中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：自給成本約為采購(gòu)成本一半。公司鎢精礦自給成本大約為采購(gòu)成本一半左右，2012年~2015年三季度，鎢精礦自給成本分別45300元/噸，48100元/噸50200元/噸，48080元/噸，而同期采購(gòu)成本分別是124500元/噸，121000元/噸，102080元/噸，74400元/噸，自給率的穩(wěn)步提升，將極大壓縮了廈門(mén)鎢業(yè)(28.81,2.000,7.46%)采購(gòu)鎢精礦的成本。

行業(yè)秩序在恢復(fù)供需兩方漸平衡。2016年一季度鎢精礦供需缺口是894噸，而2015年同期數(shù)據(jù)則為3860噸，2014年一季度缺口為1956噸，顯著低于2015和2014年同期，在需求端未發(fā)生重大變化的情況下，鎢企聯(lián)手減產(chǎn)產(chǎn)生顯著效果，鎢庫(kù)存增速有效降低。

三元材料前景廣闊。三元鋰電池能量密度高，循環(huán)性能好于正常鈷酸鋰，在新能源 (1476.50,3.470,0.24%)汽車(chē)領(lǐng)域備受推崇。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，2016年1~3月份新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)62663輛和58125輛，同比增長(zhǎng)1.1倍和1倍。其中純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)46348輛和42131輛，同比均增長(zhǎng)1.4倍；插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)16315輛和15994輛，同比增長(zhǎng)46%和43%。三元材料作為一種目前最為合適的電池正極材料，需求量將持續(xù)攀升。

大戰(zhàn)略搶占石墨烯發(fā)展先機(jī)。廈門(mén)鎢業(yè)2016年3月24日發(fā)布公告，稱與Grafoid公司簽訂戰(zhàn)略合作備忘錄。雙方將在石墨烯領(lǐng)域展開(kāi)深度合作。在中國(guó)生產(chǎn)和銷(xiāo)售石墨烯系列產(chǎn)品，并展開(kāi)合作研發(fā)，推動(dòng)石墨烯應(yīng)用領(lǐng)域開(kāi)發(fā)。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。假設(shè)稀土價(jià)格以年均10-20%的增速上升，則2016-18年的EPS分別為0.08、0.12和0.22元。至于估值方面，由于稀土價(jià)格存在暴漲暴跌的特性，且價(jià)格上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)影響極大?？锼闳缦拢汗灸戤a(chǎn)稀土約2500噸，庫(kù)存按照一個(gè)季度計(jì)算，以20萬(wàn)元/噸為基準(zhǔn)，當(dāng)稀土價(jià)格上漲50%時(shí)，凈利潤(rùn)大概增加3億；稀土價(jià)格上漲100%時(shí)，凈利潤(rùn)大概增加6億（本身主業(yè)2-3億元，最終的凈利潤(rùn)可能在8-9億元），當(dāng)前市值260億元，對(duì)應(yīng)金屬價(jià)格上漲100%計(jì)算的估值大概是30倍左右。稀土價(jià)格處于歷史底部，之后稀土板塊存在打黑、收儲(chǔ)等因素，板塊還有繼續(xù)上行空間，公司無(wú)論從PB、PE值估算均存在低估現(xiàn)象。參考平均PB10倍，目標(biāo)價(jià)30元，距離當(dāng)前股價(jià)有20%以上空間，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

不確定性分析。全球經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇，增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；政府打黑打私，礦山企業(yè)限產(chǎn)力所不逮。

（來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）

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