9月以來(lái)，由于安全生產(chǎn)檢查制約產(chǎn)區(qū)供應(yīng)能力，加之冬儲(chǔ)提前啟動(dòng)，市場(chǎng)看漲預(yù)期濃厚，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)跳漲。但是，遠(yuǎn)期市場(chǎng)供需預(yù)期逐漸改善，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將走弱。

四季度供應(yīng)或有所改善

短期內(nèi)，安全環(huán)保檢查很難放松，特別是上周黑龍江煤礦發(fā)生瓦斯爆炸，安全生產(chǎn)大檢查將更加嚴(yán)格，主產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)形勢(shì)嚴(yán)峻。目前山西晉中、陽(yáng)泉等地露天礦停產(chǎn)，陜西神府地區(qū)炮采煤礦停產(chǎn)，供應(yīng)很難出現(xiàn)有效改善。市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂使得動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)跳漲，截至9月20日，汾渭能源公布的CCI5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于708元/噸，環(huán)比9月初，價(jià)格大幅上漲78元/噸，日均漲幅超過(guò)5元/噸。

不過(guò)，9月19日過(guò)后，內(nèi)蒙古火工品限令解除，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬暇徑馐袌?chǎng)對(duì)供應(yīng)緊張的預(yù)期。并且，長(zhǎng)期來(lái)看，安全生產(chǎn)檢查制約煤炭生產(chǎn)的邊際作用逐漸降低，國(guó) 家發(fā)改委釋放新增產(chǎn)能目的較為明確，后期隨著產(chǎn)能置換加快，四季度供應(yīng)或有所改善。

遠(yuǎn)期需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱

近期，東北地區(qū)今冬明春供熱期間電煤硬缺口4500萬(wàn)噸的消息令市場(chǎng)擔(dān)憂冬季煤炭供應(yīng)問(wèn)題，東北地區(qū)提前進(jìn)入冬儲(chǔ)拉運(yùn)，而蒙東地區(qū)煤炭實(shí)際產(chǎn)能恢復(fù)情況并不樂(lè)觀，部分用戶轉(zhuǎn)移至秦皇島港采購(gòu)，加大了港口供應(yīng)壓力。

從煤電企業(yè)來(lái)看，煤炭庫(kù)存低迷。截至9月20日，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存跌至958.90萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于三年均值水平，庫(kù)存可用天數(shù)降低至14天。一旦國(guó)家發(fā)改委確定實(shí)施最高最低庫(kù)存與相關(guān)考核制度，電廠補(bǔ)庫(kù)需求不可忽視。

不過(guò)，遠(yuǎn)期需求預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱。一方面，火電需求壓力逐漸減小，截至9月20日，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭日耗下降至66.30萬(wàn)噸，較上周日均71.57萬(wàn)噸有所下降。而通常四季度電煤需求難以超越夏季用電高峰。

另一方面，隨著冬季到來(lái)，后期治理秋冬季大氣污染將成為不可回避的話題，減煤政策將加快推進(jìn)。目前部分省份已經(jīng)著手推進(jìn)散煤污染控制，近日河北省著力打造“禁煤區(qū)”，在工業(yè)領(lǐng)域堅(jiān)持壓減煤炭消費(fèi)總量，落實(shí)新增燃煤建設(shè)項(xiàng)目煤炭減量替代政策。此外，四季度冬儲(chǔ)需求預(yù)期已經(jīng)有所體現(xiàn)，動(dòng)力煤價(jià)格上行的持續(xù)性存在疑問(wèn)。

總之，隨著遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期逐漸改善，電煤需求減弱，動(dòng)力煤期貨價(jià)格或承壓下行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。