“大商所創(chuàng)新交割制度、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”系列報(bào)道之一

交割注冊(cè)品牌制度助力PVC期貨煥發(fā)新活力

　　交割是連接期、現(xiàn)貨市場(chǎng)的橋梁。多年來(lái)，大商所持續(xù)貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，不斷完善、優(yōu)化交割制度，業(yè)務(wù)創(chuàng)新“多點(diǎn)開花”。為讓產(chǎn)業(yè)客戶了解和熟悉各品種期貨交割流程，更好地參與和利用期貨工具，即日起，本報(bào)特推出“大商所創(chuàng)新交割制度、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”系列報(bào)道。敬請(qǐng)關(guān)注。

　　采購(gòu)現(xiàn)狀：

　　價(jià)格差異明顯，主流品牌更受青睞

　　2009年5月25日，PVC期貨在大商所上市。PVC是我國(guó)重要的有機(jī)合成材料，與PE、PP同屬五大通用合成樹脂品種，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)、建筑和農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)PVC產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，基本實(shí)現(xiàn)自給自足，產(chǎn)、供、銷都集中在國(guó)內(nèi)。但近年來(lái)，高增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題凸顯，市場(chǎng)整體供過(guò)于求，拉低了行業(yè)利潤(rùn)水平。

　　從生產(chǎn)工藝與產(chǎn)能分布來(lái)看，與國(guó)外普遍采用以石油為原料的乙烯法不同，我國(guó)主要采用以煤化工為基礎(chǔ)的電石法生產(chǎn)PVC。2016年，國(guó)內(nèi)約45%的PVC產(chǎn)能集中在煤炭資源豐富的西北地區(qū)。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，PVC在現(xiàn)貨貿(mào)易和消費(fèi)中有很強(qiáng)的品牌特性，主流品牌和非主流品牌的價(jià)格存在較大差異，2014年，華東地區(qū)PVC不同品牌產(chǎn)品之間的價(jià)差可達(dá)400元/噸。雖然主流品牌產(chǎn)品價(jià)格較高，但具有供應(yīng)穩(wěn)定、質(zhì)量過(guò)硬、投產(chǎn)比高等優(yōu)勢(shì)，下游企業(yè)普遍希望購(gòu)入已被市場(chǎng)認(rèn)可的主流品牌產(chǎn)品。

　　與企業(yè)需求不相符的是，PVC期貨上市初期，符合交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品均可參與交割，因而賣方傾向于選擇現(xiàn)貨價(jià)格最便宜的非主流品牌產(chǎn)品進(jìn)行交割。這為企業(yè)接貨后的后續(xù)生產(chǎn)帶來(lái)不便，影響了企業(yè)參與期貨的積極性。

　　隨著PVC行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生較大變化，原本的工廠數(shù)量多、生產(chǎn)規(guī)模小、區(qū)域分散、產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)低的局面得到改觀。2016年，國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能前十名企業(yè)，年產(chǎn)能合計(jì)826萬(wàn)噸，占全國(guó)總量的36.67%，行業(yè)集中度提升，整體產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)也有所提高。在此背景下，大商所推出交割注冊(cè)品牌制度，適應(yīng)了集中化、品牌化的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)也給PVC期貨重新注入了活力。

　　交割創(chuàng)新：

　　設(shè)置準(zhǔn)入門檻，確保主流品牌交割

　　2015年3月，大商所對(duì)PVC期貨品種實(shí)施交割注冊(cè)品牌制度，對(duì)品牌交割和免檢交割業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)定，相關(guān)制度自V1604合約起施行。該制度規(guī)定，只有在大商所注冊(cè)的品牌才可以參與期貨交割，確保進(jìn)入交割環(huán)節(jié)的品牌是現(xiàn)貨市場(chǎng)認(rèn)可的主流品牌。同時(shí)規(guī)定，已注冊(cè)交割品牌且具備相關(guān)免檢條件的生產(chǎn)企業(yè)可申請(qǐng)成為免檢交割品牌，非免檢交割品牌的產(chǎn)品仍需進(jìn)行質(zhì)量檢驗(yàn)。

　　根據(jù)交割注冊(cè)品牌制度，申請(qǐng)PVC交割注冊(cè)品牌的企業(yè)應(yīng)滿足“PVC產(chǎn)品投產(chǎn)3年以上”“企業(yè)上一年度開工率及產(chǎn)能達(dá)到交易所規(guī)定水平（開工率不低于行業(yè)平均水平，暫定為產(chǎn)能不低于15噸）”等條件。而申請(qǐng)PVC免檢注冊(cè)品牌的企業(yè)，必須已成為交割注冊(cè)品牌。此外，企業(yè)還應(yīng)滿足“申請(qǐng)企業(yè)為上市公司”“PVC產(chǎn)品投產(chǎn)5年以上”“產(chǎn)能達(dá)到交易所規(guī)定水平（暫定為不低于22萬(wàn)噸）”等條件。

