5月鐵合金期現(xiàn)價(jià)格再度上移。盤(pán)面成交明顯活躍，持倉(cāng)也有明顯增加，市場(chǎng)看漲情緒再度發(fā)酵。5月鐵合金市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩旺的局面。供應(yīng)端寧夏主產(chǎn)區(qū)雖仍有限產(chǎn)預(yù)期，但實(shí)際產(chǎn)量仍延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，錳硅產(chǎn)量臨近月末方才出現(xiàn)短期回落。需求方面，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)進(jìn)入旺季模式，粗鋼產(chǎn)量再度刷新歷史新高，鐵合金需求得以改善。錳硅和硅鐵5月鋼招價(jià)格均環(huán)比上調(diào)，硅鐵鋼招價(jià)格創(chuàng)出近年新高，且鋼招采量增幅也較為明顯。整體而言，5月鐵合金市場(chǎng)的上漲既有供應(yīng)端減產(chǎn)預(yù)期的推動(dòng)，也有下游需求的實(shí)際轉(zhuǎn)好以及成本端上移的共同提振。

展望6月，鐵合金現(xiàn)貨市場(chǎng)挺價(jià)意愿仍將較強(qiáng)。對(duì)于硅鐵來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)寧夏地區(qū)的限產(chǎn)仍有預(yù)期，加之當(dāng)前現(xiàn)貨資源趨緊，廠(chǎng)家?guī)齑嫫?，鋼廠(chǎng)6月鋼招價(jià)格進(jìn)一步上移。硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格短期仍將維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，盤(pán)面仍有上行空間。對(duì)于錳硅來(lái)說(shuō)，6月供應(yīng)端仍有收縮預(yù)期，南方主產(chǎn)區(qū)受限于電力不足，產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步下降。成本端面臨著用電成本的上升以及錳礦挺價(jià)意愿的增強(qiáng)。加之受硅鐵價(jià)格上漲的提振，預(yù)計(jì)6月錳硅鋼招價(jià)格仍有進(jìn)一步上調(diào)的空間。整體而言，6月鐵合金市場(chǎng)的上行驅(qū)動(dòng)仍來(lái)自于供應(yīng)端。鋼廠(chǎng)即便利潤(rùn)空間被壓縮至低位，但鑒于其對(duì)鐵合金的需求較為剛性，且合金在其生產(chǎn)成本中的占比較低，其對(duì)鐵合金價(jià)格的短期上漲仍可接受。操作上，短期可維持偏多思路，6月以逢低吸納策略為主。但中期來(lái)看，鐵合金供需平衡表將逐步寬松，價(jià)格上漲難以持續(xù)。對(duì)于合金廠(chǎng)家來(lái)說(shuō)，在盤(pán)面出現(xiàn)明顯升水現(xiàn)貨時(shí)仍可積極參與賣(mài)出套期保值的操作。

5月行情回顧

（一）現(xiàn)貨市場(chǎng)回顧

錳硅和硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格重心在5月有所上移，上漲階段主要集中在上半月，下半月價(jià)格整體維持穩(wěn)定。具體來(lái)看，錳硅絕對(duì)價(jià)格指數(shù)5月累計(jì)上漲4.04%，硅鐵絕對(duì)價(jià)格指數(shù)累計(jì)上漲11.07%。5月全國(guó)錳硅現(xiàn)貨價(jià)格仍然呈現(xiàn)南高北低的格局。截止月末南北主產(chǎn)區(qū)價(jià)差仍維持在50元/噸，相較4月末持平。各主產(chǎn)區(qū)價(jià)格5月累計(jì)上漲在250—300元/噸。硅鐵各主產(chǎn)區(qū)價(jià)格經(jīng)過(guò)4月的分化后，5月集體上調(diào)。寧夏地區(qū)由于限產(chǎn)預(yù)期猶在，故價(jià)格表現(xiàn)仍略強(qiáng)于內(nèi)蒙地區(qū)。各主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格5月累計(jì)上調(diào)幅度在600—700元/噸。5月錳硅絕對(duì)價(jià)格指數(shù)均值為7067元/噸，月環(huán)比上漲5.78%。同期硅鐵均值為7383元/噸，月環(huán)比上漲10.71%。錳硅與硅鐵間的價(jià)差在經(jīng)過(guò)4月的小幅修復(fù)后5月再度走擴(kuò)。

