進入11月份過后，國內鋼材市場一改前期板強長弱的格局，而出現(xiàn)了螺紋強而熱卷相對弱勢的價格分化走勢。具體來看，截至11月29日，國內螺紋鋼均價為4570元/噸，較11月初上漲504元/噸；而同期國內熱軋板卷均價為4259元/噸，較11月初僅上漲115元/噸。從漲幅對比來看，11月份國內螺紋價格走勢明顯強于熱卷，不僅完成了對熱卷價格的反超，而且與熱卷的價差不斷拉大。

圖1：螺紋鋼與熱卷價格對比 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據庫

螺卷價差擴大的同時，其相對應的生產盈利水平也發(fā)生了明顯的變化。據粗略估算，截至11月28日，熱軋板卷噸鋼毛利潤為1450元/噸，對比螺紋1926元/噸的噸鋼毛利潤來看，則要低476元/噸。盈利水平相對螺紋明顯偏低的情況下，會對后期熱卷的生產與供應產生怎樣的影響呢？

首先，從鋼廠熱卷開工率和產能利用率來看，11月份之前國內鋼廠的熱卷開工率和產能利用率分別保持在90%以及80%以上的高位。而進入11月份后，鋼廠的開工率和產能利用率呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢。截至11月30日，國內鋼廠的熱卷開工率和產能利用率分別90.63%和80.93%，較上月同期分別環(huán)比下降4.68%和0.44%。而產量方面，數(shù)據顯示，截止至11月30日，全國板材本周鋼廠實際產量為316.79萬噸，較上一周增加約11.4萬噸，較上月同期環(huán)比下,1.72萬噸，并且低于324.3萬噸的年度均值。在目前北方地區(qū)多數(shù)鋼廠受冬季采暖限產政策影響，其鐵水產量受限的情況下，同時螺紋鋼生產利潤又明顯高于熱卷生產利潤，為確保利潤最大化，后期國內同時擁有螺紋和熱軋產線的鋼廠優(yōu)先排產螺紋的可能性較大?；谝陨峡紤]，那么后期來看相對于螺紋而言，國內鋼廠的熱卷開工率和產能利用率或仍維持偏低水平。

圖2：全國熱卷鋼廠開工率與產能利用率 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據庫

圖3：全國熱卷鋼廠實際周產量 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據庫

其次從庫存總量來看，目前國內熱軋板卷庫存呈現(xiàn)消化態(tài)勢。具體來看，鋼廠庫存方面，熱卷庫存周環(huán)比以及月環(huán)比來看，均出現(xiàn)了下降態(tài)勢。11月30日全國板材鋼廠熱卷鋼廠庫存為84.48萬噸，周環(huán)比和月環(huán)比分別降2.89%和9.3%。而熱卷社會庫存方面，雖然目前處于鋼市傳統(tǒng)的需求淡季，但國內熱卷社會庫存并沒有出現(xiàn)累加，而是有所下降。11月30日全國板材鋼廠熱卷社會庫存為184.74萬噸，周環(huán)比和月環(huán)比分別下降4.98%和10.43%。

表1：全國熱卷鋼廠庫存與社會庫存對比 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據庫

另外，從鋼廠檢修情況來看，近期國內部分鋼廠的熱軋產線將迎來一波集中檢修。據不完全統(tǒng)計，11月末及12月上旬國內北方以及華東地區(qū)共用10家鋼廠的熱軋產線迎來檢修，按照公布的檢修計劃測算，檢修時長約5-31天左右，總計影響產量約93萬噸。這與11月份影響產量基本接近，而11月份受檢修及限產的影響，月環(huán)比整體產量減約5.7%。根據12月份的檢修及限產影響產量來看，或將對12月份熱軋板卷的整體供應維持趨緩態(tài)勢。

表2：全國熱卷鋼廠12月檢修影響產量情況 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據庫

綜合來看，11月份以來受北方鋼廠冬季采暖限產的政策影響，國內熱軋板卷鋼廠的開工率、產能利用率以及熱卷產量均出現(xiàn)了一定幅度的下降。隨著11月份螺卷價格走勢出現(xiàn)分化，螺紋生產盈利水平相對于熱卷更高，加之近期部分鋼廠的熱軋產線集中檢修，所以后期國內鋼廠的熱卷產量下降空間或相對更大，熱卷供應端將面臨進一步收縮。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。