　　據(jù)悉，大商所已公布了包括1家免檢品牌在內(nèi)的13家注冊(cè)品牌，上述品牌都是市場(chǎng)認(rèn)可度高、產(chǎn)銷量大的主流品牌，其產(chǎn)量之和約占我國(guó)電石法PVC總產(chǎn)量的65%。

　　“交割注冊(cè)品牌制度的核心在于‘準(zhǔn)入’性質(zhì)，通過(guò)設(shè)置PVC交割品的準(zhǔn)入門檻，保證選取的準(zhǔn)入品牌是現(xiàn)貨市場(chǎng)接受度高的主流品牌，保證買方企業(yè)的連續(xù)生產(chǎn)。”浙江明日控股集團(tuán)總經(jīng)理助理邵世萍表示，品牌交割提升了交割品質(zhì)量，促使PVC交割品質(zhì)量明顯高于行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)了行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)。同時(shí)，品牌交割亦限制了非主流、小型工廠產(chǎn)品參與交割，提升了最便宜可交割品標(biāo)準(zhǔn)。

　　業(yè)務(wù)試點(diǎn)：

　　倉(cāng)單靈活轉(zhuǎn)換，探索期現(xiàn)結(jié)合新模式

　　多年來(lái)，大商所積極探索期現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合的新模式新路徑，加大了場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)力度，嘗試構(gòu)建場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外相結(jié)合的創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)，延伸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在此背景下，2015年9月，大商所與寧波大宗商品交易所（以下簡(jiǎn)稱甬商所）開展合作，在PVC品種上試點(diǎn)期現(xiàn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。浙江省國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)物流有限公司為期現(xiàn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)交割倉(cāng)庫(kù)。

　　由于PVC應(yīng)用行業(yè)廣泛、消費(fèi)區(qū)域分散，在行業(yè)整體低利潤(rùn)的背景下，下游客戶通過(guò)期貨交割得到貨品后，若再一次跨區(qū)域轉(zhuǎn)運(yùn)則增加運(yùn)輸成本，勢(shì)必影響客戶的交割意愿。該試點(diǎn)業(yè)務(wù)中，客戶可以通過(guò)靈活的倉(cāng)單轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)降本提效。業(yè)務(wù)推出后不久，即完成兩筆倉(cāng)單轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，為交易所推出更多期現(xiàn)結(jié)合的創(chuàng)新業(yè)務(wù)做出了有益嘗試，積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

　　在該業(yè)務(wù)試點(diǎn)中，客戶按大商所倉(cāng)單注銷程序辦理倉(cāng)單注銷，之后向交割庫(kù)提交《倉(cāng)單轉(zhuǎn)換申請(qǐng)表》，并于1個(gè)工作日內(nèi)在甬商所系統(tǒng)內(nèi)提交入庫(kù)申請(qǐng)。交割庫(kù)對(duì)貨品品牌、數(shù)量、包裝、生產(chǎn)日期等內(nèi)容進(jìn)行核驗(yàn)，確認(rèn)后簽發(fā)存貨憑證。甬商所收到入庫(kù)申請(qǐng)并核實(shí)無(wú)誤后批準(zhǔn)倉(cāng)單注冊(cè)。

　　此外，相關(guān)市場(chǎng)人士也提醒辦理倉(cāng)單轉(zhuǎn)換的客戶，在此過(guò)程中需要注意相關(guān)費(fèi)用的收取。在交割庫(kù)簽發(fā)存貨憑證前，客戶需結(jié)清倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、翻垛整理費(fèi)。其中，注銷日當(dāng)日倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)按照大商所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單有關(guān)規(guī)定（1元/噸/天）收取，翻垛整理費(fèi)按照10元/噸收取。此外，只有滿足兩個(gè)交易所交割標(biāo)準(zhǔn)的貨品才能進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

　　市場(chǎng)評(píng)價(jià)：

　　交割制度創(chuàng)新，激發(fā)期現(xiàn)市場(chǎng)活力

　　期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，PVC期貨注冊(cè)品牌制度、倉(cāng)單轉(zhuǎn)換試點(diǎn)等新制度、新業(yè)務(wù)自實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)各方給予了高度認(rèn)可，期貨市場(chǎng)參與度明顯回升。品牌交割符合現(xiàn)貨市場(chǎng)形勢(shì)，打消了企業(yè)參與交割的顧慮。同時(shí)，交易所推出免檢品牌制度，既提升了企業(yè)交割便利性，又能夠體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)品牌的信用價(jià)值。

　　“對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，交割注冊(cè)品牌制度實(shí)施后的交割品質(zhì)量相對(duì)有保證，交割過(guò)程比較順利。對(duì)交易所及期貨公司來(lái)說(shuō)，品牌交割風(fēng)控成本低，便于進(jìn)行業(yè)務(wù)管理。”華信期貨交割部劉冰表示。

