近日，中金公司發(fā)布研報指出，展望2026年，黃金市場有望延續(xù)漲勢，結(jié)構(gòu)性與周期性機會或?qū)⒊掷m(xù)共振，為金價上行提供強勁支撐。研報從新興國家央行增持的結(jié)構(gòu)性需求、全球流動性寬松及地緣風險等周期性因素兩大維度，解析了黃金市場的投資邏輯。

結(jié)構(gòu)性支撐成為黃金長期走牛的重要基石。研報強調(diào)，逆全球化大勢與各國戰(zhàn)略安全訴求的提升，正為新興國家央行增持黃金儲備提供中長期動力。近年來，新興市場央行持續(xù)加碼黃金配置，以優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)、降低對單一貨幣資產(chǎn)的依賴，這一趨勢在2025年呈現(xiàn)進一步強化的態(tài)勢。值得關(guān)注的是，中金特別提示，2025年貿(mào)易摩擦升溫這一新變化，為區(qū)域市場實物黃金庫存建設(shè)提出了更高要求，而今年黃金市場頻繁出現(xiàn)的現(xiàn)貨流動性趨緊現(xiàn)象，或已成為這一需求變化的初步信號。

世界黃金協(xié)會此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度全球央行黃金凈購買量達890噸，其中新興國家央行貢獻了超七成的購買量，部分東南亞、中東國家的月度增持規(guī)模屢創(chuàng)歷史新高。業(yè)內(nèi)人士分析稱，貿(mào)易摩擦加劇背景下，各國對實物黃金的儲備意愿進一步提升，未來這一結(jié)構(gòu)性需求有望持續(xù)釋放。

周期性因素則為黃金短期上漲注入強心劑。研報預測，美國經(jīng)濟增長壓力或在2026年上半年繼續(xù)顯現(xiàn)，而美聯(lián)儲已于2025年9月重啟降息，并可能在年末結(jié)束縮表，全球流動性寬松周期將持續(xù)推進。盡管市場對經(jīng)濟復蘇的預期逐步升溫，但向復蘇交易的切換仍需一定時間，在此期間，寬松的貨幣環(huán)境將為黃金等避險資產(chǎn)提供有利支撐。

此外，秩序重構(gòu)過程中地緣政治風險的不確定性，也成為黃金投資需求的重要推手。研報指出，全球范圍內(nèi)的地緣沖突、區(qū)域爭端等風險因素難言完全消散，將持續(xù)提升市場避險情緒，進而為黃金ETF等投資類需求提供支撐。2025年數(shù)據(jù)顯示，全球黃金ETF持倉量已累計增加230噸，資金流入規(guī)模達120億美元，顯示出投資者對黃金避險屬性的認可。

對于市場關(guān)注的金價走勢，中金進一步分析稱，結(jié)構(gòu)性需求的穩(wěn)步釋放與周期性利好的集中顯現(xiàn)，將形成共振效應，推動黃金價格在2026年保持上行趨勢。從投資標的來看，除實物黃金外，黃金ETF、黃金礦業(yè)股等相關(guān)資產(chǎn)也有望受益于金價上漲，為投資者提供多元化的配置選擇。

多家機構(gòu)也對黃金市場前景持樂觀態(tài)度。高盛近期發(fā)布報告稱，2026年國際金價有望突破2400美元/盎司，較當前水平存在約15%的上漲空間；國內(nèi)機構(gòu)中信證券則表示，隨著美聯(lián)儲降息周期的深入，黃金的配置價值將進一步凸顯，建議長期關(guān)注黃金資產(chǎn)的投資機會。

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