一、國(guó)內(nèi)外宏觀事件及其影響

    【基建成為托底經(jīng)濟(jì)的主要抓手，預(yù)計(jì)2023年將維持較高增長(zhǎng)】基建仍然是逆周期調(diào)節(jié)的重要抓手。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出積極財(cái)政要“加力提效”，考慮到明年外需大概率放緩，疫情長(zhǎng)尾效應(yīng)影響下地產(chǎn)和消費(fèi)復(fù)蘇存在不確定性，穩(wěn)增長(zhǎng)仍面臨一定壓力，積極的財(cái)政政策在力度上預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)明顯“退坡”。

    2023年基建資金預(yù)計(jì)主要來(lái)源三個(gè)方面，1）赤字率可能上調(diào)至3.0%。按照“加力”的提法，有必要在今年2.8%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上調(diào)赤字率；2）相比于今年預(yù)算草案中確定的3.65萬(wàn)億專項(xiàng)債新增額度，預(yù)計(jì)明年將小幅增加至3.8萬(wàn)億元左右；3）政策性金融工具存在加碼的必要性，預(yù)計(jì)明年基礎(chǔ)設(shè)施基金可能按不同批次累計(jì)新增1萬(wàn)億-2萬(wàn)億元，并撬動(dòng)銀行貸款等配套融資，支撐2023年基建投資增速維持在較高水平。

    【出口回落對(duì)制造業(yè)沖擊較大，擴(kuò)大內(nèi)需成為政策重點(diǎn)】國(guó)外央行持續(xù)實(shí)施貨幣緊縮政策，流動(dòng)性壓力導(dǎo)致歐美經(jīng)濟(jì)及需求疲軟，預(yù)計(jì)外需下行。在此背景下，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，將加大制造業(yè)投資支持力度，推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)。

    綜合來(lái)看，2023年外需下滑對(duì)制造業(yè)沖擊仍較大，疫情管控放寬后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有待修復(fù)，預(yù)計(jì)1月制造業(yè)整體處于弱勢(shì)，春節(jié)后有望逐漸修復(fù)。

    二、2022年華東地區(qū)鋼廠價(jià)格整體下滑走勢(shì)

    2022年華東地區(qū)中厚板價(jià)格整體先強(qiáng)后弱，重心下移，根據(jù)“成都鋼鐵網(wǎng)鋼材終端數(shù)據(jù)庫(kù)”顯示，年度最高點(diǎn)為2月份天鋼價(jià)格在最高點(diǎn)5500元/噸附近，最低點(diǎn)為11月份的3800元/噸附近，具體來(lái)看：

    （1）1-5月份，整體來(lái)看屬于一個(gè)過(guò)渡期，國(guó)內(nèi)各項(xiàng)宏觀利好政策發(fā)酵，對(duì)價(jià)格支撐力度想對(duì)強(qiáng)勁，在宏觀面利好的情況下，市價(jià)一直是呈現(xiàn)高位維穩(wěn)趨勢(shì)。

    （2）6-7月份，進(jìn)入傳統(tǒng)淡季對(duì)下游基建影響較大，終端需求用量偏弱，商家?guī)齑嫦睦?br />
    難，市場(chǎng)供大于求局面難改。鋼市經(jīng)過(guò)大起大落后，利潤(rùn)已降至成本線附近，且多空因素相

    互博弈。7月中旬往后，鋼企檢修減產(chǎn)行為增加，供應(yīng)面減量，市場(chǎng)價(jià)格得到支撐。

    （3）8-12月份，市場(chǎng)供需雙弱局面依舊，市場(chǎng)價(jià)格整體震蕩運(yùn)行；進(jìn)入11月份，宏觀利好政策釋放，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，資本市場(chǎng)壓力下行，期貨價(jià)格上行，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格也隨之上行，但在疫情政策放開(kāi)之后，價(jià)格出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)這只是中場(chǎng)休息，下半場(chǎng)還未開(kāi)始。期待春節(jié)之后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鋼市的下一輪回暖。

