一、指數(shù)價格回顧1）圖片展示7月價格走勢8月價格走勢9月價格走勢2）運行邏輯7月進口鐵礦石價格指數(shù)整體表現(xiàn)為震蕩偏弱運行，從具體節(jié)奏上來看表現(xiàn)為先漲后跌，62普氏指數(shù)月內(nèi)整體跌幅約為7%，環(huán)比6月加速下跌。進口鐵礦石價格運行邏輯從上半月的宏觀因素交易逐步過渡到下半月產(chǎn)業(yè)政策交易。8月進口鐵礦石價格指數(shù)整體表現(xiàn)為震蕩偏弱運行，從具體節(jié)奏上來看表現(xiàn)為先跌后漲，62普氏指數(shù)月內(nèi)整體跌幅約為1%，月均價環(huán)比7月加速下跌。8月份進口礦的價格，市場弱現(xiàn)實的交易邏輯相較7月有所淡化，整體逐漸進入空窗期中，而鐵礦石自身的驅(qū)動因素仍舊不足，更多是與黑色系其他品種形成價格上的共振（基本上緊跟螺紋鋼）。而正是由于自身因素缺乏大方向性，一旦進入空窗期下鐵礦石行情價格波動尤為劇烈，反映出的是資本之間的焦灼博弈。9月進口鐵礦石價格指數(shù)整體表現(xiàn)為觸底反彈，從具體節(jié)奏上來看表現(xiàn)為先跌后漲，62普氏指數(shù)月內(nèi)整體漲幅約為6%，月均價環(huán)比8月仍有不小的下滑。9月份的進口礦的價格在后半程迎來了久違的反彈，雖然從月中旬開始產(chǎn)業(yè)端也表現(xiàn)出了轉(zhuǎn)好的信號，但是恢復程度不及市場的預期，而真正能改善市場局面的唯有經(jīng)濟層面的強勁信號，因此在下旬國內(nèi)貨幣、經(jīng)濟政策逐一發(fā)布時直接帶動了礦價上漲。二、相關數(shù)據(jù)分析供應：三季度全球鐵礦石發(fā)運量為40973.44萬噸，同比2023年增加552萬噸，發(fā)運維持較強的節(jié)奏。目前1-9月全球發(fā)運量為120346.07萬噸，同比去年增加3800萬噸。其中全球發(fā)往中國的量三季度為29247.07萬噸，同比減少715.69萬噸。1-9月發(fā)往中國的量為88923.09萬噸，同比去年增加2566.7萬噸。澳洲發(fā)運量三季度發(fā)運量為22375.41萬噸，同比增加151.37萬噸，1-9月澳洲全球發(fā)運量在66677.12萬噸，同比增加590.76萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量三季度在18780.18萬噸，同比增加120.81萬噸。1-9月份澳洲發(fā)往中國的量為56093.83萬噸，同比去年增加491.42萬噸。巴西方面發(fā)運量三季度為9862.55萬噸，同比增加342.43萬噸。1-9月巴西全球發(fā)運量在26744.12萬噸，同比增加1784.28萬噸，其中巴西發(fā)往中國的量三季度在6583.14萬噸，同比減少314.19萬噸。1-9月份巴西發(fā)往中國的量為18404.87萬噸，同比去年增加1149.31萬噸。非主流國家發(fā)運量三季度為8073.3萬噸，同比增加9.33萬噸，基本持平。1-9月份非主流全球發(fā)運量在24948.61萬噸，同比增加1181.19萬噸，其中非主流國家發(fā)往中國的量三季度在3883.75萬噸，同比減少522.31萬噸。1-9月份非主流國家發(fā)往中國的量為14424.38萬噸，同比去年增加926.07萬噸。到港：.三季度鐵礦石到港量為29866.16萬噸，同比2023年增加100.62萬噸。目前1-9月進口礦到港量為90664.24萬噸，同比去年增加3428.84萬噸。（海關今年1-9月的進口量為91992.43萬噸，由于統(tǒng)計周期存在偏差，所以存在一定的量差）其中澳礦到港量三季度為18525.36萬噸，同比2023年下降390.51萬噸。目前1-9月進口澳礦到港量為56159.43萬噸，同比下降380.89萬噸。巴西礦三季度到港量為7006.44萬噸，同比增加441.41萬噸。目前1-9月進口巴西礦的到港量為19023.43萬噸，同比增加2133.66萬噸。非主流國家三季度到港量為4334.35萬噸，同比增加49.71萬噸。目前1-9月進口非主流礦的到港量為15481.36萬噸，同比增加1676.06萬噸。需求：截止到三季度，中國生鐵產(chǎn)量大約為6.27億噸，同比同比減少2905.13萬噸，鐵水產(chǎn)量今年受到了一定的抑制。而核心的問題仍在于大環(huán)境下終端需求表現(xiàn)整體較弱。去年鐵水產(chǎn)量能夠維持240的高位，主要是因為下游需求尚可，2023年出口買單的事情得到了發(fā)酵，助力成材端有著穩(wěn)定的需求。但是今年以來國外反侵銷調(diào)查聲音逐步增加，鋼材出口需求受到了一定的抑制。另外國內(nèi)政策端也同樣驅(qū)使生產(chǎn)有所回落，7月份開始新舊螺紋鋼國標切換的政策逐步落地，各大鋼廠前赴后繼的開始轉(zhuǎn)換生產(chǎn)，在需求原本較弱的行情下，越來越多的鋼廠采取檢修高爐減少鐵水的產(chǎn)量。庫存：明顯在供應強需求弱的影響下港口庫存一路飆升，截止到三季度底，港口庫存為1.58億噸。雖然在8-9月份新舊螺紋國標切換的影響逐漸退散，鋼廠利潤也重回高位，需求端整體穩(wěn)步回升，但市場由于波動相對較大，鋼廠采購相對更為保守，保持自身低庫存。再加上海外礦山發(fā)運力度不減，港口上庫存不斷堆高。三、展望年底前高庫存的趨勢不易改善，鐵礦石價格中樞或?qū)⒗^續(xù)下降，但是考慮年底前國內(nèi)政策端可能會繼續(xù)出臺相關利好政策預期或者一些此前的政策可能兌現(xiàn)，宏觀方面造成的情緒影響可能會拉動市場商品價格。產(chǎn)業(yè)鏈供給端偏強的局面不變，當前旺季預期的可能性整體偏弱，同時原料端供給維持高位，價格反彈空間受到了限制。因此礦價可能在宏觀情緒端短期得到提振，但是政策帶來的效應多半是短暫且政策熱度過后容易形成價格反噬，產(chǎn)業(yè)偏空的情況下鐵礦石價格四季度可能會在90-110美元波動。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。