黑色早評

1.螺紋鋼：夜盤低開，小幅上行

螺紋日內高位震蕩，夜盤低開，后小幅上行，有所承壓。唐山鋼坯報3850元/噸暫穩(wěn)。上海地區(qū) HRB400 主流螺紋鋼4453.6元（折盤面）上漲30，天津報價4368.4漲50，成交一般。

北方停限產政策繼續(xù)執(zhí)行，大鋼廠基本按照排產要求安排高爐檢修，執(zhí)行的限產比例在20-40%，高爐開工平率和產能利用率持續(xù)大幅下降，軋線產能較為富裕，鋼坯缺貨，后期繼續(xù)關注限產執(zhí)行情況，南方鋼廠并未受影響，基本維持滿產狀態(tài)。采暖季除各城市建成區(qū)外，北方工地停工執(zhí)行較為一般，但目前北方已入冬影響工期，需求持續(xù)減弱。南方需求保持高位，社會庫存繼續(xù)大降，但降幅已邊際減弱，觀望拐點時機，現(xiàn)貨緊張延續(xù)，冬儲壓力漸增。01仍有修復貼水的需求，區(qū)間上限多單謹慎持有，觀望能否有效突破。

2.熱卷：小幅回落

熱卷仍偏弱，日內有所回落，夜盤窄幅震蕩。上海熱卷現(xiàn)貨跌20報4100。目前國內一批大鋼廠的產線處于檢修期，但熱卷的產量數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，鋼廠排產對熱卷的影響相對較小，冬季產量波動不大。需求端來看，去庫節(jié)奏持續(xù)加快，但由于冷軋鍍鋅產線較大，而下游汽車產業(yè)今年產銷情況不及預期使得四季度情況仍相對弱穩(wěn)，終端消化能力不足，造成熱卷下游的消化遇阻，整體承壓，且卷板的冬儲規(guī)模相對有限。需求終端情況年底改善的預期或落空，后期產能收縮仍是熱卷主要支撐力，但上漲空間取決于需求彈性。觀望調整。

3.鐵礦石：夜盤沖高回落

礦石近期延續(xù)強勢，但夜盤波動增大，尾盤小跳水，盤面不穩(wěn)。青島港PB粉漲12報545.5元（折盤面）。普氏62指數(shù)大漲1.05報67.7美金。

外礦發(fā)貨高位波動，澳洲港口出現(xiàn)短期檢修，發(fā)貨量仍未恢復，巴西礦發(fā)貨量穩(wěn)定在高位，到港量連續(xù)兩周大降，周五疏港量基本平穩(wěn)，而港存基本持穩(wěn)。鋼廠采購有一定提升，主流高品礦銷量改善，塊礦溢價處于高位。但目前限產背景下廠內庫存還將維持低位且剛需受到抑制，繼續(xù)看好開春復產后的需求回升，1805、1809多單繼續(xù)持有。

4.煤焦：夜盤高位震蕩

焦炭，日照港準一級冶金焦平倉價1850，期貨升水倉單價格32元。上周焦炭報價混亂，焦鋼博弈增加。需求端，采暖季鋼廠限產，焦炭需求受壓。貿易商小幅補庫，投機性需求增加。庫存方面，鋼廠庫存小幅減少，但仍處于高位，鋼廠采購積極性不高，按需采購。焦化廠庫存開始出現(xiàn)下滑，支撐焦企挺價。供應端，焦化廠虧損幅度擴大，主動限產，焦化開工率再次大幅下滑。期看焦化廠開工率持續(xù)下滑，焦企鋼廠焦炭庫存也出現(xiàn)下降，但鋼廠對焦炭需求仍不佳。短期焦價維持震蕩偏強，不建議追多，暫觀望。5月有鋼廠復產預期，但受宏觀預期壓制，1-5價差維持震蕩偏強。