    三、2022年華東地區(qū)鋼企庫(kù)存下降，產(chǎn)量下滑

    目前華東區(qū)域主要流通鋼廠涉及鞍鋼、萍鋼、南鋼、唐鋼、沙鋼、西城、長(zhǎng)達(dá)、恒潤(rùn)等。從數(shù)據(jù)圖顯示可以看出，在22年第一季度，鋼廠庫(kù)存是呈急速下降態(tài)勢(shì)，在2月份因國(guó)家冬奧會(huì)的召開(kāi)，北方全部鋼企為響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，主動(dòng)減產(chǎn)、減排，產(chǎn)量均有不同程度縮減，因此從鋼廠供應(yīng)端來(lái)看，較歷年同期均處于低位。

    在第二季度，大環(huán)境走弱影響下，剛需釋放極其清淡商家出貨壓力增加，國(guó)家雖大力推動(dòng)各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但現(xiàn)有需求并沒(méi)有明顯釋放的信號(hào)，利空因素占據(jù)主導(dǎo)，圖中走勢(shì)可以看出鋼廠庫(kù)存逐漸向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移。

    7月份起進(jìn)入第三季度，鋼廠庫(kù)存走勢(shì)有所回升，一方面政策面要求穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、保就業(yè)等因素，鋼廠對(duì)于減產(chǎn)較謹(jǐn)慎；另一方面，原料價(jià)格跌幅不亞于中板，在高成本原料庫(kù)存有所消化后利潤(rùn)有一定釋放預(yù)期，且鋼廠多以保中板產(chǎn)量為主，進(jìn)入到九月末，圖中鋼廠中板供應(yīng)明顯高位下降。

    第四季度階段，國(guó)家召開(kāi)二十大，宏觀政策利好不斷出臺(tái)，對(duì)鋼市有一定的支撐作用，由于疫情政策放開(kāi)，對(duì)鋼市沖擊明顯，生產(chǎn)線被迫停產(chǎn)，加之淡季效應(yīng)明顯，對(duì)鋼廠庫(kù)存、生產(chǎn)情況產(chǎn)生不同程度影響，市場(chǎng)多處于半停滯狀態(tài)。

    四、華東地區(qū)鋼廠冬儲(chǔ)調(diào)研及當(dāng)下趨勢(shì)

    2022年11月中國(guó)出口鋼材559.0萬(wàn)噸，較上月增加40.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.8%；1-11月累計(jì)出口鋼材6194.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.4%。韓國(guó)為最大目的地，當(dāng)月向該國(guó)出口鋼材671,205.37噸，環(huán)比增加25.01%，同比增加153.90%。據(jù)調(diào)研，我國(guó)出口至韓國(guó)資源部分在當(dāng)?shù)叵?，部分進(jìn)行轉(zhuǎn)口出口至歐盟和美洲國(guó)家，11月鋼材出口依然維持較高水平反映海外鋼廠因今年來(lái)能源危機(jī)造成的供給問(wèn)題依然存在。

    后期來(lái)看，在高通脹壓力下，海外需求快速收縮，鋼材出口持續(xù)增長(zhǎng)可能性不大。但在內(nèi)需偏弱的背景下，眾多國(guó)內(nèi)鋼廠正在積極尋求海外機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)12月鋼材出口或維持在550萬(wàn)噸水平，1月份或降至450-500萬(wàn)噸。

    據(jù)小編調(diào)研華東市場(chǎng)，鋼廠對(duì)冬儲(chǔ)的積極性不強(qiáng)，明顯被疫情有所影響，代理商反饋在鋼廠十一月份定的規(guī)格現(xiàn)貨至今仍未交貨，鋼廠反應(yīng)工人多患陽(yáng)影響范圍面廣，生產(chǎn)線停工，但進(jìn)入元月能恢復(fù)之前正常狀態(tài)，復(fù)工后一次交清。

