數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷量分別同比增長40.2%和37.7%。在政策推動(dòng)下，新能源汽車仍面臨較大的發(fā)展機(jī)遇，拉動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈增長，上游原材料領(lǐng)域景氣有望持續(xù)，而中下游的電機(jī)電控、電池等環(huán)節(jié)則有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)或進(jìn)一步向好。

原材料價(jià)格持續(xù)上漲

容匯鋰業(yè)、百杰瑞、金源新材、金川科技、中一股份、嘉元科技、金力永磁等新三板企業(yè)從事新能源汽車上游原材料生產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括碳酸鋰、氫氧化鋰、硫酸鈷、四氧化三鈷、電解銅箔、永磁材料等。

今年上半年，這些企業(yè)總體業(yè)績大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，上述7家企業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.5億元，同比增長62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.06億元，同比增長288%。業(yè)績大幅增長主要在于下游需求強(qiáng)勁，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格維持高位。以容匯鋰業(yè)為例，公司表示，鋰電新能源行情持續(xù)火熱，鋰電池需求保持旺盛，行業(yè)發(fā)展機(jī)遇凸顯，下游鋰電材料廠商對(duì)碳酸鋰需求依然強(qiáng)勁，碳酸鋰價(jià)格維持高位。

值得注意的是，鈷類公司業(yè)績?cè)龇薮?。金川科技生產(chǎn)四氧化三鈷、金屬鈷、鎳鈷錳，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤4.47億元，同比增長2545.63%。公司表示，上半年鈷金屬價(jià)格快速上漲，公司產(chǎn)品價(jià)格隨之大幅度增長；特別是鎳鈷錳三元前驅(qū)體產(chǎn)品完成多家客戶的產(chǎn)品認(rèn)證，產(chǎn)銷量較上年度有較大幅度增長。金源新材生產(chǎn)電池級(jí)四氧化三鈷、硫酸鈷及工業(yè)級(jí)碳酸鋰，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1326.3萬元，同比增長835.34%。公司表示，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，下游產(chǎn)業(yè)鏈需求增加；同時(shí)，進(jìn)入2017年以來，鈷市場行情回暖，價(jià)格不斷攀升。

部分公司業(yè)績?cè)龇^小。百杰瑞生產(chǎn)鋰鹽，主要應(yīng)用于新能源汽車、儲(chǔ)能及3C電子等領(lǐng)域，上半年凈利潤同比僅增長5.88%。主要在于上半年鋰鹽的原材料價(jià)格持續(xù)高位震蕩，并小幅上漲，公司對(duì)長期合作客戶在銷售價(jià)格上采取了適當(dāng)?shù)淖尷胧?/p>

業(yè)內(nèi)人士分析，新能源汽車發(fā)展前景良好，鈷為動(dòng)力電池正極材料的重要元素，需求快速增長。鈷價(jià)格今年以來上漲了60%左右，近期有所調(diào)整，但四季度仍有望上漲，對(duì)相關(guān)公司的業(yè)績?nèi)詫a(chǎn)生積極影響。

三元材料前景看好

動(dòng)力電池的正極材料對(duì)電池性能影響大，附加值較高。安達(dá)科技、貝特瑞、天力鋰能、歐賽能源、金鋰科技等12家新三板企業(yè)生產(chǎn)正極材料。從今年上半年經(jīng)營情況看，三元材料公司業(yè)績?cè)鲩L較快，而磷酸鐵鋰企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)一定程度下降。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，上述12家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.44億元，同比增長約49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.6億元，同比增長26.3%?？傮w增長相對(duì)較快。從三元材料以及磷酸鐵鋰相關(guān)公司的業(yè)績?cè)鲩L情況看，出現(xiàn)較大差異。安達(dá)科技、卓能材料等7家磷酸鐵鋰類企業(yè)上半年凈利潤同比全部出現(xiàn)下降。其中，3家企業(yè)出現(xiàn)虧損。安達(dá)科技上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入較去年同期減少16.29%；而凈利潤較去年同期減少51.05%；毛利率由去年同期的44.99%下降至31.81%。主要在于產(chǎn)品磷酸鐵鋰的價(jià)格進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整。此外，主要原材料電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲，導(dǎo)致磷酸鐵鋰的成本上升。而久兆科技上半年虧損497萬元，去年同期實(shí)現(xiàn)凈利潤為457萬元。公司表示，受新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整的影響，2017年上半年主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量、收入出現(xiàn)大幅下降，而新產(chǎn)品磷酸鐵鋰A15尚處于研發(fā)及客戶驗(yàn)證階段。

