【期現(xiàn)】昨日，焦煤主力合約較昨收上漲0.74%（+8.5），最終報(bào)收1160元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1390元，環(huán)比持平，基差230元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1242元，環(huán)比持平，蒙5倉(cāng)單基差82元/噸。蒙3倉(cāng)單1155元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差-5元/噸。

【供給】截至12月5日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比+2.46至911.37萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+2.74至465.02萬噸。近日產(chǎn)地個(gè)別煤礦因井下原因短暫停產(chǎn)，其余多維持正常開工，供應(yīng)端小幅縮減。

【需求】截至12月4日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.9萬噸，周環(huán)比+0.1，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.8萬噸，周環(huán)比+0.1?？偖a(chǎn)量預(yù)估+0.3至113.8萬噸。焦企利潤(rùn)持穩(wěn)，焦炭產(chǎn)量維持高位。

【庫(kù)存】截至12月4日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+26.9至3725.3萬噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比+15.5至555.6萬噸，110家洗煤廠環(huán)比-0.9至94.3萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比+29.5至1001.9萬噸，247家鋼廠環(huán)比-2.3至741.9萬噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比-33.9至928.6萬噸；甘其毛都口岸庫(kù)存+18.9至402.9萬噸。

【觀點(diǎn)】昨日焦煤高開低走，隨著價(jià)格持續(xù)沖高略顯乏力，盤面減倉(cāng)價(jià)格下行，宏觀情緒利好有所釋放，夜盤震蕩運(yùn)行為主。月差方面，1-5價(jià)差維持反套格局。目前來看，焦煤供應(yīng)維持高位，需求邊際轉(zhuǎn)弱，近月博弈倉(cāng)單壓力，價(jià)格持續(xù)承壓。供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，產(chǎn)地因井下原因短暫停產(chǎn)，供應(yīng)整體維持高位；蒙煤通關(guān)高位回落。需求端，本周焦炭產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，受煤端價(jià)格持續(xù)下行影響，焦企仍維持相當(dāng)利潤(rùn)。但目前焦炭四輪提降預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)鐵水產(chǎn)量降速加快，五大材減產(chǎn)降庫(kù)，表需下行，淡季特征逐步顯現(xiàn)，焦炭料后續(xù)減產(chǎn)預(yù)期仍存，焦煤供需寬松格局維持。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存累庫(kù)，上游礦山庫(kù)存維持高位，中游港口降庫(kù)，下游鋼廠及焦化廠累庫(kù)加速，口岸累庫(kù)加速，上游供應(yīng)環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力依舊較大。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，倉(cāng)單壓力仍存。策略方面，夜盤反彈幅度較大，盤面價(jià)格貼水蒙5倉(cāng)單，建議謹(jǐn)慎追多，升水或平水倉(cāng)單后繼續(xù)試空；或考慮1-5反套。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。