還有不到10天的時間，中國原油期貨就要正式掛牌上市。日前上期所在上海舉辦原油期貨指定交割倉庫和指定檢驗機構授牌儀式暨期貨交割業(yè)務培訓。中國石化石油儲備公司、中油燃料油、中化興中、大連中石油儲運、青島港董家口、洋山石油等6家指定交割倉庫、3家備用交割倉庫和4家指定檢驗機構的代表出席授牌儀式并參加了原油期貨交割業(yè)務培訓。對于這一次中國原油期貨上市，可以說各界都已經(jīng)做好了充分的準備。 上期所黨委書記、理事長、上期能源董事長姜巖出席儀式并為指定交割倉庫和指定檢驗機構代表授牌。上期所黨委副書記、總經(jīng)理、上期能源總經(jīng)理席志勇出席儀式并致辭。上期所黨委委員、副總經(jīng)理滕家偉主持授牌儀式。 席志勇在致辭中表示，各指定交割倉庫和指定檢驗機構要盡快熟悉原油期貨交割相關的法規(guī)政策、制度規(guī)定和工作流程，做好萬全準備，迎接原油期貨交割業(yè)務，確保當原油期貨首批交割業(yè)務到來時，原油交割商品“進得來、裝得下、存得好、出得去”;要提高服務能力，服務各種類型的市場參與者，滿足原油期貨市場發(fā)展的各項要求;要緊抓安全生產(chǎn)，在日常經(jīng)營中加大安全生產(chǎn)方面管理力度，力爭各類風險隱患排查無死角，確保在庫原油商品的安全。 據(jù)悉，經(jīng)過周密準備，原油期貨上市的各項工作已經(jīng)基本完成。會員入會方面，上期能源已批準149家期貨公司會員資格和7家非期貨公司會員資格;交割業(yè)務方面，確定啟用6家指定交割倉庫，共8個存放點，總核定庫容595萬方，其中一期啟用315萬方，啟用4家指定檢驗機構，同時啟用3家備用交割倉庫，備用交割倉庫核定庫容260萬方;結算業(yè)務方面，批復同意12家銀行從事境內(nèi)存管業(yè)務、8家銀行從事境外存管業(yè)務，銀行賬戶開立、保證金管理和結算業(yè)務培訓工作有序進行;市場投教宣傳工作穩(wěn)步推進，舉辦各類原油期貨培訓活動400余場;風險防范和技術系統(tǒng)的準備工作也已基本完成，相繼進行5次全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練。 帶動原油市場進一步發(fā)展 原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種，第一步是引入境外投資者參與，探索期貨市場國際化的市場運作和監(jiān)管經(jīng)驗，今后還將探索走出去的可能性，讓世界從“認識”中國原油期貨到“認知”中國原油期貨，最終“認可”中國原油期貨。 中國石化集團石油商業(yè)儲備有限公司總經(jīng)理周立偉表示，原油期貨是我國第一個允許境外投資者參與的商品期貨交易品種，是我國建立現(xiàn)代高效的石油市場體系、提升在國際石油市場的話語權、推進人民幣國際化的重要舉措，也是實體企業(yè)優(yōu)化資源配置、規(guī)避價格波動風險的重要工具。我公司能夠參與原油期貨業(yè)務，為原油期貨上市順利進行提供支持，倍感自豪同時也深感責任重大。我們將努力做到規(guī)范運營、辦事高效、綠色安全，為原油期貨交割企業(yè)提供一流的服務。 東北中石油國際事業(yè)有限公司黨委書記、總經(jīng)理張紅巖指出，我國推出原油期貨，能夠為企業(yè)提供有效的價格風險管理工具和套期保值手段。原油期貨采用實物交割的方式，有助于更好地緊密連接期貨市場與現(xiàn)貨市場。目前在沿海地區(qū)設立的交割倉庫，既為沿海的煉化企業(yè)提供了新的進口原油獲取渠道，也將帶動我國原油市場的進一步發(fā)展。 人民幣原油五大戰(zhàn)略意義 1.形成亞洲地區(qū)基準價格 19世紀60年代美國鉆出第一口商業(yè)油井至今，百年間石油經(jīng)歷了從跨國石油公司定價、歐佩克定價權爭奪,到目前市場化定價時期的變化。市場化定價核心為基準價格加升貼水的公式計價法，其中基準油價是公式定價的核心。 目前全球三大主要基準油價為：基于Brent系統(tǒng)的歐洲及非洲原油定價體系，其定價由包括遠期市場、期貨市場、價差合約以及其他場外衍生品共同形成;基于WTI的北美原油定價體系，大部分北美原油進出口及現(xiàn)貨基準價格均基于Nymex的WTI期貨加減升貼水計算;Dubai/Oman的中東出口至亞洲定價體系，目前迪拜、阿曼原油基準價為DME上市的Dubai/Oman期貨價格，阿聯(lián)酋、卡塔爾采用回溯性絕對價格，其余中東國家多數(shù)參考Platts公布的Dubai/Oman價格。 2017年中國日均原油進口量為840萬桶/日,首次超過美國的790萬桶/日,成為全球第一大原油進口國。隨著美國頁巖油產(chǎn)量出口增加，未來進口仍將繼續(xù)下滑。