8月28日，周一早盤，商品多數(shù)下跌，黑色系集體下挫，截止中午收盤，鐵礦石重挫4.75%，焦煤下挫3.59%，螺紋鋼、滬鉛下跌逾2%，硅鐵、滬鎳、滬鋅、熱卷、乙烯、滬鋁、丙烯、玻璃跌逾1%，而漲幅方面，錳硅、菜粕漲逾1%，白糖、黃豆上漲1%。

近期期貨市場針對黑色系商品期貨的監(jiān)管政策呈現(xiàn)加碼態(tài)勢。

在有關(guān)螺紋鋼期貨的系列降溫措施出爐后，8月18日大連商品交易所也發(fā)布通知，擬上調(diào)焦炭、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，并對鐵礦石期貨品種實施交易限額措施。與此同時，鄭商所也針對硅鐵期貨發(fā)布公告，擬提高相關(guān)合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)以及交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)。

在監(jiān)管政策、去產(chǎn)能以及環(huán)保限產(chǎn)等多重消息交織中，多空雙方展開了激烈博弈。

黑色系期貨品種在連續(xù)幾日的狂歡之后突然乏力。從22日夜間開始，黑色系商品期貨夜盤大幅下挫，23日上午再次走低，鐵礦石、動力煤、螺紋鋼、熱卷等品種成為“重災(zāi)區(qū)”，其中熱卷、螺紋鋼、鐵礦石等主力合約最大跌幅均超5%。不過，8月24、25日螺紋鋼又出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，短短兩天時間從3750元/噸大幅反彈至3930元/噸，漲幅2%。

根據(jù)統(tǒng)計顯示，8月17日，有53.2億元新資金涌入。8月18日，文華商品總沉淀資金為1133億元，黑鏈指數(shù)和有色指數(shù)分別沉淀資金349.5億元和313.4億元。業(yè)內(nèi)人士表示，其實從6月份以來的上漲，黑色系多頭已經(jīng)積累豐厚的獲利盤，只要遇到風(fēng)吹草動，市場就會出現(xiàn)部分獲利了結(jié)的情況。

監(jiān)管風(fēng)再吹

據(jù)記者了解，自6月6日螺紋鋼期貨價格開始上漲，截至8月24日，螺紋鋼主力1801合約已經(jīng)連續(xù)上漲1194元/噸，漲幅達(dá)42.48%。然而從8月22日夜盤開始，似乎近期持續(xù)火熱的黑色系品種在一夜之間驟然降溫。

而導(dǎo)致這場暴跌的是一則來自最高人民檢察院的通知。日前，最高人民檢察院印發(fā)《關(guān)于認(rèn)真貫徹落實全國金融工作會議精神加強和改進金融檢察工作的通知》，強調(diào)堅決查處興風(fēng)作浪的“金融大鱷”，特別是要加大證券期貨犯罪打擊力度，震懾資金炒作行為，這是繼交易所對黑色系流動性采取收緊措施之后，又一次重磅出擊。此外，來自中鋼協(xié)和環(huán)保部的表態(tài)，均顯示出市場風(fēng)向日益偏緊。

“從黑色系資金變化來看，8月22日夜盤，國內(nèi)商品期市風(fēng)起云涌，多數(shù)品種出現(xiàn)下跌，其中，黑色系期貨領(lǐng)跌市場，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石跌幅均在4%左右，減倉十余萬手。23日早盤，工業(yè)品繼續(xù)走弱，黑色系跌勢加劇，熱卷一度觸及跌停，至10點15分盤間‘茶歇’，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石跌逾5%?！狈治鰩熃邮苡浾卟稍L時表示。

與此同時，8月23日商品資金流出逾40億，其中，黑色系各品種全線流出逾30億，占工業(yè)品資金流出量的75%。午盤后，焦炭主力合約止跌回升，逆勢飄紅，同時，該品種由早盤資金凈流出4個多億，變?yōu)槲绫P后資金一度凈流入逾10個億。黑色系跌幅同步收窄。

從資金變化情況可以看出，價格下跌后有買盤承接，這表明一方面市場有風(fēng)險意識，另一方面市場并不過度看空，價格一有回調(diào)便有大量買盤涌入。中大期貨副總經(jīng)理景川表示，交易所8月11日開始就已經(jīng)出臺了相應(yīng)措施抑制過度投機，之后黑色系品種出現(xiàn)了一輪調(diào)整，但鐵礦石、焦煤焦炭等品種在小幅調(diào)整后，又繼續(xù)上行創(chuàng)下新高。

市場的節(jié)奏和風(fēng)格轉(zhuǎn)換之快，讓投資者有點找不到方向。市場投資者劉先生表示，8月23日原以為管理層開始調(diào)控，黑色系品種的價格會回落，可沒想到經(jīng)歷半天的回調(diào)，8月24日夜盤又大幅反彈漲回去了。

