節(jié)后第二個交易日滬膠迎來遲到的開門紅，主力合約放量大幅反彈，盤中一度接近12900元/噸。截至15:00收盤，滬膠主力1805合約上漲2.92%，成交45萬手，持倉量減少1.4萬手至42.6萬手。從大宗內參持倉數(shù)據(jù)來看，滬膠1805仍然呈現(xiàn)永安期貨空頭獨占鰲頭的局面，多空主力席位持倉未出現(xiàn)大幅明顯加倉和減倉現(xiàn)象。

ru1805合約空頭主力陣營持倉較為集中，穩(wěn)居老大之位的永安期貨持有16708手凈空單，占前五席總量的39%，日內買賣單持倉量都有所減少，其中買單減持254手、賣單減持538手，減持量有限。而且，永安期貨在滬膠遠期合約1809上也處于空頭陣營首位，持有6832手凈空單。

位居ru1805合約空頭主力陣營的后四席日內都是持有賣單為主，買單量未列入前二十名。其中，國貿期貨減持86手最后持有9215手賣單，中糧期貨(博客,微博)增持380手最后持有7185手賣單，大地期貨減持5手最后持有5303手賣單，中銀國際減持50手最后持有4735手賣單。

而ru1805合約主力多頭陣營前五席持倉較為分散，而且都以持有買單為主，賣單未列入前二十席。其中：今日跳居榜首的中國國際日內增持558手凈多單，而昨日的榜首國投安信，日內減持359手凈多單下滑至今日的第三位。

從ru1805合約多空前五席主力持倉席位來看，凈空單總量明顯多于凈多單總量，從各個席位變動情況來看，操作方向較為混亂，變動頻率有限，未出現(xiàn)大幅明顯加倉和減倉現(xiàn)象。

大宗內參采訪了業(yè)內多位專家對其做深度解讀，詳細內容如下：

國貿期貨橡膠資深研究員葉海文：

對于今日的反彈，我們認為主要有以下幾個原因：首先是泰國方面在22日晚間發(fā)布消息稱農業(yè)部擬計劃5-7月在全國3百萬萊橡膠園暫停割膠3個月，受到泰國“挺價”措施的影響滬膠夜盤直接高開高走，一掃節(jié)前的陰霾。其次是節(jié)前滬膠大跌，一連從14500元/噸連續(xù)跌至12000元/噸附近，短期技術面上存在反彈的需求；同時配合政策消息的刺激，在目前絕對價值相對低位投機性多頭“抄底”意愿也較為強烈。再者隨著春節(jié)假期的結束，下游工廠逐步復產，需求繼續(xù)走強，而進入二月份國外主產區(qū)也大都進入停割期，供應端的壓力大減，暫時進入供需錯配的時間窗口，也給多頭提供了做多的邏輯；

最后從整體商品盤面來看，今日盤面大部分品種飄紅，特別是工業(yè)品走強給滬膠創(chuàng)造了較好的氛圍。因此在眾多有利因素的作用下，滬膠借機向上反彈。

對于后市不可過度樂觀，反彈的持續(xù)性和力度有待觀察。目前滬膠基本面的頹勢無須贅述，盡管主產國一再釋放出相關“挺價”措施的消息，不管是前期的“限制出口”還是目前的“推遲割膠”措施，短期內難以從根本上扭轉格局，國內的現(xiàn)貨庫存壓力依然沉重，主產國的政策尚不足以導致供不應求的局面，因此更多是情緒上的提振作用。最后從今天的面盤來看，盡管滬膠放量大漲，但是資金流入并不顯著，持倉量大減13000余手，因此反彈的持續(xù)性尚且存疑。

后市重點關注相關政策的落實及執(zhí)行力度，緊盯期現(xiàn)價差變化，前期空單回避，短期觀望為主。

新湖期貨研究所能源化工高級研究員劉?。?/p>

節(jié)前國際股市及商品龍頭有色、黑色回調過程中滬膠出現(xiàn)超跌，2月22日泰國農業(yè)部擬計劃300萬萊橡膠園暫停割膠3個月的消息引爆市場做多信心，套利盤部分開始解鎖，持倉快速下降，顯示資金繼續(xù)追空意愿不大。節(jié)日期間胎企原料庫存消耗為主，節(jié)后剛好進入東南亞主產國集中停割季，疊加泰政府控制出口商額度，3月份開始國內外顯性庫存季節(jié)性去除幅度將超預期，18年1-2月份弱預期、弱價格面臨修正。主流價差方面盤面升水混合幅度收窄至1400元/噸，丁苯升水混合1900元/噸，歷史高位附近，老全乳升水混合縮窄至400元/噸，煙片人民幣升水805合約1500元/噸。套利盤擁擠導致18年回歸更加不順暢，非標風險除了輪儲沖擊外，主要在于交割月可交割貨不匹配。

節(jié)奏上1805-混合膠價差1500以內逢低做多，1901-1809價差在1500以內繼續(xù)參與做擴大。

銀河期貨橡膠分析員潘盛杰：

今日滬膠全天走勢與甲醇相似，近端偏強。基本面上游泰國南部、馬來西亞全境雨量減少，逐步進入停割。

目前全球正處在產量季節(jié)性減少的周期上，在供應端有一定支撐。下游國內終端大型輪胎企業(yè)已全部復產，預計下周開始將恢復連貫生產。個別企業(yè)甚至在春節(jié)假期也未停產。整體需求尚可。

2月22日泰國農業(yè)部部長格勒薩達的表態(tài)也推動了行情上漲：“泰國農業(yè)部擬計劃在全國300萬萊橡膠園暫停割膠3個月，時間為5月至7月。若征得相關部門同意，農業(yè)部計劃將撥款135億泰銖來彌補膠農的經濟損失。預計將減少約-20萬噸的產量。”根據(jù)ANRPC最新數(shù)據(jù)，泰國開割面積為3251千公頃，折合約2032萬萊。故此次干預面積占總開割面積的14.8%。近5年來，泰國5月至7月的平均產量為91.5萬噸。如此算來，泰國農業(yè)部可預期的干預產量為-13.5萬噸。盡管少于官員所宣稱的-20萬噸，卻也是對市場的一劑利好。另外，在結構上，該政策將泰國5月至7月的產能移至8月以后，利多了1809合約而利空1901合約，這已在今日9-5基差、1-9基差的收盤價上體現(xiàn)，預計1-9仍有收窄的空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。