（二）期貨市場(chǎng)回顧

期貨方面，錳硅和硅鐵主力合約在5月均呈現(xiàn)沖高回落，同時(shí)伴隨著成交量的放大和持倉(cāng)量的增加，市場(chǎng)分歧較為明顯。截至5月26日，硅鐵09合約月內(nèi)累計(jì)漲幅為4.13%，錳硅09合約累計(jì)漲幅為1.85%。錳硅和硅鐵主力合約價(jià)格月中均一度漲幅明顯，硅鐵09合約更是一度突破前期高點(diǎn)，但而后均出現(xiàn)高位回落。總體而言，5月鐵合金盤(pán)面延續(xù)其年初以來(lái)的高波動(dòng)。成交量方面，錳硅和硅鐵期貨5月日均成交分別達(dá)到465190和606501手，環(huán)比4月分別增加40%和78%。持倉(cāng)方面，錳硅和硅鐵期貨5月末持倉(cāng)分別為203545和235458手，環(huán)比4月末分別增加2.33%和28%?？傮w而言，本月鐵合金盤(pán)面表現(xiàn)出增倉(cāng)，放量上漲。其中硅鐵期貨無(wú)論是價(jià)格的累計(jì)漲幅，還是成交量和持倉(cāng)量的增幅均明顯大于錳硅。市場(chǎng)對(duì)硅鐵的看漲情緒仍較濃。

進(jìn)出口

今年年初錳礦的供應(yīng)基本延續(xù)去年下半年的高發(fā)運(yùn)，1月我國(guó)錳礦進(jìn)口量仍維持在300萬(wàn)噸以上的高位水平。但2-3月份外礦的供應(yīng)開(kāi)始出現(xiàn)收縮的跡象，主要是由于海外礦山對(duì)國(guó)內(nèi)能耗雙控背景之下的國(guó)內(nèi)錳礦需求產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，在一定程度上主動(dòng)放緩了發(fā)運(yùn)節(jié)奏。4月我國(guó)錳礦進(jìn)口量環(huán)比進(jìn)一步下降至225萬(wàn)噸，出加蓬礦進(jìn)口量有所回升外，其他礦種進(jìn)口量均環(huán)比下降。除去一定的季節(jié)性因素外，更主要的因素還是因?yàn)楫?dāng)前外礦的發(fā)運(yùn)仍較為謹(jǐn)慎。但總體而言，年初以來(lái)錳礦進(jìn)口量仍處于近年來(lái)最高水平。1—4月累計(jì)進(jìn)口1046萬(wàn)噸，同比增加15.4%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存矛盾仍較為突出，錳礦現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)承壓。6月外礦報(bào)盤(pán)繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)海外礦山短期發(fā)運(yùn)節(jié)奏難有明顯加快。

硅鐵出口方面，從去年下半年開(kāi)始，隨著海外粗鋼產(chǎn)量的逐步回升，對(duì)硅鐵的需求同步增加，我國(guó)硅鐵出口量開(kāi)始逐步回暖。至今年1月單月出口量重回2萬(wàn)噸上方，2月經(jīng)過(guò)小幅回落后，3月出口量出現(xiàn)激增。單月出口量突破5萬(wàn)噸，為近年來(lái)單月新高，主要得益于海外需求的恢復(fù)。4月出口量環(huán)比下降0.56萬(wàn)噸至4.83萬(wàn)噸，仍處于高位水平。但自5月1日起將調(diào)整部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅。其中生鐵，粗鋼，再生鋼鐵原料，鉻鐵等產(chǎn)品將實(shí)行零進(jìn)口暫定匯率：而硅鐵，鉻鐵，高純生鐵等產(chǎn)品的出口關(guān)稅將適當(dāng)調(diào)高，調(diào)整后分別實(shí)行25%出口稅率，20%出口暫定稅率，15%出口暫定稅率。另外考慮到當(dāng)前海外粗鋼主要生產(chǎn)國(guó)的開(kāi)工率已接近疫情之前的水平，后續(xù)產(chǎn)量進(jìn)一步提升的空間已較為有限。硅鐵后續(xù)的出口量預(yù)計(jì)將逐步回落。