　　“交割注冊(cè)品牌制度貼近現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，產(chǎn)業(yè)客戶積極性提高，而免檢交割能夠提高交割效率，降低交割時(shí)間成本和檢驗(yàn)成本，進(jìn)而節(jié)約賣方質(zhì)檢時(shí)間和費(fèi)用，在市場(chǎng)資源偏緊時(shí)能夠較好地補(bǔ)充交割貨源。”浙江物產(chǎn)化工產(chǎn)研部經(jīng)理沈娟說(shuō)。

　　交割制度創(chuàng)新不僅對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，也推動(dòng)PVC期貨市場(chǎng)煥發(fā)新活力。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2016年，PVC期貨單邊成交量為1124萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)618%；日均持倉(cāng)量為71535手，同比增長(zhǎng)207%；法人客戶數(shù)為2568家，同比增長(zhǎng)286%。截至2017年9月底，PVC期貨法人客戶數(shù)為3807家，較2016年增長(zhǎng)48%。2015年、2016年P(guān)VC期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性保持在90%以上的較高水平，相比2014年及以前有明顯提升。交割新制度、新業(yè)務(wù)推出后，期貨價(jià)格代表性提高、期貨功能有效發(fā)揮，促使產(chǎn)業(yè)客戶重回市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)操作。

　　除上述創(chuàng)新舉措外，大商所還適時(shí)擴(kuò)展交割地區(qū)域、增加交割庫(kù)數(shù)量。目前，PVC交割庫(kù)共有17個(gè)，覆蓋華東和華南等主要消費(fèi)市場(chǎng)，保障更多客戶的交割需求。

　　注意事項(xiàng)：

了解入庫(kù)進(jìn)度、裝卸能力等問(wèn)題

　　大商所交割制度規(guī)定，在注冊(cè)倉(cāng)單、交割方式及流程等方面，PVC與LLDPE、PP品種類似，客戶可采取一次性交割或期轉(zhuǎn)現(xiàn)的方式。據(jù)江蘇奔牛港務(wù)集團(tuán)胡小明介紹，與LLDPE、PP期貨品種不同的是，PVC實(shí)施注冊(cè)品牌制度，只有交易所批準(zhǔn)的13家注冊(cè)品牌才可以進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，而LLDPE和PP品種實(shí)施推薦品牌制度，所有品牌只要質(zhì)檢合格，都可以參與交割，對(duì)于推薦廠家、推薦品牌的產(chǎn)品，只要賣方能提供交易所規(guī)定的相關(guān)材料，也可免檢交割。此外，交易所規(guī)定，PVC貨品的生產(chǎn)日期距離注冊(cè)倉(cāng)單日期不能超過(guò)120天，而LLDPE和PP品種規(guī)定不能超過(guò)180天。

　　注冊(cè)倉(cāng)單時(shí)，賣方客戶需填寫交割預(yù)報(bào)，交易所批準(zhǔn)后貨物方能入庫(kù)，交割倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行入庫(kù)商品驗(yàn)收，經(jīng)會(huì)員確認(rèn)后由交易所注冊(cè)生成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。“交割預(yù)報(bào)時(shí)，申報(bào)的交割量須符合實(shí)際情況，不得多報(bào)、虛報(bào)倉(cāng)單，以免影響其他客戶正常入庫(kù)。預(yù)報(bào)前，客戶要定好發(fā)車計(jì)劃，并且保證預(yù)報(bào)成功之后再進(jìn)行發(fā)貨安排，不允許先入庫(kù)再走預(yù)報(bào)流程。”劉冰說(shuō)。

　　在貨物入庫(kù)、質(zhì)檢環(huán)節(jié)，客戶要先與交割庫(kù)簽訂倉(cāng)儲(chǔ)合同，商品收發(fā)數(shù)量以指定交割倉(cāng)庫(kù)驗(yàn)收為準(zhǔn)。商品入庫(kù)后，貨主應(yīng)到庫(kù)監(jiān)收。同時(shí)，客戶要統(tǒng)籌好交割時(shí)間計(jì)劃。如貨物入庫(kù)前，需估算貨物從產(chǎn)地至交割庫(kù)的運(yùn)輸時(shí)間，避免錯(cuò)過(guò)交倉(cāng)；入庫(kù)后，貨物質(zhì)量檢測(cè)需要一周左右的時(shí)間，如需復(fù)檢，則可能時(shí)間更長(zhǎng)。

　　此外，在雙方簽訂合同前還應(yīng)充分溝通和明確入庫(kù)進(jìn)度、交割庫(kù)的裝卸能力等。比如，進(jìn)貨前問(wèn)清楚倉(cāng)庫(kù)是何種卸貨方式、近期的裝卸能力等。此外，臨近交割時(shí)，大量貨物短期內(nèi)囤積在交割庫(kù)，客戶在入庫(kù)前要與交割庫(kù)充分及時(shí)溝通庫(kù)容情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。