滬膠期貨主力1805合約自2月9日創(chuàng)下階段新低12225元/噸后，便展開緩慢攀升，不過昨日收跌1.18%，令多頭看漲情緒存疑。分析人士表示，盡管天然橡膠供應(yīng)仍處于較為寬松的大格局下，但近期供需兩端均出現(xiàn)了利多因素，一方面，泰國等主要產(chǎn)膠國商議限制天膠出口，另一方面，市場預(yù)期國內(nèi)輪胎企業(yè)將迎來旺季，因此滬膠反彈之路不改，但過程可能較為曲折。

多頭信心有所松動

近期，滬膠期貨沖高遇阻，主力1805合約在13000元/噸附近徘徊，截至昨日收盤，該合約收報于12930元/噸，跌155元或1.18%。

倍特期貨策略分析師馬學(xué)哲表示，在炒作一陣泰國擬削減產(chǎn)量的利好后，由于現(xiàn)有數(shù)據(jù)尚看不到供應(yīng)減少的證據(jù)，且市場對泰國擬定的暫停割膠計劃實施的可行性也備受質(zhì)疑，因此抄底資金信心開始動搖，資金主動推高期價的意愿明顯不高，在其他主要工業(yè)品回落的帶動下，膠上多頭出現(xiàn)放棄抵抗跡象。

3月3日，泰國、馬來西亞、印尼和越南一同就限制橡膠出口問題及其他相關(guān)提振膠價措施在曼谷舉行第一次會議，會議旨在促進橡膠的可持續(xù)性發(fā)展。泰國、馬來西亞、越南同意在2018年1-3月共同減少橡膠出口35萬噸，三國立誓堅決執(zhí)行此項決議。

方正中期期貨研究員張向軍表示，盡管泰國等主要產(chǎn)膠國商議限制天膠出口，但該題材還要配合下游消費的恢復(fù)才能發(fā)揮作用。目前，國內(nèi)青島保稅區(qū)及上期所橡膠庫存均處于歷史高位，短期內(nèi)市場供應(yīng)方面應(yīng)無問題，令膠價反彈之路可能較為曲折。

后期需求變化是關(guān)鍵

從國內(nèi)方面來看，華泰期貨研究員陳莉認(rèn)為，本周需重點關(guān)注消費的恢復(fù)情況。從其他工業(yè)品表現(xiàn)來看，或要關(guān)注下游需求示弱的可能性。最新出臺的2月份重卡銷售數(shù)據(jù)顯示，同比下降21%，環(huán)比下降38%，符合市場預(yù)期，數(shù)據(jù)的滑落明顯部分原因來自于春節(jié)假期因素。3月份的銷售數(shù)據(jù)可能更為關(guān)鍵，對于2018年消費形勢會有一定的指引作用。

展望后市，陳莉表示，總體來看，天然橡膠供應(yīng)寬松大格局延續(xù)，但隨著基差的修復(fù)，滬膠價格繼續(xù)大幅下行的概率不大。短期來看，供需格局取決于消費端變化，重點關(guān)注后期現(xiàn)貨價格走勢，若現(xiàn)貨價格不走強，期價或難有持續(xù)表現(xiàn)。中線來看，多頭需等待下游消費的恢復(fù)以及庫存的有效下降。

中信期貨研究員也表示，目前橡膠的基本面仍然沒有徹底扭轉(zhuǎn)，這決定了在膠價上行過程中的步履維艱。不過，近期供需兩端同時出現(xiàn)了相對利多的局面。供應(yīng)端主要體現(xiàn)為泰國政府的屢屢要減產(chǎn)停割的行為，這使得空頭不能不有所忌憚。而需求端，輪胎企業(yè)在節(jié)后是傳統(tǒng)的旺季，由于節(jié)前沒有提前火爆，預(yù)計近期可能將恢復(fù)為旺季，因此在這兩個因素作用下，滬膠可能會迎來一波反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。