受黑色系商品高位回落的影響，聚丙烯價(jià)格在上周后兩個(gè)交易日出現(xiàn)較大幅度的下跌。技術(shù)上看，并未有效突破前期反彈的高點(diǎn)，后市將檢驗(yàn)60日均線的支撐有效性。

生產(chǎn)企業(yè)開工熱情高漲

9月以來，雖然聚丙烯價(jià)格大幅回落，但整體上仍處于偏高水平，企業(yè)的生產(chǎn)利潤(rùn)相對(duì)豐厚，油制利潤(rùn)在2300元/噸附近，煤制利潤(rùn)在1700元/噸附近。利潤(rùn)尚可，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，行業(yè)整體開工負(fù)荷處于偏高水平，這是聚丙烯價(jià)格上沖乏力的重要原因。

不僅如此，近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，油制烯烴成本抬升，煤制烯烴的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。在這種情況下，前期停產(chǎn)的煤制企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。

通常情況下，臨近年底，聚丙烯下游消費(fèi)逐漸走淡。然而，今年的情況有所不同。受環(huán)保巡察影響，聚丙烯下游企業(yè)的生產(chǎn)受到限制，裝置低負(fù)荷運(yùn)行，甚至關(guān)停。由于需求未能在金九銀十的旺季完全釋放，目前下游企業(yè)對(duì)原料的采購(gòu)順暢，這也是近期聚丙烯價(jià)格堅(jiān)挺的重要原因。

不過，隨著取暖季的到來，政府對(duì)化工生產(chǎn)的限制力度再次升級(jí)。華北地區(qū)已經(jīng)明確規(guī)定，塑料制品企業(yè)的開工負(fù)荷不得高于50%，這使原本穩(wěn)定的下游消費(fèi)再次受到抑制，聚丙烯需求仍然難以釋放。

石化庫(kù)存處于下降態(tài)勢(shì)

2月以來，石化企業(yè)的聚丙烯庫(kù)存一直處于下降態(tài)勢(shì)，去庫(kù)存相對(duì)其他化工品來說更為徹底。石化企業(yè)的挺價(jià)意愿較強(qiáng)，在和下游企業(yè)的議價(jià)過程中也更為強(qiáng)勢(shì)。受此影響，目前聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，這對(duì)于聚丙烯期貨價(jià)格形成了有效支撐。

除此之外，雖然限產(chǎn)對(duì)下游需求產(chǎn)生了一定的抑制作用，導(dǎo)致下游需求不能集中釋放，但也正是這種環(huán)境，一定程度上保障了下游需求的持續(xù)性，壓縮了聚丙烯價(jià)格的下行空間。

綜上所述，聚丙烯基本面多空交織。一方面，生產(chǎn)利潤(rùn)處于高位促使市場(chǎng)供應(yīng)量增加、下游限產(chǎn)導(dǎo)致需求無法集中釋放，聚丙烯價(jià)格上方壓力較大；另一方面，石化庫(kù)存偏低提升了企業(yè)的議價(jià)能力、需求沒有完全釋放保證了需求的持續(xù)性，聚丙烯價(jià)格底部支撐較強(qiáng)。基于上述判斷，后期聚丙烯價(jià)格很難出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，操作上以振蕩對(duì)待。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。