāi)采企業(yè)將直接受益于價(jià)格提升，盈利能力有望進(jìn)一步增厚；下游電池及儲(chǔ)能企業(yè)則需提前做好成本管控，同時(shí)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存變動(dòng)節(jié)奏。對(duì)于投資者而言，需緊密跟蹤鋰礦產(chǎn)量釋放進(jìn)度、儲(chǔ)能需求落地情況及產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存數(shù)據(jù)等核心指標(biāo)，以把握行業(yè)景氣度提升帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

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