一、原料價格整體走強2月，印尼冶煉廠的變故導致鎳鐵過剩量級有所收窄，鎳鐵價格偏強運行。同時，鎳礦價格高位運行對鎳鐵價格形成較強支撐。3月至4月初，鎳鐵市場繼續(xù)受鎳礦支撐，前期因鋼廠集中采購，成交火熱，鎳鐵報價保持堅挺。然而，隨著不銹鋼行情弱勢運行，鎳鐵價格出現(xiàn)一定降價跡象。受宏觀情緒影響，滬鎳和不銹鋼盤面出現(xiàn)大幅跳水，市場情緒有所回落，鋼廠難以接受過高原料報價，后續(xù)或?qū)⑦M一步加大對原料的壓價力度。一季度內(nèi)蒙高碳鉻鐵出廠價從7000元/50基噸上漲至近8000元/50基噸，主要受成本推動及供應短缺影響，一季度鉻鐵市場整體呈現(xiàn)供應短缺。最新一輪鋼招價格上漲600元，南方部分企業(yè)生產(chǎn)積極性提高而計劃復產(chǎn)。加之二季度南方逐步進入豐水期，鉻鐵產(chǎn)量預計回升。然而4月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)維持高位，以及鉻礦成本支撐之下，鉻鐵基本面尚且健康，短期部分工廠繼續(xù)看漲5月鋼招。二、 供應量持續(xù)攀升不銹鋼粗鋼產(chǎn)量一季度持續(xù)攀升。春節(jié)后2月不銹鋼粗鋼產(chǎn)量逐步恢復正常水平。由于月初行情尚可，部分原計劃2月中下旬復工復產(chǎn)的不銹鋼廠提前結(jié)束檢修投入生產(chǎn)。3月傳統(tǒng)的銷售旺季，不銹鋼廠接單較好，價格上漲后，鋼廠生產(chǎn)動力加大，加之部分鋼廠檢修減產(chǎn)結(jié)束，不銹鋼產(chǎn)量大幅提升。4月不銹鋼排產(chǎn)預計窄幅增長。4月需求雖存在一定向好預期，但由于鎳鐵、鉻鐵等原料價格同步走強，不銹鋼廠成本壓力漸顯。三、 去庫速度偏緩社會庫存方面，全國不銹鋼社會庫存一季度來看整體呈先增后減態(tài)勢，庫存下降速度較緩慢，由于1-2月春節(jié)假期因素，現(xiàn)貨銷售基本以剛需為主；盡管2月鋼廠減產(chǎn)消息及部分宏觀政策因素刺激，下游有出現(xiàn)按需逢低入市采購的現(xiàn)象，但整體資源消化有限。3月現(xiàn)貨價格有所走強，疊加鋼廠資源延遲入市，前期觀望訂單落地以及部分逢低采購操作 促使資源有所消化。倉單方面，大型鋼廠控制代理的分貨量，3月中旬在盤面價格高位時集中交倉 以獲取更高利潤，所以現(xiàn)貨市場 的流通資源壓力可控，但是倉單庫存大幅上升，突破了20萬噸的水平，目前仍處于高位，短期暫難消化至前期低位水平。總結(jié)：不銹鋼前期價格支撐主要來自成本端價格的傳導，菲律賓和印尼雨季的影響導致低價位資源拖延，加之鉻鐵等原料同步走強，疊加貿(mào)易商持貨成本較高，不銹鋼價格漲跌有限。社會庫存方面，雖然目前不銹鋼社會庫存呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，但絕對庫存水平同比往年同期并不高，且去庫速度偏緩慢，傳統(tǒng)旺季需求未如期兌現(xiàn)。后市來看，短期內(nèi)宏觀情緒不確定性對不銹鋼市場價格產(chǎn)生影響?；久?，原料端印尼鎳產(chǎn)業(yè)集中度高，不銹鋼行情不穩(wěn)，印尼鎳鐵后續(xù)可能在供需上受到打壓。需重點關(guān)注印尼4月下旬雨季結(jié)束后供需面變化及鎳鐵成交價，同時同步關(guān)注印尼政策變化，以及關(guān)注4月中下旬宏觀面政策消息提振。

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