形成明顯對(duì)比的是，杉杉能源、振華新材等5家三元材料的公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.5億元，同比增長96.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.31億元，同比增長161%。杉杉能源生產(chǎn)鈷酸鋰、多元正極材料，上半年?duì)I業(yè)收入較上年同期增長88.99%；凈利潤較上年同期增長166.68%。主要在于公司產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端新產(chǎn)品銷量增長，成本管控強(qiáng)化等。振華新材的主要產(chǎn)品為鋰鈷鎳錳三元、鈷酸鋰、復(fù)合三元等，上半年?duì)I業(yè)收入同比增長168%，凈利潤同比增長564%。主要在于公司客戶需求激增，動(dòng)力三元材料銷售量大增，銷量同比增加2453噸，增幅424.41%。

業(yè)內(nèi)人士表示，三元正極材料需求大幅增長及磷酸鐵鋰公司業(yè)績出現(xiàn)下降，主要是受政策推動(dòng)因素的影響。2017年出臺(tái)的新能源汽車補(bǔ)貼政策提高了電池能量密度要求，而三元材料能夠滿足高性能需求，因而需求大幅增長，推動(dòng)了三元正極材料公司業(yè)績?cè)鲩L。未來三元材料市場滲透率將進(jìn)一步提高，發(fā)展前景良好。

濕法隔膜將供不應(yīng)求

金力股份、紐米科技、惠強(qiáng)新材、盈博萊、旭成科技5家企業(yè)從事隔膜類業(yè)務(wù)，今年上半年業(yè)績總體保持平穩(wěn)較快增長。

數(shù)據(jù)顯示，這5家公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.38億元，同比增長28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4270萬元，同比增長32%。各家業(yè)績存在一定差別。5家企業(yè)中，3家同比增長，2家同比下降。金力股份專注于高端鋰電池濕法隔膜及涂覆隔膜等的研發(fā)生產(chǎn)，上半年凈利潤同比大增2494%。公司表示，鋰電池行業(yè)保持穩(wěn)定快速發(fā)展，公司產(chǎn)能增加。同時(shí)，生產(chǎn)工藝有所改進(jìn)，產(chǎn)品良品率提升，產(chǎn)能增加導(dǎo)致固定成本下降，毛利率由上年同期的30.18%提高至42.9%。

但相同的行業(yè)環(huán)境下，同樣主要從事鋰電池隔膜研發(fā)生產(chǎn)的旭成科技上半年凈利潤同比下降39.28%。公司表示，受2017年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)退坡和補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)，以及各地方補(bǔ)貼政策未及時(shí)落地等政策性因素影響，下游客戶電池廠家的電池產(chǎn)量下降，對(duì)電池隔膜產(chǎn)品的需求有所減緩。

同樣的市場環(huán)境，企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績不同，除部分特殊因素外，總體反映出不同企業(yè)之間競爭力的差異，包括技術(shù)、質(zhì)量、營銷等方面。業(yè)內(nèi)人士分析，隔膜是鋰電池材料中技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)，產(chǎn)品附加值高，看好掌握濕法隔膜生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)。從行業(yè)供求關(guān)系看，濕法隔膜生產(chǎn)工藝難度大，良品率受到影響，預(yù)計(jì)2017年濕法隔膜有效產(chǎn)能低于行業(yè)需求，濕法隔膜生產(chǎn)企業(yè)面臨良好的市場環(huán)境。

電池企業(yè)毛利率下降

天勁股份、威能電源、山木新能、鼎新開源、慧能天下、海迪斯、興海能源、斯盛能源、天豐電源、桌能股份等10家新三板公司生產(chǎn)新能源汽車電池。從上半年經(jīng)營情況看，上述企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)16.75億元，同比增長65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.09億元，同比增長31%。凈利潤增速遠(yuǎn)低于收入增速。毛利率同樣下降明顯。在上述10家公司中，7家上半年毛利率同比下降較大，普遍下降6個(gè)百分點(diǎn)左右，降幅大的超過11個(gè)百分點(diǎn)。

其中，天豐電源上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長67.87%，而歸母凈利潤僅同比增長2.24%。上半年整體毛利率為26.94%，較上年同期毛利率38.72%下降11.78個(gè)百分點(diǎn)。公司表示，隨著新能源汽車政策的推行，公司汽車動(dòng)力電池銷量大幅上升，營業(yè)收入上升。而毛利率下降主要在于公司的汽車動(dòng)力電池受價(jià)格因素影響，同時(shí)增大了毛利率偏低的其他動(dòng)力電池的生產(chǎn)和銷售。威能電源上半年?duì)I業(yè)收入同比增長8%，而凈利潤同比下降18.31%。公司表示，報(bào)告期內(nèi)受上游原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致營業(yè)成本增加。