成本端

（一）錳礦

5月國(guó)內(nèi)錳礦庫(kù)存壓力未能得到進(jìn)一步緩解。截止5月末南北方主要港口錳礦庫(kù)存共計(jì)611.5萬(wàn)噸，相較4月末小幅增加1.6萬(wàn)噸，總量矛盾仍較為突出。具體來(lái)看，本月天津港和欽州港庫(kù)存變化都不大，五一節(jié)后首周出現(xiàn)了小幅的累庫(kù)，而后逐步去化。從天津港各礦種庫(kù)存本月的變化來(lái)看，增量最為明顯的是南非礦，5月前三周累計(jì)增加14.2萬(wàn)噸至302.1萬(wàn)噸。除此之外，加納礦和科特迪瓦礦本月也有小幅累庫(kù)。其他礦種庫(kù)存在5月均有不同程度的去庫(kù)。其中加蓬礦的去庫(kù)最為明顯，累計(jì)下降11.4萬(wàn)噸。結(jié)合4月我國(guó)進(jìn)口加蓬礦環(huán)比逆勢(shì)增加，可見(jiàn)近期市場(chǎng)對(duì)加蓬礦需求有明顯增加。同時(shí)近期部分廠(chǎng)家也開(kāi)始嘗試全部采用加納礦來(lái)煉錳硅，或?qū)⒏淖兒罄m(xù)錳礦市場(chǎng)的格局，值得密切關(guān)注。展望6月，預(yù)計(jì)外礦到港量壓力不大，但下游合金廠(chǎng)家限產(chǎn)預(yù)期猶在，預(yù)計(jì)短期對(duì)錳礦的采購(gòu)意愿難有明顯增強(qiáng)，錳礦港口庫(kù)存的壓力仍難得到明顯緩解。

5月天津港各主要品種錳礦現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，月度累計(jì)上漲1—2元/噸度，其中高品礦價(jià)格漲幅更為明顯。在港口庫(kù)存壓力并無(wú)明顯緩解的情況下，近期錳礦價(jià)格的上漲主要是受錳硅價(jià)格上漲的提振。加之期現(xiàn)價(jià)格已倒掛，貿(mào)易商在貨權(quán)集中度提升的情況下挺價(jià)意愿增強(qiáng)。北方主產(chǎn)區(qū)由于有廠(chǎng)家逐步復(fù)產(chǎn)，對(duì)錳礦需求的需求增加。但出于對(duì)后續(xù)限產(chǎn)不確定性的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)錳礦采取隨用隨采的低庫(kù)存策略。而南方主產(chǎn)區(qū)廠(chǎng)家受電力因素影響開(kāi)工受到一定的抑制，對(duì)錳礦的需求下降。展望6月錳礦市場(chǎng)，前期高價(jià)期貨礦將陸續(xù)到港，港口錳礦成本端的支撐力度將進(jìn)一步增強(qiáng)。但下游需求仍具不確定性，錳礦港口庫(kù)存壓力仍難明顯緩解，錳硅價(jià)格可能的走弱將使錳礦價(jià)格再度承壓。當(dāng)前外礦報(bào)盤(pán)較為謹(jǐn)慎，康密勞2021年6月對(duì)華錳礦裝船報(bào)價(jià)加蓬塊為4.6美元/噸度（環(huán)比繼續(xù)下降0.25美元/噸度）。7月報(bào)盤(pán)尚未出爐，預(yù)計(jì)錳礦成本端短期較難明顯上移。預(yù)計(jì)6月錳礦港口現(xiàn)貨價(jià)格將維持穩(wěn)定，近期價(jià)格的上漲不具備持續(xù)性。

（二）焦炭和蘭炭

除錳礦價(jià)格5月小幅上漲外，作為鐵合金成本端另外的重要構(gòu)成，蘭炭和焦炭的價(jià)格在5月的漲幅更為明顯。焦炭供需兩旺，下游鐵水產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，原料端煉焦煤價(jià)格支撐力度明顯，價(jià)格實(shí)現(xiàn)8輪提漲。蘭炭小料價(jià)格在一季度腰斬后，4月緩步回升，進(jìn)入5月后上漲速度加快，一度創(chuàng)出1400元/噸的年內(nèi)新高。臨近月末價(jià)格從高位回落，截止5月26日，神木地區(qū)蘭炭小料價(jià)格報(bào)1100元/噸，月度累計(jì)上漲350元/噸。整體而言，鐵合金原料端價(jià)格在5月集體走強(qiáng)，實(shí)際生產(chǎn)成本的上移是錳硅和硅鐵價(jià)格中樞上行的另一驅(qū)動(dòng)。

