8月8日，周二早盤，商品走勢分化，截止中午收盤，滬鋁大漲2.56%，PVC、黃豆、滬鋅、焦煤、滬鉛、甲醇、焦炭、豆粕、硅鐵漲逾1%，而跌幅方面，鐵礦石下挫2.75%，螺紋鋼、玻璃、熱卷跌逾1%。

價格上漲但庫存高企

接力煤鋼，電解鋁成為2017年度市場關(guān)注度最高的去產(chǎn)能新標的?？钢┙o側(cè)改革大旗，鋁價從年初的約13000元/噸，已上漲超過16%。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月7日華東市場鋁報價14770元/噸，較7月初漲幅8%?！敖谑袌鰝餮院陿蜾X業(yè)將在10月15日前關(guān)閉超過200萬噸產(chǎn)能，比此前市場預計的140萬噸產(chǎn)能要多，鋁價受振大漲。”分析師稱，今年以來鋁價受市場去產(chǎn)能消息影響明顯，企業(yè)關(guān)閉產(chǎn)能超預期的表現(xiàn)，必會掀起行業(yè)炒作潮。

此前，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月中旬，中國電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革政策已經(jīng)影響約395萬噸電解鋁，其中包括約100萬噸在建產(chǎn)能，160萬噸左右的建成未投產(chǎn)能和135萬噸左右的運行產(chǎn)能，總體去產(chǎn)能規(guī)模占市場總產(chǎn)能的比例已達8%。而記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士了解到，實際上去產(chǎn)能的規(guī)模尚不止于此。

“7月山東魏橋、新疆嘉潤、新疆希望等已開始減產(chǎn)，單月產(chǎn)量同比增速出現(xiàn)下滑。據(jù)悉，嘉潤6月底開始減產(chǎn)15萬噸電解鋁。新疆東方希望7月初也開始減產(chǎn)30萬噸電解鋁。盡管大廠陸續(xù)關(guān)閉產(chǎn)能，但是甘肅東興、云南曲靖、博眉鋁業(yè)等復產(chǎn)產(chǎn)能相繼投放市場，短期來看，國內(nèi)電解鋁復產(chǎn)產(chǎn)能仍不及減產(chǎn)產(chǎn)能?！狈治鰩煼Q，除去產(chǎn)能外，支撐鋁價上漲的還有原材料價格因素。據(jù)悉，原料氧化鋁、煤電約占電解鋁成本的80%左右，上述原材料價格今年都出現(xiàn)大幅上漲。

盡管產(chǎn)能縮減，電解鋁產(chǎn)量卻同比出現(xiàn)提升，庫存量高企。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年前6個月國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量1829.6萬噸，同比增加21.7%。其中，6月中國電解鋁產(chǎn)量為309.1萬噸，同比增20.2%，日均產(chǎn)量為10.3萬噸。

“截至上周，鋁的社會庫存已達135萬噸左右，去年此時只有28萬噸左右，高庫存是制約鋁價上漲的重要因素?！?/p>

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇稱，雖然電解鋁與煤炭、鋼鐵一樣都是去產(chǎn)能標的，但卻沒有實現(xiàn)像煤、鋼一樣的大幅上漲，2016年以來整體漲幅僅50%。其根本原因在于：一是電解鋁產(chǎn)能過剩嚴重，庫存一直處于高位，缺乏需求支撐。另一方面是電解鋁行業(yè)以民營企業(yè)為主，產(chǎn)能均相對先進，去產(chǎn)能不是淘汰落后產(chǎn)能，而是削減未備案產(chǎn)能，再疊加產(chǎn)能置換政策，整體去產(chǎn)能難度較大，市場難以呈現(xiàn)供不應求局面。因此，電解鋁今年以來的價格飛漲，多半因素是市場炒作政策面所致。

