期貨行情：

有色金屬市場(chǎng)震蕩：多維因素交織下的演繹與策略展望

一、宏觀市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

1）、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期

美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨公布利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)期其將維持4.25%-4.50%的政策利率區(qū)間不變。自去年12月以來，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)保持這一利率水平，反映出對(duì)通脹治理與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)的平衡考量。盡管地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，但美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度或限制金屬價(jià)格的上行空間。

2）、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

以色列與伊朗的軍事對(duì)抗持續(xù)升級(jí)，中東局勢(shì)緊張格局短期難解。沖突范圍擴(kuò)大至德黑蘭、伊斯法罕等地，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，對(duì)原油價(jià)格形成底部支撐，但同時(shí)也加劇了全球經(jīng)濟(jì)不確定性，對(duì)工業(yè)金屬需求前景構(gòu)成壓力。

3）、美元指數(shù)表現(xiàn)

隔夜美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)沖高0.7%至98.83，創(chuàng)近一個(gè)月最大單日漲幅。美元走強(qiáng)令以美元計(jì)價(jià)的金屬購(gòu)買成本上升，對(duì)銅、鋁、鋅等金屬價(jià)格構(gòu)成明顯壓制。

二、金屬基本面分析

【銅】

供應(yīng)端：礦端供應(yīng)緊俏與持倉(cāng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供短期支撐，但全球經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂及6月消費(fèi)淡季臨近，下游開工率回落，需求端拖累或限制銅價(jià)反彈。

需求端：國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存維持低位，電網(wǎng)投資高增長(zhǎng)持續(xù)提振銅消費(fèi)韌性，但終端需求季節(jié)性走弱預(yù)期升溫。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：短期銅價(jià)缺乏明確上行驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)維持高位區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格漲跌有限。

【鋁】

供應(yīng)端：電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定，鑄錠量低位運(yùn)行支撐倉(cāng)單及社庫(kù)持續(xù)去化，鋁水轉(zhuǎn)化比例維持高位，對(duì)鋁價(jià)形成較強(qiáng)底部支撐。

需求端：終端消費(fèi)漸入淡季，下游加工企業(yè)訂單承壓，開工率呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，需求端拖累或限制鋁價(jià)反彈高度。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：短期鋁價(jià)或延續(xù)震蕩走勢(shì)，建議把握反彈沽空機(jī)會(huì)。

【鋅】

供應(yīng)端：滬鋅庫(kù)存持續(xù)去化提供價(jià)格支撐，但礦端供應(yīng)趨松預(yù)期升溫，煉廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)供應(yīng)增長(zhǎng)，疊加進(jìn)口鋅錠流入及市場(chǎng)到貨增加。

需求端：下游原料庫(kù)存充裕，補(bǔ)庫(kù)意愿低迷，剛需采購(gòu)節(jié)奏令現(xiàn)貨成交持續(xù)疲軟，社會(huì)庫(kù)存去化速率明顯放緩。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：在供應(yīng)擴(kuò)張預(yù)期與需求端謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)并存格局下，鋅價(jià)上行空間受限，預(yù)計(jì)今日現(xiàn)鋅維持區(qū)間震蕩。

【鉛】

供應(yīng)端：原生鉛企業(yè)因原料進(jìn)口節(jié)奏偏慢階段性下調(diào)開工率，再生鉛受環(huán)保檢查趨嚴(yán)及廢電瓶回收淡季影響，短期供應(yīng)增量難及預(yù)期。

需求端：鉛酸蓄電池下游集中于汽車、電動(dòng)自行車及儲(chǔ)能領(lǐng)域，需求端呈現(xiàn)"弱復(fù)蘇+季節(jié)性波動(dòng)"特征，對(duì)鉛價(jià)支撐力度一般。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：倫鉛大幅累庫(kù)，現(xiàn)貨交投清淡，下游按需采購(gòu)，預(yù)計(jì)今日鉛價(jià)偏弱震蕩。

【錫】

供應(yīng)端：印尼原礦出口禁令及緬甸佤邦"禁礦令"導(dǎo)致原料端維持偏緊，但再生錫供應(yīng)受環(huán)保督查趨嚴(yán)限制。

需求端：焊料需求迎來季節(jié)性回暖，但宏觀面情緒主導(dǎo)資金減倉(cāng)，錫價(jià)弱勢(shì)震蕩。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)今現(xiàn)錫或小跌，關(guān)注需求端實(shí)際改善情況。

【鎳】

供應(yīng)端：全球鎳礦主產(chǎn)區(qū)印尼供應(yīng)持續(xù)放量，中資企業(yè)新建項(xiàng)目加速投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)精煉鎳進(jìn)口窗口階段性打開，社會(huì)庫(kù)存小幅累積。

需求端：國(guó)內(nèi)300系不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比微增，但房地產(chǎn)竣工端增速放緩及三元前驅(qū)體企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比下調(diào)，對(duì)鎳需求構(gòu)成壓制。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：現(xiàn)貨交投謹(jǐn)慎，下游補(bǔ)庫(kù)意愿不足，預(yù)計(jì)今鎳或小跌。

三、操作建議

銅、鋁、鋅：短期或維持震蕩走勢(shì)，建議把握反彈沽空機(jī)會(huì)。

鉛、錫、鎳：受供需矛盾及宏觀情緒壓制，預(yù)計(jì)價(jià)格偏弱運(yùn)行，建議謹(jǐn)慎操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策信號(hào)、美元走勢(shì)及中東局勢(shì)演變，警惕地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的突發(fā)影響。

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