焦煤，京唐港二線澳洲焦煤165美元，期貨升水51元。需求端，焦化廠利潤虧損幅度擴大，主動限產，開工率大幅下降，焦煤需求差，焦化廠打壓煤價心態(tài)強烈。庫存方面，焦企持續(xù)主動去庫存，減少采購，受焦企開工率大幅下降影響，庫存天數(shù)出現(xiàn)小幅增加。供應端，煤礦復產下供應變寬松，生產地庫存持續(xù)回升。優(yōu)質主焦煤受到青睞，需求較好，但價格也出現(xiàn)松動，高硫煤價格下跌。進口煤依然受到通關等因素限制，價格持穩(wěn)。短期看焦化廠虧損擴大，對焦煤需求差，但庫存降低繼續(xù)壓價能力不足，煤企有挺價意愿，臨近年末，重視安全生產，煤價受到一定支撐，短期需求仍缺乏改善空間，或限制上漲空間，暫時觀望。5月有焦鋼復產預期，但宏觀預期和供應回升壓制下，1-5價差維持震蕩偏強。

玻璃：

玻璃早評：多單持有

近期玻璃現(xiàn)貨市場整體走勢穩(wěn)定，生產企業(yè)基本能夠維持較好的產銷率，市場價格穩(wěn)中有升。在北方地區(qū)終端需求趕工的作用下，加工企業(yè)訂單尚可。除了東北和西北地區(qū)訂單減少外，華北等北方地區(qū)并沒有明顯減少。而華東、華中和華南等主要地區(qū)未來一段時間仍然將有一定的訂單數(shù)量。沙河地區(qū)減產的效果已經開始顯現(xiàn)，本地和周邊市場供需矛盾緩和度增加。近兩天隨著限制的減少，沙河地區(qū)生產企業(yè)出庫量呈現(xiàn)明顯增加的趨勢，貿易商的庫存也有一定幅度的增加。期貨方面，目前1805合約的預期也還是很好的，主要邏輯是排污許可證這個事情，要在明年1月1日前落實，技術面特征也強于1801合約。1801的話，接下去雖然逼倉的可能性降低，但是依然處于貼水的狀態(tài)，隨著交割月的臨近，大跌的可能性很小，后面如果廠家因為庫存低而繼續(xù)漲價的話，繼續(xù)持有也會有意外之喜。對于玻璃期貨的后市，我們仍然偏樂觀一點，建議多單持有。

白糖早評

洲際交易所(ICE)因感恩節(jié)休市。鄭糖昨日夜盤震蕩偏強，1月合約再度回到6400?，F(xiàn)貨方面，柳州中間商報價6390元/噸，南寧中間商報價6350元/噸。從技術方面看，日線級別，MACD綠柱縮小，快慢線死叉向下，KDJ金叉向上，120日均線形成支撐。30分鐘線上，MACD紅柱擴大，快慢線金叉向上，KDJ粘合不清，10日均線向上穿過60日均線。交易策略：短期可能震蕩向上調整，關注5月120日均線壓制力度，以日內操作為主。

雞蛋早評

全國主產區(qū)雞蛋價格全國普漲，均價4.01元/斤，較昨日上漲0.12元/斤。其中山東地區(qū)均價最高為4.17元/斤，遼寧地區(qū)均價最低3.85元/斤。今日主產區(qū)蛋價全面上漲，多地區(qū)再次突破四元，銷區(qū)北京、上海、廣州齊漲；目前各個環(huán)節(jié)庫存不多，銷區(qū)走貨明顯加快，看漲心理濃烈，預計短期蛋價仍有繼續(xù)上漲的可能。

雞蛋1801合約今日高位震蕩，早盤高開后短暫沖高后多頭逐漸減倉，期價隨后小幅回落，日K線收出小陰線，增倉24手。昨日期價大漲后今日強勢調整，期價重心并沒有下移，目前沿著上升通道震蕩上行，中期多頭趨勢不變，建議短線多單繼續(xù)持有。【徐明】