    12月28日，全國(guó)24個(gè)主要城市20mm普板 <https://puban./>均價(jià)4186元/噸，較上個(gè)交易日下跌2元/噸。市場(chǎng)心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱，加上近期下游需求偏弱，多數(shù)市場(chǎng)中厚板現(xiàn)貨成交表現(xiàn)不佳，全天部分市場(chǎng)商家報(bào)價(jià)小幅探跌，不過(guò)全天成交仍較為一般。資源方面，雖目前南北價(jià)差有所恢復(fù)，但由于近期市場(chǎng)去庫(kù)速度較慢，多數(shù)商家主動(dòng)備貨意愿不強(qiáng)，因此近期部分市場(chǎng)到貨量不多，且市場(chǎng)中厚板現(xiàn)貨庫(kù)存有所下降。

    目前來(lái)看，當(dāng)前局面震蕩趨勢(shì)，中板現(xiàn)貨成交情況偏弱，市場(chǎng)需求仍以剛性需求為主，投機(jī)需求減弱。臨近春節(jié)，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)上壓下托態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)的整體復(fù)蘇需依靠后期消費(fèi)回暖來(lái)拉動(dòng)下游需求。宏觀政策表面2023年的核心只有一個(gè)即發(fā)展經(jīng)濟(jì)，疫情的短期沖擊或集中在春節(jié)之前，春節(jié)后經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍可期待。全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存偏低。原料庫(kù)存偏低，這決定了原料將強(qiáng)于鋼材，鋼廠利潤(rùn)偏低，則會(huì)壓制一季度鋼材產(chǎn)量的修復(fù)，導(dǎo)致明年累庫(kù)的高度有限。低庫(kù)存、低利潤(rùn)、低產(chǎn)量的市場(chǎng)狀態(tài)，決定了鋼材價(jià)格底部有較強(qiáng)支撐。

    五、鋼價(jià)主要影響因素及后期展望預(yù)測(cè)

    鋼坯成本：截止12月21日，華北鋼坯含稅成本3740元/噸，月環(huán)比增加288元/噸，12月原料價(jià)格大幅上漲，鋼坯成本抬升明顯。

    熱卷利潤(rùn)：截止12月21日，華北高爐螺紋虧損54元/噸；高爐熱卷成本4079元/噸，高爐熱卷虧損61元/噸，虧損幅度有所擴(kuò)大。

    【預(yù)計(jì)2023年鋼材累庫(kù)低于往年同期水平?！?023年鋼材累庫(kù)低于往年同期水平。根據(jù)前文鋼材周均產(chǎn)量與周均表需推斷，2023年鋼材將累庫(kù)兩個(gè)月左右，庫(kù)存峰值為2094萬(wàn)噸，處于近幾年同期低位水平。鋼鐵行業(yè)庫(kù)存壓力不大，或給2023年1月材價(jià)格帶來(lái)較為有力的支撐。

    展望1月，鋼材價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)。1）宏觀方面，鋼材價(jià)格核心驅(qū)動(dòng)是2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，復(fù)蘇則意味著鋼材需求增加。美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、國(guó)內(nèi)疫情及地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向，均將強(qiáng)化2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，這決定了1月鋼材價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。2）需求方面，1月是傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)淡季，隨著疫情擴(kuò)散、氣溫下降，戶外施工窗口期的關(guān)閉，鋼材消耗量將逐漸下降。但弱需求并非當(dāng)下核心因素，暫時(shí)處于次要地位。3）供給方面，鋼鐵行業(yè)虧損加劇，面臨較為嚴(yán)峻的形勢(shì)，加之1月橫跨春節(jié)，鋼廠生產(chǎn)負(fù)荷將有所下降，預(yù)計(jì)1月鋼材累庫(kù)低于往年同期水平。4）原料方面，當(dāng)前鋼企面臨的局面略顯被動(dòng)，春節(jié)期間鋼廠生產(chǎn)連續(xù)性較強(qiáng)，但整體原料庫(kù)存處于偏低水平，補(bǔ)庫(kù)需求的釋放將驅(qū)動(dòng)原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)一步支撐鋼材價(jià)格。

    綜合來(lái)看，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，這決定了1月鋼材價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行，各環(huán)節(jié)偏低的庫(kù)存將給鋼材價(jià)格帶來(lái)較有利的支撐。只不過(guò)受需求淡季影響，價(jià)格的演化將一波三折，具體表現(xiàn)為震蕩偏強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。