論今夏A股最火熱的暴漲板塊，有色當(dāng)屬其一。近5日，有色金屬板塊漲4.75%，而自6月初以來(lái)，該板塊漲幅已超30%。8月3日，有色板塊早盤(pán)再度領(lǐng)漲，午后出現(xiàn)回落。截至收盤(pán)，有色金屬板塊漲0.64%，其中西藏礦業(yè)漲停，天齊鋰業(yè)漲7.4%，中國(guó)鋁業(yè)漲7%。

業(yè)績(jī)集體向好

有色板塊持續(xù)拉漲并非空穴來(lái)風(fēng)。伴隨2016年以來(lái)商品價(jià)格上漲，板塊內(nèi)上市公司基本面普遍改善，扭虧為盈、利潤(rùn)暴增已成2017年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的主題曲。

數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)有色板塊113家上市公司中，已有72家公布了2017年中期預(yù)告。其中，僅9家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，有11家最大凈利潤(rùn)同比上浮超10倍，39家同比增幅超過(guò)100%。

個(gè)股中，錫業(yè)股份預(yù)計(jì)2017年上半年凈利潤(rùn)同比最大增幅達(dá)6183.34%，為目前有色板塊中業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)增幅最大的企業(yè)。自6月26日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告以來(lái)，錫業(yè)股份股價(jià)已從12.51元/股上漲至14.97元/股，漲幅近20%。

有色行業(yè)業(yè)績(jī)的大躍升，對(duì)比此前業(yè)績(jī)即可說(shuō)明。

2017年預(yù)告中期業(yè)績(jī)?cè)龇?00%的39家企業(yè)中，有11家在2015年處于虧損狀態(tài)。其中，錫業(yè)股份2015年全年虧損近20億元。銅陵有色也實(shí)現(xiàn)從2015年虧損6.66億元，到2017年中期最大預(yù)盈2.4億元的大扭轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2015年有色板塊有27家企業(yè)處于虧損狀態(tài)，到2017年中期已有14家預(yù)告凈利潤(rùn)為正值。

而事實(shí)上，有色行業(yè)的業(yè)績(jī)提升，在2016年已有所顯現(xiàn)。2016年，有色板塊虧損企業(yè)數(shù)量已縮小至9家。豫光金鉛期內(nèi)凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)1311%的增幅，而另有50家公司凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)100%以上。2015年虧損的27家企業(yè)中，已有23家實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

商品價(jià)格狂飆

正如多家公司財(cái)報(bào)中所言，2016年有色板塊上市企業(yè)業(yè)績(jī)開(kāi)始轉(zhuǎn)暖，產(chǎn)品價(jià)格上漲是重要因素。

近期，金屬商品價(jià)格也持續(xù)走高，無(wú)論是最常用的銅、鋁、鋅，還是鎳、錫、鉛等金屬，近期都出現(xiàn)較大漲幅上漲。如果從2015年的低位算起，截至昨日收盤(pán)，銅上漲了52%，鋁上漲了55%，鋅上漲了94%。

除常見(jiàn)金屬外，小金屬價(jià)格走勢(shì)更是凌烈。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪(fǎng)多位行業(yè)分析師獲悉，8月1日鈷市場(chǎng)報(bào)價(jià)已達(dá)39.98萬(wàn)元/噸，而在2016年11月前后，鈷價(jià)格僅約21.6萬(wàn)元/噸。

從年初至今，鎢精礦報(bào)價(jià)也從7萬(wàn)元/噸上漲至如今約9.3萬(wàn)元/噸。而從去年年初至今，鉬鐵報(bào)價(jià)也從5.5萬(wàn)元/噸，震蕩上漲至如今9.2萬(wàn)元/噸。

此外，稀土商品價(jià)格近期漲勢(shì)也十分明顯。8月1日，稀土指數(shù)為373點(diǎn)，較2月份的約280點(diǎn)，已上漲超33%。細(xì)分產(chǎn)品中，氧化釹價(jià)格從5月初的28萬(wàn)元/噸，已上漲至8月1日的36.25萬(wàn)元/噸，漲幅近30%；氧化鐠也從6月初的36.7萬(wàn)元/噸，漲至如今47.5萬(wàn)元/噸，漲幅也近30%。

而8月2日，五氧化二釩（俗稱(chēng)“片釩”）市場(chǎng)報(bào)價(jià)已達(dá)每噸20萬(wàn)元。在7月10日，這一產(chǎn)品價(jià)格僅為9.3萬(wàn)元/噸，不足一月間，價(jià)格已經(jīng)上漲超過(guò)115%。

“供給側(cè)改革、環(huán)保監(jiān)察對(duì)供應(yīng)端產(chǎn)能的收縮，是導(dǎo)致有色商品價(jià)格上漲的重要邏輯?！狈治鰩煼Q(chēng)，2016年以來(lái)的供給側(cè)改革和環(huán)保監(jiān)察，不僅對(duì)煤炭、鋼鐵產(chǎn)能縮減形成明顯影響，對(duì)部分產(chǎn)能落后，生產(chǎn)過(guò)程有污染物排放的金屬行業(yè)企業(yè)也有明顯沖擊，加之市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能縮減預(yù)判導(dǎo)致的炒作心理，眾多金屬商品價(jià)格走高。

警惕高位風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)有色商品價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)也對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)后期給予了高預(yù)期。

