庫(kù)存大漲疊加經(jīng)濟(jì)增速放緩

一方面，截至14日，LME銅庫(kù)存再度大增29450噸至276025噸，連續(xù)第三日大幅增加。12日、13日LME庫(kù)存分別為218725噸、246575噸。臨近交割、庫(kù)存持續(xù)增加的情況下，LME銅現(xiàn)貨貼水大幅擴(kuò)大。由于從供需平衡角度看，當(dāng)前精煉銅供應(yīng)彈性較小，因此庫(kù)存增加深度有限。由于LME庫(kù)存增加可能只是短時(shí)現(xiàn)象，因此，庫(kù)存增加料難以使得銅價(jià)方向發(fā)生改變。市場(chǎng)也將逐漸從前期“瘋漲”中恢復(fù)理性。

另一方面，14日中國(guó)公布的8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比創(chuàng)去年12月以來新低。2017年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.0%，比7月份回落0.4%。從環(huán)比看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.46%，增速比上月提高0.05%。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%。

總的來看，雖然8月受到國(guó)際環(huán)境不確定因素影響，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)速度放緩，但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，堅(jiān)持供給側(cè)改革為主線，適度擴(kuò)大總需求，以改革增動(dòng)力激活力，以創(chuàng)新促發(fā)展助轉(zhuǎn)型，中長(zhǎng)期我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)依然能保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

期銅價(jià)格回調(diào)后市有望走高

近期，滬期銅連續(xù)大跌，銅價(jià)已接近5萬(wàn)，下游表現(xiàn)出持續(xù)買入積極，逢低補(bǔ)貨的場(chǎng)景，市場(chǎng)顯現(xiàn)供需兩活躍的交投特點(diǎn)。眾所周知，在大宗商品中，銅的金融屬性較強(qiáng)。因此，對(duì)美元強(qiáng)弱的衡量也是其中不可忽略的因素。當(dāng)前，特朗普稅改樂觀預(yù)期升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好重燃。而除稅改樂觀前景外，地緣緊張局勢(shì)暫時(shí)緩和、颶風(fēng)艾瑪影響低于預(yù)期等利好因素，也推動(dòng)了美元自兩年半低點(diǎn)反彈。值得注意的是，美元近半年來已形成較為明顯的下降通道，相對(duì)弱勢(shì)。近期也只能稱之為反彈行情，若確認(rèn)反轉(zhuǎn)還需要更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐。此外，日益高漲的避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格對(duì)美元指數(shù)同樣也有一定壓制，這對(duì)銅價(jià)無(wú)疑也將產(chǎn)生利好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。