電動(dòng)汽車銷量增長，對(duì)電池的需求不斷增加，因此電池類公司在收入方面多實(shí)現(xiàn)較大增長，但凈利潤增幅多低于營業(yè)收入的增幅。專業(yè)人士表示，這主要在于上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲。盡管電池類公司營業(yè)收入增長明顯，但成本增加較大甚至增幅更大，凈利潤空間被壓縮。從目前情況看，這種走勢短期難以發(fā)生根本性改變，主要因?yàn)殡姵禺a(chǎn)能不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致對(duì)上游材料需求持續(xù)增長。而上游原材料鋰、鈷等產(chǎn)能釋放需要時(shí)間，且大宗產(chǎn)品價(jià)格目前普遍上漲。不過，下半年是新能源汽車銷售旺季，相關(guān)企業(yè)毛利率有望回升。

電機(jī)電控領(lǐng)域?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機(jī)

電機(jī)電控類公司主要包括大地和、眾聯(lián)能創(chuàng)、微特電機(jī)、得普達(dá)、德威新能、恒久時(shí)利、瑞陽科技、易控電子8家企業(yè)，今年上半年經(jīng)營情況整體欠佳。數(shù)據(jù)顯示，這8家公司上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入7.6億元，同比下降15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-594萬元；而去年同期凈利潤為1.2億元，由盈轉(zhuǎn)虧。具體看，8家公司中6家凈利潤下降，兩家增長。

上半年，大地和實(shí)現(xiàn)凈利潤-1931萬元，而上年同期為5594萬元。公司主要為新能源汽車提供驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)品和服務(wù)，客戶包括東風(fēng)汽車、金龍客車、江鈴汽車、海馬汽車等。公司表示，受新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼政策調(diào)整、新能源汽車推廣目錄重申等因素影響，上半年新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期，影響了公司的銷售和利潤。

微特電機(jī)上半年?duì)I業(yè)收入同比下降28.6%，凈利潤同比下降93.67%。主要在于原材料價(jià)格上漲幅度較大，而新能源汽車行業(yè)相較于前兩年過熱局面逐漸調(diào)整，產(chǎn)品銷售價(jià)格難以同步提高。

今年上半年，新能源汽車相關(guān)政策進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)銷量造成一定影響，對(duì)配套的電機(jī)電控等形成不利影響。業(yè)內(nèi)人士表示，相關(guān)政策的影響是暫時(shí)情況，行業(yè)走向基本明確。下半年是新能源汽車的銷售旺季，產(chǎn)銷量有望增長，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來發(fā)展機(jī)遇。如得普達(dá)表示，隨著相關(guān)工作的完成，行業(yè)旺季的來臨等，下半年將進(jìn)入產(chǎn)量和銷售釋放期，營業(yè)收入將出現(xiàn)較大幅度增長。

充電樁公司分化明顯

國充充電、追日電氣、恒瑞電氣等7家企業(yè)從事充電樁業(yè)務(wù)，今年上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.66億元，同比增長25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1391萬元，同比下降73%。

具體看，7家公司中4家凈利潤同比下降。其中，安和威上半年?duì)I業(yè)收入同比增長15.71%，而凈利潤同比下降603.6%。公司表示，由于上半年實(shí)施的主要工程訂單毛利率低于去年同期，同時(shí)公司投資建設(shè)生產(chǎn)基地及新設(shè)新能源汽車充電站投資運(yùn)營子公司仍處于投入期，尚未產(chǎn)生收益，固定資產(chǎn)折舊、銀行貸款利息、營銷支出、管理費(fèi)同比大幅增加，上半年出現(xiàn)虧損。和信瑞通上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤-153萬元，同比下降112.41%。公司表示，由于從國家電網(wǎng)公司獲得的合同訂單因客戶交貨方式的變更，導(dǎo)致上半年完成交貨數(shù)量少于歷史同期，未能在報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)為收入，導(dǎo)致營業(yè)收入下降；而公司在生產(chǎn)運(yùn)營中產(chǎn)生的管理費(fèi)用具有一定的月度均衡性，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)凈利潤出現(xiàn)虧損。

國充充電上半年?duì)I業(yè)收入同比下降1.27%，主要原因?yàn)槭苷哂绊?，上半年新能源電?dòng)汽車行業(yè)整體較去年同期增長緩慢；而凈利潤則同比增長166%。公司表示，自2016年下半年開始，公司調(diào)整業(yè)務(wù)，以充電場站建設(shè)運(yùn)營為主，運(yùn)營服務(wù)收入需有一定時(shí)間累積，預(yù)計(jì)盈利能力在2017年下半年顯現(xiàn)。

總體看，充電樁類公司的業(yè)績分化比較明顯。由于相關(guān)公司擁有多個(gè)業(yè)務(wù)，因此業(yè)績變化情況更多地取決于各種業(yè)務(wù)組合形成的綜合影響。從中長期看，新能源汽車發(fā)展需要建設(shè)大量充電樁，市場潛在空間大，優(yōu)勢企業(yè)仍面臨較大發(fā)展機(jī)遇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。