供需基本面未變

上海筑金投資有限公司董事長姜昌武對記者表示，目前整個黑色系的利空消息來自監(jiān)管的系列降溫舉措，但這些舉措并沒有改變鋼鐵業(yè)今年整體供需矛盾。

而隨著采暖季的臨近，業(yè)內(nèi)人士表示，由于鋼廠擔(dān)憂今年采暖季會對市場有所影響，因此在限產(chǎn)前盡可能生產(chǎn)更多的鋼鐵，從而對廢鋼的需求支撐保持強勁，這也導(dǎo)致近期廢鋼價格難以下跌。

姜昌武表示，8月的第三周即將迎來鋼鐵需求高峰期，而同期鋼材庫存仍處于低位。目前市場產(chǎn)能已處于高位，鋼廠在高利潤下不斷加足馬力生產(chǎn)，對上游焦炭、鐵礦市場也起到推動作用。

目前，大部分市場人士預(yù)計，鋼鐵、焦化有效產(chǎn)能在四季度到來前會進一步下降，低庫存夾雜后期仍有供給端利多的情況下，現(xiàn)貨仍將保持易漲難跌態(tài)勢。對此，景川表示，當(dāng)前市場炒作的熱點，主要是四季度京津翼地區(qū)鋼廠限產(chǎn)話題，應(yīng)該說仍然是一種預(yù)期，與目前實際供需現(xiàn)狀并不同步。

對于后期基本面變化，景川表示，一旦京津冀鋼廠限產(chǎn)50%的傳聞得到落實，鋼材供應(yīng)很可能出現(xiàn)缺口；除非下游需求在四季度出現(xiàn)斷崖式下跌，否則供需將維持緊張局面，“而我們認(rèn)為需求大幅下降的可能目前看來并不明顯，因此鋼材價格未來可能是高位震蕩的格局?！?/p>

隨著螺紋鋼以及焦煤焦炭持續(xù)上漲，近期黑色系中供應(yīng)相對寬松的鐵礦石也出現(xiàn)了大幅補漲，6月2日至8月24日，鐵礦石主力合約期貨價格漲幅達(dá)40.89%。杜洪峰表示，這一方面表明，黑色系期貨“商品?！钡奶卣?；另一方面也昭示著，階段性行情進入了末端。

由于我國積極推進環(huán)保以及供給側(cè)改革，令鋼鐵、煤炭供給側(cè)收縮，資金流入黑色系期貨市場，價格集體走高，預(yù)計這部分資金將在金融衍生品市場沉淀一段時間。商品價格是供需基本面(其中，焦炭存在成本推動、行業(yè)利潤傳導(dǎo)等因素)、宏觀政策面、資金面等因素共振的結(jié)果。

分析師表示，如果上述條件沒有發(fā)生明顯改變，特別是受去產(chǎn)能、環(huán)保等因素影響，焦炭、鋼鐵供給側(cè)縮減的邏輯沒有改變，而下游需求又有支撐，那么黑色系價格高位震蕩將是大概率事件，鐵礦石將跟隨波動，只是有時間差而已。

從以往的規(guī)律來看，如果螺紋鋼價格繼續(xù)大幅回調(diào)，鐵礦石價格必然會受到影響，幅度上超過螺紋的概率較大。不過，景川表示，目前階段螺紋出現(xiàn)趨勢性下跌的可能性并不大，未來以高位震蕩為主，因此鐵礦石價格大概率也是以偏強盤整為主。

當(dāng)前對于鐵礦石需要關(guān)注高低品位礦的差異，目前兩者差價已經(jīng)處于歷史高位附近。由于鋼廠高爐開工率接近最高負(fù)荷水平，在目前的噸加工利潤下使用高品位礦能有更多產(chǎn)出獲得更大利潤，所以高品位礦在市場上受到歡迎，而低品位礦則無人問津。

神華集團8月3日發(fā)布公告稱，受露天礦征地進度滯后影響，所屬哈爾烏素露天礦和寶日希勒礦于8月起暫時停止或減少煤炭生產(chǎn)。4日晚間，華電能源發(fā)布《關(guān)于燃煤短缺的重大事項公告》稱，對口長協(xié)煤礦減產(chǎn)導(dǎo)致長協(xié)煤合同無法履行，預(yù)計今年公司燃煤產(chǎn)生351.12萬噸缺口。煤炭和電力企業(yè)的兩則公告引發(fā)關(guān)于東北地區(qū)冬儲煤緊張的討論和上半年煤炭價格上漲原因的追溯。其實，發(fā)改委早在7月中旬就已部署多項舉措，積極推進產(chǎn)能釋放，以滿足迎峰度夏和冬季取暖的煤炭需求。