光大證券研報(bào)稱(chēng)，行業(yè)配置上，看好三季度有色整體性行情。首先，基于對(duì)下半年的國(guó)內(nèi)地產(chǎn)與基建投資帶來(lái)的需求預(yù)期差，認(rèn)為三季度有色金屬價(jià)格仍有望保持高位運(yùn)行，前三季度價(jià)格高位運(yùn)行基本保障有色企業(yè)全年利潤(rùn)預(yù)期。同時(shí)結(jié)合礦山開(kāi)發(fā)投資長(zhǎng)周期，認(rèn)為基本金屬仍處于長(zhǎng)周期底部階段。配置上以長(zhǎng)期供需變革為依據(jù)，建議重點(diǎn)關(guān)注鋁、鋅、銅、錫品種。推薦景氣度高的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、業(yè)績(jī)確定的汽車(chē)輕量化以及供需改善推動(dòng)價(jià)格上漲的稀土、鋯、鎢。

不過(guò)，采訪(fǎng)中多位分析人士也向記者表示，需警惕有色商品高位帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

中原證券分析師方夏紅認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，包括歐洲、美國(guó)、日本等幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，提高了市場(chǎng)需求的預(yù)期。供給側(cè)改革進(jìn)行中，兩個(gè)方面使得供需關(guān)系趨向于平衡，也是促使?jié)q價(jià)的因素。此外，當(dāng)前歐洲等地貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊，導(dǎo)致美元、歐元走勢(shì)下跌。大宗商品是以美元定價(jià)的，美元下跌也對(duì)商品價(jià)格起到助長(zhǎng)作用，多因素疊加導(dǎo)致有色產(chǎn)品整體反彈比較好。

不過(guò)，未來(lái)預(yù)計(jì)需求端增加不會(huì)特別明顯，市場(chǎng)供小于求的可能性不大。價(jià)格上來(lái)后，產(chǎn)能會(huì)恢復(fù)。去庫(kù)存后，近期上漲已疊加了補(bǔ)庫(kù)的因素，所以未來(lái)上漲動(dòng)能不強(qiáng)。整體看來(lái)，除了銅，很多大宗商品價(jià)格沒(méi)有突破去年11月的高點(diǎn)，所以基本上這個(gè)高位是很難逾越的。近期的上漲整體還是慣性導(dǎo)致，而不是需求端增長(zhǎng)引發(fā)。對(duì)于三季度行情還需謹(jǐn)慎看待。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇稱(chēng)，今年需求面超預(yù)期穩(wěn)定。2月到5月份商品價(jià)格下跌，市場(chǎng)預(yù)計(jì)是補(bǔ)庫(kù)結(jié)束之后的需求下滑拖累。但6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，需求并沒(méi)有預(yù)期中的下滑，很多金屬已經(jīng)回到2月份的高點(diǎn)。但需要警惕的是，經(jīng)濟(jì)修復(fù)超預(yù)期已經(jīng)令市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，后期尚未出現(xiàn)由于供應(yīng)不足而支撐價(jià)格持續(xù)上漲的因素。如果后期地產(chǎn)、基建在三季度見(jiàn)頂回落，對(duì)需求有潛在的利空因素。如果地產(chǎn)、基建增速不下滑，也是不太可能出現(xiàn)前兩年20%的增速，供應(yīng)端的收縮也不太可能大幅下滑。所以，盡管尚不能對(duì)有色板塊整體看空，但繼續(xù)上行的空間是比較小的。

分產(chǎn)品來(lái)看，小金屬產(chǎn)業(yè)鏈比較短，經(jīng)過(guò)2013到2015年的下跌，很多小企業(yè)關(guān)閉，產(chǎn)能出清，因此供應(yīng)出現(xiàn)收縮，加之經(jīng)濟(jì)的周期性缺口，出現(xiàn)供不應(yīng)求，所以小金屬今年以來(lái)漲幅明顯。短期內(nèi)小金屬尚看不到下行壓力。但鋁的情況就不樂(lè)觀。2017年電解鋁還有三四百萬(wàn)噸新增產(chǎn)能，而上周末電解鋁社會(huì)庫(kù)存已達(dá)130萬(wàn)噸，去年此時(shí)只有28萬(wàn)噸左右，因此鋁價(jià)上漲大概率是供給側(cè)改革炒作的結(jié)果。

程小勇認(rèn)為，7月份制造業(yè)PMI非制造業(yè)指數(shù)比較堅(jiān)挺，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)沒(méi)有很?chē)?yán)酷的下行壓力。那么三季度可能經(jīng)濟(jì)相對(duì)堅(jiān)挺，但說(shuō)超預(yù)期上行還沒(méi)辦法驗(yàn)證。另外7月份是夏季，空調(diào)、汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)旺季，8月份會(huì)不會(huì)下降還需要關(guān)注。6月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示，上游利潤(rùn)增速已經(jīng)較5月下降了9%，但中游下游由于成本下降，利潤(rùn)較5月份略有增加，這樣就形成了利潤(rùn)從上游到下游的傳導(dǎo)。如果傳導(dǎo)繼續(xù)下去，下游的利潤(rùn)是建立在上游的利潤(rùn)減少的前提下，那么持續(xù)性是不夠的，長(zhǎng)期增長(zhǎng)還是需要需求的拉動(dòng)。整體來(lái)看，對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期還是持謹(jǐn)慎態(tài)度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。