7月宏觀經(jīng)濟增長速度稍遜預(yù)期，國債期貨迎來新轉(zhuǎn)機。

8月14日，國家統(tǒng)計局發(fā)布7月份工業(yè)增加值與固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。由于此前預(yù)期過于樂觀，因此數(shù)據(jù)亮相后，市場認為經(jīng)濟增速將出現(xiàn)階段性緩和，國債期貨則節(jié)節(jié)攀高。

此前，隨著供給側(cè)改革推進，大宗商品輪番上漲，經(jīng)濟呈現(xiàn)發(fā)展良好勢頭。不過，市場對于經(jīng)濟預(yù)期也水漲船高。周一兩項數(shù)據(jù)雖然仍處于高位，但是市場仍認為低于預(yù)期。

此前，國債期貨受到大宗商品暴漲以及經(jīng)濟高增長預(yù)期的壓制，十年期國債連續(xù)跌破3.6%收益率中樞線。而如今市場預(yù)期經(jīng)濟動能高峰已過，此前受壓制的國債期貨再次獲得資金青睞。

截至周一收盤，十年期國債主力合約T1712大漲0.3%，收報94.95元。這也是該品種7月以來最大的單日漲幅。現(xiàn)貨市場中，十年期國債收益率也從上周五的3.6162%，降至3.5859%，降低3個基點。

“其實在上周，關(guān)于新經(jīng)濟周期的討論讓更多機構(gòu)開始關(guān)注未來經(jīng)濟增速問題。值得關(guān)注的是，不僅國債期貨開始走強，與此同時此前強勢的大宗商品品種，如螺紋鋼等則開始走弱。因此這可能是市場風(fēng)格的一個轉(zhuǎn)變?！便y行證券研究員劉丹認為。

數(shù)據(jù)顯示，周一，大宗商品市場中，鐵礦石主力合約跌4.44%，螺紋鋼主力合約跌2.56%，滬銅、鉛、鋅等主力合約也出現(xiàn)一定程度走低。

不僅是宏觀數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，周末央行二季度貨幣政策報告也成為市場看多債市的理由。

九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認為，一方面，7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，這意味著央行不存在由于經(jīng)濟強復(fù)蘇、再通脹而收緊貨幣政策的可能性；另一方面，PMI數(shù)據(jù)已連續(xù)10個月超過51，從經(jīng)濟、通脹的角度，央行大概率維持“不松不緊”。

同時，央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告的表態(tài)，同樣能驗證貨幣政策“不松不緊”。首先，央行表態(tài)“利率水平總體適度”，不存在放松或收緊貨幣政策，以調(diào)整利率水平中樞的可能性；同時，央行表態(tài)“超儲率下降不意味著銀行體系流動性收緊和貨幣政策取向發(fā)生變化”，央行貨幣政策并沒有收緊；此外，報告明確提出“降低實體經(jīng)濟成本”，貨幣政策不存在收緊可能性。

“央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報告罕見地直接定調(diào)維護債券市場平穩(wěn)運行，明確表態(tài)要重點發(fā)展直接融資、發(fā)揮債市的融資功能、促進貨幣市場平穩(wěn)，這都意味著央行對債券市場的呵護態(tài)度明顯。從政策層上看，2017年下半年債券市場難以持續(xù)走熊?！编嚭Ｇ鍙娬{(diào)。

不過，市場仍有分歧。華創(chuàng)證券研究員王文歡認為，7月份規(guī)模以上工業(yè)增速比6月份有所放緩，國家統(tǒng)計局有三個解釋，其中天氣因素是不可忽視的；同時中國經(jīng)濟仍具有很強的韌性；債市目前尚未走出震蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。