中國原油期貨推出，有助于形成反映東北亞供需關系的基準價格，完善亞洲、歐洲、美洲價格體系，提供相互促進與平衡作用。 2.提供企業(yè)風險管理工具 期貨市場三大功能為價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風險、資產(chǎn)配置。 對煉廠生產(chǎn)全流程而言，由于下游成品油價格波動可一定程度對沖上游原油價格波動風險，因此煉廠主要面臨風險是利潤風險?？赏ㄟ^期貨市場對煉廠進行利潤保值操作，在盤面利潤高位時進行賣出保值。利潤保值需要采購端和銷售端共同協(xié)作完成?？赏ㄟ^期貨或期權市場實現(xiàn)。 目前我國進口原油主要采用美元計價，面臨人民幣匯率波動風險。中國原油期貨理論定價=* 匯率 + 其他費用。人民幣計價捆綁匯率，可為部分投資者規(guī)避匯率波動風險。 3.豐富機構資產(chǎn)配置標的 國內(nèi)金融市場大類資產(chǎn)配置中大宗商品一直缺乏有力的投資工具，原油期貨作為大宗商品的基礎性品種，WTI非商業(yè)持倉占比達50%以上。原油價格與通脹的高相關性，成為機構資金對沖通脹配置優(yōu)先選擇。公募基金可通過發(fā)行ETF方式參與原油期貨，私募及券商資管等可利用原油期貨進行投機套利對沖操作，高波動與成交預期或將成為量化交易優(yōu)質標的。 中國原油期貨理論錨定Oman油價，存在基于運費港雜交割倉儲費用的理論跨區(qū)價差套利空間。與WTI與Brent套利區(qū)間則在跨區(qū)價差之上加入高低硫品質價差; Oman與Brent可通過EFS聯(lián)結，與WTI可通過CME新上市WTI-Dubai期貨合約聯(lián)結，Brent與WTI也可通過價差合約轉換。月間價差需考慮INE相對偏高的倉儲費用對遠期曲線結構、月間套利成本及內(nèi)外盤曲線差異的影響?？缙贩N價差關注與目前現(xiàn)有的能源類品種瀝青、燃料油套利，以及化工品種PTA等套利機會。未來若成品油期貨上市可關注裂解價差套利。 4.推進行業(yè)價格機制改革 我國成品油定價機制經(jīng)歷數(shù)階段：1998年前由政府完全定價;1998年后逐漸調(diào)整為參考新加坡、紐約、倫敦三地成品油價格加流通等費用的政府指導中準價格;2008年調(diào)整為迪拜、布倫特、米納斯三地原油價格加煉廠成本利潤等的政府指導最高限價;2013年間調(diào)價周期由22個工作日縮短為10個工作日;2016年1月設立130美元/桶的價格上限，和40美元/桶的價格下限。隨著國內(nèi)煉油企業(yè)主體多元化以及流通體制不斷完善，未來成品油價格市場化或仍將繼續(xù)推進。 目前成品油定價機制存在的主要問題: 一是調(diào)價時間的滯后性。盡管調(diào)價周期縮短，但當國際油價出現(xiàn)大幅波動時，國內(nèi)油價變化比國際油價仍存在較高滯后，不僅無法反映實時市場狀況，而且在接軌價格十分透明的情況下增加市場參與者的投機傾向，不利于維護正常的市場秩序。 二是價格接軌的簡單機械性。沒有考慮到國內(nèi)市場與國際市場在消費結構、消費習慣及消費季節(jié)等方面的差異，難以反映國內(nèi)成品油市場的真實供求狀況。 三是成品油進出口未完全放開。盡管價格已接軌國際油價，但成品油進出口貿(mào)易壁壘仍會導致國內(nèi)外價格聯(lián)動差異。期貨市場則是一個公開集中競價近似于完全競爭的市場，中國原油期貨更直接反映國內(nèi)市場供求關系，或可更好的作為成品油定價公式基準價格。若成品油期貨上市，則可更直接的作為成品油價格指數(shù)，有利于煉廠進行風險管理與市場研判。 5.優(yōu)化油品基礎資源配置 據(jù)商務部網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至2017年年中，我國建成舟山、舟山擴建、鎮(zhèn)海、大連、黃島、獨山子、蘭州、天津、黃島洞庫共9個國家石油儲備基地，及部分社會企業(yè)庫容，儲備原油3773萬噸。按照2017年日均原油進口量115萬噸/日計算，可用33天，遠低于國際能源署IEA規(guī)定90天的戰(zhàn)略石油儲備能力安全線。 根據(jù)《國家石油儲備中長期規(guī)劃》，2020年以前目標形成相當于100天石油凈進口量的儲備總規(guī)模，分三期完成石油儲備基地的硬件設施建設。通過國家戰(zhàn)略儲備、地方政府儲備、國營油企儲備、民營商業(yè)儲備形成四級儲備體系。中國原油期貨保稅交割業(yè)務可以進一步完善原油倉儲結構，并推動保稅區(qū)倉庫、碼頭等設施建設，有利于基礎設施優(yōu)化配置及國家戰(zhàn)略供應安全。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。