油脂油料早評

資訊：

1、美國農業(yè)部發(fā)布的11月份全球農業(yè)產量報告顯示，2017/18年度巴西大豆產量預計為1.08億噸，比上月預測值高出100萬噸，不過比上年創(chuàng)紀錄的水平低5%。2017/18年度巴西大豆收獲面積預計達到創(chuàng)紀錄的3490萬公頃，比上月預測值高出20萬公頃或1%，比上年增加3%。單產預計為3.09噸/公頃，略高于上月的預測，不過比上年創(chuàng)紀錄的水平減少8%。

2、分析師平均預期，截至11月16日當周，美國大豆出口銷售（舊作和新作）介于100-150萬噸之間。周度出口銷售報告因感恩節(jié)假期推遲到周一公布。

3、11月23日豆粕南通經銷商3000，漲10，嘉吉未報，日照邦基2月1805+100。江蘇張家港貿易商一級豆油5980，持平，1月Y1801+90。張家港貿易商24度棕櫚油報價5520，跌30。馬來西亞棕櫚油12月船期到港完稅成本5470-5540元/噸。較廣州港口棕櫚油高出80元/噸，較天津港口低10元/噸。

操作：

昨美盤感恩節(jié)休市。連豆粕1月移倉5月，因現(xiàn)貨仍偏緊，建議依托5日線多單持有。菜粕依托5日線多單謹慎持有。馬幣走強令馬棕油收陰再度回落至2600附近，昨白盤連棕櫚油5月跌破5500，夜盤略低開后小幅反彈，但仍受5日線壓制，而豆油1月已初步站上5日線，短線或繼續(xù)反彈

能源化工早評

LL：L1801昨日全天沖高跳水，下跌0.66%收于9725，煤化工競拍價格9600，期貨升水現(xiàn)貨125。現(xiàn)貨方面，受早盤期貨高開提振，部分石化上調出廠價，但下游需求延續(xù)疲軟，補倉意愿偏弱。檢修方面，近期暫無大裝置停車檢修，整體供應充足，短期內對價格承壓。下游需求，近期農膜開工率67%，雖依舊維持相對高位，但已呈沖高回落態(tài)勢，具體到棚膜開工率方面，大型日光膜廠開工率已從年內高點70%回落至30%，萬噸功能膜廠開工率相對堅挺，依舊維持在年內高點70%，不過隨著棚膜旺季的結束，開工率仍有進一步下跌空間。包裝膜方面較為樂觀，開工率維持年內高點60%，雖有冬季取暖季被動限產或停產預期，但配合后期的雙誕節(jié)日利好刺激，預計開工率仍將維持較高水平。最新石化庫存62萬噸，雖仍處于中等偏低水平，但近期有被動壘庫風險。從基本面來看，11月達到需求峰值，12月會達到供應峰值，預計12月價格重心較11月會有下降，維持區(qū)間震蕩行情。技術面，受夜盤工業(yè)品普漲帶動，塑料指數(shù)早盤跳空高開，一舉站上9800壓力位，但由于自身能量級別不夠，長期在9800壓力位附近盤整后，前述小周期MACD背離向下逐漸轉化為中等周期背離，并兌現(xiàn)跳水，后市仍將維持區(qū)間震蕩行情，震蕩區(qū)間9500至10000。操作上，區(qū)間震蕩，日內高拋低吸。套利方面，回調做多L-PP1805合約反套。