展望6月，終端用鋼需求將逐步轉(zhuǎn)淡，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步提升空間有限，焦炭供需將逐步寬松，當(dāng)前焦化廠(chǎng)高利潤(rùn)難以持續(xù)。近期鋼廠(chǎng)已開(kāi)始出現(xiàn)首輪提降，盤(pán)面已提前反應(yīng)5輪提降預(yù)期，6月焦炭?jī)r(jià)格大概率回落。蘭炭方面，5月末價(jià)格已開(kāi)始出現(xiàn)高位回落，短期上漲趨勢(shì)暫告一段落，6月將進(jìn)一步下行。結(jié)合前文對(duì)錳礦價(jià)格的分析，鐵合金的原料端成本在6月將有所下降。

供應(yīng)

總體來(lái)看，年初以來(lái)內(nèi)蒙地區(qū)能耗雙控對(duì)全國(guó)錳硅實(shí)際產(chǎn)量的影響相對(duì)有限。非內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量和開(kāi)工率的上升有效地彌補(bǔ)了內(nèi)蒙地區(qū)產(chǎn)量的缺口，全國(guó)錳硅產(chǎn)量分布逐步實(shí)現(xiàn)再平衡。但有效地抑制了自2018年以來(lái)的新一輪錳硅產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)頭，年初至今錳硅無(wú)新增產(chǎn)能投放，4月末全國(guó)產(chǎn)能仍維持在1584791噸，與去年末持平。進(jìn)入4月后，內(nèi)蒙地區(qū)電力供應(yīng)得到改善，部分合金廠(chǎng)家出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，全國(guó)錳硅產(chǎn)量進(jìn)一步回升，環(huán)比增加2.1%至91.13萬(wàn)噸。月度產(chǎn)量創(chuàng)出年初以來(lái)新高，恢復(fù)至去年年末水平。5月上半月，全國(guó)錳硅廠(chǎng)家開(kāi)工率進(jìn)一步上升，周度產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。但從月中開(kāi)始，由于南方主產(chǎn)區(qū)供電趨緊，合金廠(chǎng)家開(kāi)工受到一定的抑制，錳硅供應(yīng)端出現(xiàn)收縮。預(yù)計(jì)5月全國(guó)錳硅產(chǎn)量環(huán)比4月將有小幅回落，但仍將維持在90萬(wàn)噸附近。

相較于錳硅而言，硅鐵年初以來(lái)供應(yīng)端所受沖擊更小，主因其內(nèi)蒙地區(qū)產(chǎn)能在全國(guó)的占比低于錳硅。在高利潤(rùn)的刺激下，寧夏，青海等主產(chǎn)區(qū)廠(chǎng)家的開(kāi)工積極性有明顯提升，礦熱爐復(fù)產(chǎn)逐步增多，產(chǎn)量持續(xù)增加，對(duì)內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量的替代效應(yīng)明顯。今年1—4月全國(guó)硅鐵月度產(chǎn)量始終未跌破50萬(wàn)噸，1月甚至創(chuàng)出單月產(chǎn)量的歷史新高。從4月中旬開(kāi)始，內(nèi)蒙地區(qū)部分廠(chǎng)家開(kāi)始復(fù)產(chǎn)。寧夏地區(qū)雖有限產(chǎn)預(yù)期，但尚未落地為現(xiàn)實(shí)。進(jìn)入5月后隨著硅鐵價(jià)格的再度走強(qiáng)，硅鐵廠(chǎng)家開(kāi)工積極性再度提升，周度產(chǎn)量和開(kāi)工率持續(xù)上行。預(yù)計(jì)5月全國(guó)硅鐵產(chǎn)量環(huán)比大概率增加，有望回升至52萬(wàn)噸上方。