有色或接力輪動

8月7日，滬鋁期貨凈流入5.4億元新資金，位居商品資金凈流入排行榜首位。當日滬鋁期貨總成交84.4萬手，總持倉76.9萬手，日增倉7.2萬手。

“目前黑色系商品價格已處于較高位置，資金不排除向同為供給側(cè)改革標的鋁產(chǎn)品流入的可能?！背绦∮路Q，消息面上，河北省于8月4日正式發(fā)布了采暖季錯峰生產(chǎn)專項實施方案，除提出鋼鐵限產(chǎn)方案外，還提出各地采暖季以停產(chǎn)的電解槽數(shù)量計，電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，以生產(chǎn)線計，氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%左右的政策。對此市場分析認為，若“2+26”個城市冬季環(huán)保限產(chǎn)得到嚴格執(zhí)行，那么將直接改變鋼鐵、電解鋁、炭素等多個行業(yè)的供需關(guān)系，相關(guān)商品的價格將得到支撐。

不過他也表示，目前電解鋁的社會庫存過高，這將制約市場對其炒作的可能性。如今鋁尚處于消費淡季，漲勢或可得以短期延續(xù)，但如果到9月份以后，社會庫存仍然下不來，市場的這波炒作也將結(jié)束。

“這波上漲是接力棒行情，黑色系先動，其次是有色，最后會傳導到能化品種。現(xiàn)在有色接力在預期范圍內(nèi)，目前市場對8月份整體行情也是普遍看好的，但行情持續(xù)的時間可能不會太長，預計8月下旬至9月，行情或出現(xiàn)拐點。”

中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田認為，鋁價利空的不僅是庫存問題，還有國際產(chǎn)能的問題。真正把控鋁市場的并不是國內(nèi)企業(yè)，而是國際產(chǎn)能。盡管國內(nèi)去產(chǎn)能風聲很緊，但對全球鋁供應來說影響不大，所以下一步鋁價不會有太強走勢。有色行業(yè)疊加了國際因素，不像黑色系那么單純，受影響因素更多。黑色系可以翻番上漲，但有色漲幅最大也就30%左右。

海通證券期貨研究主管高上對記者表示，與7月相比，目前黑色系商品基本面并沒有出現(xiàn)太大變化，各地取締地條鋼行動仍在推進，鐵礦石也仍處于高庫存狀態(tài)，但是立秋之后，基建重新進入旺季，市場對金秋旺季需求預期增強，去年秋季商品指數(shù)曾出現(xiàn)大幅上漲，今年不排除會重現(xiàn)去年漲勢。

魯證期貨研究所首席黑色分析師裴紅彬也對記者表示，鋼鐵業(yè)的供給側(cè)改革仍在主導黑色系商品行情，“中頻爐”去產(chǎn)能帶來的影響已使部分鋼材價格和部分鋼廠利潤達到近幾年高位。

不過，進入8月份，各地環(huán)保風暴持續(xù)勁刮。

河北省環(huán)保廳近日公布《河北省重污染天氣應對及采暖季錯峰生產(chǎn)專項實施方案》。根據(jù)方案，鋼鐵企業(yè)實施分類管理，按照污染排放績效水平，各市(含辛集市)制定錯峰生產(chǎn)方案。石家莊、唐山、邯鄲等重點地區(qū)，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。河北全省焦化企業(yè)限產(chǎn)達30%左右。

專家認為，若上述方案執(zhí)行到位，初步測算限產(chǎn)期間河北、河南地區(qū)要合計減少粗鋼供應約700萬噸，接近全國粗鋼產(chǎn)量的10%。

這直接引發(fā)了現(xiàn)貨市場鋼價的大漲。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)鋼價全面上漲，華東、華北地區(qū)價格領(lǐng)漲全國，多數(shù)市場價格創(chuàng)年內(nèi)新高。截至8月4日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4168元/噸，一周上漲82元/噸。

此外，《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》的推進也牽動著市場的神經(jīng)。

“《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》中，‘2+26’城市涉及粗鋼產(chǎn)能達到3億噸左右，如果嚴格執(zhí)行將減少3000多萬噸的鋼鐵產(chǎn)量，無疑將為供需緊平衡、庫存處于低位的鋼材市場再度增添上漲動力?！迸峒t彬說。

環(huán)保風暴下，市場對未來供應收縮預期增強。裴紅彬表示，目前來看，中央對鋼鐵去產(chǎn)能沒有任何放松跡象，加上秋季旺季預期、電弧爐的投產(chǎn)進度較緩等因素，黑色系商品有望繼續(xù)維持強勢局面。建議投資者密切關(guān)注限產(chǎn)政策的執(zhí)行力度，注意防范風險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。