PP: PP1801昨日全天下跌0.29%收于9143，煤化工競拍價格9020，期貨升水現(xiàn)貨123?，F(xiàn)貨方面，雖部分石化提價，但期貨震蕩走低，下游采購謹慎，交投氣氛轉淡。檢修方面，主要大裝置檢修有常州富德30萬噸PP裝置，河北海偉30萬噸PP裝置，大唐多倫PP裝置（46萬噸/年）停車，預計29日左右重啟。新增設備方面，神華寧煤二期PP裝置（60萬噸/年）預計28日左右開車。青海鹽湖16萬噸PP裝置目前正在試車，預計下周出產品。蒲城清潔能源PP裝置（40萬噸/年）臨時故障停車，預計下周開車。塑編、BOPP、注塑主要下游行業(yè)開工平穩(wěn)，BOPP行業(yè)略有小幅提升，大多維持剛性需求。基本面在11月達到需求峰值，12月會達到供應峰值，預計12月價格重心較11月會有下降，維持區(qū)間震蕩行情。技術面，受夜盤工業(yè)品普漲帶動，PP指數(shù)早盤跳空高開，一舉站上9250壓力位并一度沖破9300區(qū)間上沿，但由于目前能量級別不具備破位能力，價格長期在9250壓力位附近盤整，后前述中等周期MACD二次背離向下兌現(xiàn)，價格跳水，后市仍將維持區(qū)間震蕩行情，震蕩區(qū)間8800至9300。套利方面，基于明年全球新增產能PE遠遠高于PP，可考慮逢回調做多1805合約L-PP反套，價差目標0。操作上，區(qū)間震蕩，日內高拋低吸?；卣{做多L-PP1805合約反套。

有色金屬早評

銅

滬銅夜盤騙錢偏強震蕩。自由港Amamapare的港口設施爆發(fā)火災，對銅精礦運輸影響暫不明確。中國銅原料聯(lián)合談判小組認為2018 年供需將“大致均衡，可能會有一些超額供應”。前期的罷工、停產等因素消退后，國內外銅礦產量處上升通道。10月國內冶煉企業(yè)產能利用率出現(xiàn)回升，中國10月銅產量同比上升6.3%至78.1萬噸，為2014年12月以來最高水平。四季度因環(huán)保限產以及季節(jié)性原因，銅下游消費開始走弱，10月銅材企業(yè)平均開工率下降。上期所庫存總量增加1.8 萬噸至16.1 萬噸，銅價短期仍將承壓偏弱震蕩，短期下方支撐較強，期價延續(xù)反彈，多單謹慎持有。

鋁

滬鋁夜盤在15000以上盤整。采暖季氧化鋁減產的量不及預期，價格小幅回調，但鋁土礦、氟化鋁等原料價格仍在上漲。目前電解鋁生產完全成本約15800元/噸，涉及采暖季限產的電解鋁企業(yè)的財務折舊等費用將會均攤至剩余70%的產能上，生產完全成本將會繼續(xù)增加。當前大部分鋁企處于虧損狀態(tài)，預計鋁企將逐步減產，庫存下滑拐點有望來臨。日線RSI與KDJ進入超賣區(qū)間，預計12月后供需收緊結合成本支撐將推動鋁價向上反彈。

鋅

滬鋅夜盤40日均線上運行?，F(xiàn)貨挺價意愿較強，現(xiàn)貨升水小幅上調，全國鋅錠總庫存繼續(xù)減少0.84 萬噸至11.89 萬噸，低庫存支撐仍在。國內煉廠基本進入冬儲，礦供應依然偏緊。但10 月精煉鋅產量57.7 萬噸，同比增長3.8%，預計后期國內供應缺口縮小。冬季北方限產50%，下游消費較為疲軟，鍍鋅庫存消南華研究工業(yè)品日報2009年8月7日南華研究天膠周報請務必閱讀正文之后的免責條款部分6化速度或將放緩。預計鋅價仍難以打破24500-26500之間的箱體振蕩，建議區(qū)間操作。

鎳

滬鎳夜盤偏弱震蕩。當前鎳鐵環(huán)保限產不及預期，同時德龍新華聯(lián)投產后進口國內鎳鐵開始釋放。而鎳礦港口庫存保持歷史低位，鎳礦供應仍處于季節(jié)性短缺。SMM數(shù)據(jù)顯示1-10月全國電解鎳樣本產量累計12.9萬噸，同比下降13.4%。需求方面目前不銹鋼走出旺季后之后價格有所打壓，鎳板庫存本周增加明顯。電動車電池對鎳的需求短期提振有限。技術上鎳價持續(xù)大跌后釋放高位風險，有企穩(wěn)走強跡象，建議逢低做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。