上半年煤價高位運行原因有三

今年上半年，煤價高位運行，原因有以下三點：

其一，從數(shù)據(jù)來看：上半年需求同比增加9000萬噸；全國清理違法違規(guī)產(chǎn)能近5億噸；去年下半年月均進口2700萬噸，而今年6月僅2160萬噸；上半年水電減發(fā)234億千瓦時，相當(dāng)于增加電煤消耗量1000萬噸。

其二，從市場主體來看：煤炭企業(yè)通過減量生產(chǎn)、貿(mào)易商通過囤積貨源、期貨市場投資者借助大秦線檢修和“煤管票”等臨時管理制度提升了看漲情緒，形成了期貨、現(xiàn)貨、指數(shù)價格的聯(lián)動。

其三，從其他因素來看：今年夏季天氣炎熱，居民用電負(fù)荷大幅增長，截至7月24日，全國用電量達(dá)到210.99億千瓦時，較去年同期增長9.32%，京津冀局部電網(wǎng)出現(xiàn)限負(fù)荷的情況。此外，主產(chǎn)區(qū)“煤管票”、“限時銷售”、安監(jiān)環(huán)保檢查等政策、環(huán)渤海港口柴油車禁運等措施不同程度地加重了供應(yīng)緊張局面。

發(fā)改委保供穩(wěn)價措施頻出

今年3月，寧夏7大火電廠聯(lián)名反映煤價上漲、經(jīng)營困難的問題；8月4日晚間，華電能源的公告無異于呼吁國家相關(guān)管理層幫助協(xié)調(diào)其電煤供應(yīng)不足問題。

近2—3個月，在煤炭利益相關(guān)方共同推動下，價格再次上漲，煤炭企業(yè)、貿(mào)易商均有獲益，火電企業(yè)的成本卻在增加。對此，發(fā)改委采取了一系列措施：

首先，提高煤炭供應(yīng)能力。一是加快在建項目達(dá)產(chǎn)；二是加快先進產(chǎn)能煤礦辦理核準(zhǔn)用地和采礦手續(xù)，違法違規(guī)行為由國家層面直接問責(zé)；三是加快已核準(zhǔn)煤礦建設(shè)和已建成煤礦的聯(lián)合試運轉(zhuǎn)；四是煤炭企業(yè)要滿負(fù)荷生產(chǎn)，不宜用停產(chǎn)方式應(yīng)對安全生產(chǎn)和環(huán)境保護檢查；五是優(yōu)先支持發(fā)電央企煤電一體化項目建設(shè)，加快項目核準(zhǔn)和先進產(chǎn)能核增。

其次，采取措施穩(wěn)定煤炭價格。一是積極引導(dǎo)煤炭價格回到綠色區(qū)間，煤炭大省、重點央企應(yīng)履行社會責(zé)任，主動穩(wěn)定煤價；二是加大港口調(diào)運量，提高北方港口庫存；三是加強港口管理，對囤貨貿(mào)易商進行引導(dǎo)和管理。

再次，協(xié)調(diào)煤炭企業(yè)提高長協(xié)合同占比，提高合同兌現(xiàn)率。

然后，需求旺季允許外煤作為補充、縮短進口煤通關(guān)時間。二類港口對外煤的禁令已放開，通過時間由30—40天減少為7天。

最后，科學(xué)使用“煤管票”。內(nèi)蒙古70周年大慶后，“煤管票”全面放開，陜西地區(qū)也正在協(xié)調(diào)中。

下半年供應(yīng)好于去年

7月31日，吉林省工信廳召開全省電煤保障緊急會議，通報了蒙東六大煤礦9230萬噸/年的產(chǎn)能因手續(xù)不全，暫時不能正常供煤。在去產(chǎn)能背景下，吉林、遼寧的煤炭產(chǎn)量分別為1300萬噸和5000萬噸，年度耗煤量卻高達(dá)7200萬噸和1.6億噸，需外運5900萬噸和1.1億噸。

8月11日，神華集團144億噸資源總量的新街臺格廟項目獲發(fā)改委批準(zhǔn)，產(chǎn)能總規(guī)模6200萬噸/年。8月25日下午筆者從行業(yè)人士處獲悉，發(fā)改委日前已經(jīng)正式通知蒙東地區(qū)六大煤礦的9230萬噸/年的產(chǎn)能全部復(fù)產(chǎn)，包括神華集團所屬寶日希勒礦3500萬噸/年、國電集團所屬錫林河烏拉蓋礦1500萬噸/年、勝利西一礦2000萬噸/年、勝利西二礦1000萬噸/年、勝利西三礦630萬噸/年、扎尼河礦600萬噸/噸的產(chǎn)能。

目前，已經(jīng)有聯(lián)合試運轉(zhuǎn)煤礦獲批并正式運行。按照發(fā)改委的計劃部署，下半年產(chǎn)能釋放超過兩億噸基本無懸念，動力煤供應(yīng)好于去年同期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。