展望6月，當(dāng)前內(nèi)蒙地區(qū)限產(chǎn)對(duì)鐵合金供應(yīng)端的擾動(dòng)已暫告結(jié)束，二季度當(dāng)?shù)仉娏?yīng)環(huán)比一季度有所改善，產(chǎn)量得以恢復(fù)。對(duì)于錳硅來(lái)說(shuō)，6月關(guān)注焦點(diǎn)在南方主產(chǎn)區(qū)的電力供應(yīng)情況。5月27日，廣西百色地區(qū)由于電力供應(yīng)不足，已通知關(guān)停當(dāng)?shù)厮秀t鐵冶煉廠(chǎng)。預(yù)計(jì)6月，當(dāng)?shù)劐i硅廠(chǎng)家的開(kāi)工也將受到影響，全國(guó)錳硅供應(yīng)預(yù)計(jì)將邊際趨緊。對(duì)于硅鐵來(lái)說(shuō)，6月供應(yīng)端的不確定性主要來(lái)自寧夏地區(qū)的限產(chǎn)預(yù)期。若政策端無(wú)進(jìn)一步升級(jí)，則硅鐵的實(shí)際供應(yīng)將延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)。即便限產(chǎn)預(yù)期落地，預(yù)計(jì)對(duì)實(shí)際產(chǎn)量的影響也是短期影響。當(dāng)前硅鐵社會(huì)庫(kù)存已處于高位水平，后續(xù)有流向現(xiàn)貨市場(chǎng)的可能，中期來(lái)看硅鐵現(xiàn)貨資源較為充裕。

需求端

（一）鐵合金需求量

4月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量9784.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%，日均產(chǎn)量326.17萬(wàn)噸，創(chuàng)出歷史新高，五大鋼種對(duì)鐵合金的需求量持續(xù)增加。進(jìn)入5月后，上半月由于鋼材價(jià)格快速上行，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間走擴(kuò)，提產(chǎn)意愿進(jìn)一步增強(qiáng)，鐵合金的理論需求進(jìn)一步改善。五一節(jié)后五大鋼種對(duì)錳硅和硅鐵的周度需求量均創(chuàng)出年初以來(lái)最高水平。而后隨著成材價(jià)格的大幅回調(diào)，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量出現(xiàn)拐點(diǎn)，對(duì)鐵合金的需求從高位回落。但預(yù)計(jì)全國(guó)5月粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比4月仍有小幅增加，預(yù)計(jì)將達(dá)到330萬(wàn)噸左右。總體而言，五月鐵合金鋼廠(chǎng)端的理論需求雖波動(dòng)劇烈，但環(huán)比仍有進(jìn)一步改善。金屬鎂方面，鎂價(jià)5月一度明顯上行，而后下游接受程度下降，進(jìn)入有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)。但鎂廠(chǎng)由于庫(kù)存水平偏低，短期暫無(wú)減產(chǎn)的意愿，對(duì)75硅鐵的整體需求尚可。

從鋼招情況來(lái)看，5月鋼廠(chǎng)對(duì)錳硅和硅鐵的采購(gòu)意愿有所分化，對(duì)價(jià)格的接受程度也不同。對(duì)于硅鐵來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)其后續(xù)供應(yīng)端仍有收縮預(yù)期，加之現(xiàn)貨資源更多拋向遠(yuǎn)月盤(pán)面，使得短期供應(yīng)偏緊。鋼廠(chǎng)出于旺季備貨需求，加大了對(duì)其采購(gòu)力度。河鋼5月硅鐵鋼招采量2936噸，環(huán)比增加604噸。而對(duì)于錳硅而言，由于其供應(yīng)端逐步趨于寬松，且螺紋產(chǎn)量增幅不及熱卷，鋼廠(chǎng)對(duì)其采購(gòu)意愿弱于硅鐵。河鋼5月錳硅鋼招采量環(huán)比小幅下降400噸至24600噸，處于近年同期的最低水平。需求端的差異也是5月硅鐵-錳硅價(jià)差再度走擴(kuò)的主要原因之一。

展望6月，終端成材消費(fèi)將逐步轉(zhuǎn)淡，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間難有明顯改善，鋼廠(chǎng)主動(dòng)提產(chǎn)意愿不足。但考慮到6月是鋼廠(chǎng)的傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，預(yù)計(jì)日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比仍會(huì)有小幅增加。鋼廠(chǎng)端對(duì)鐵合金的理論需求仍將有所改善。但應(yīng)注意的是，鋼廠(chǎng)近期鋼招屢屢延后，始終維持低庫(kù)存策略，顯示出其對(duì)鐵合金的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿仍不強(qiáng)。中期來(lái)看，全年粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期仍在，在1-4月產(chǎn)量同比進(jìn)一步增加的情況下，下半年鋼廠(chǎng)減產(chǎn)壓力將逐步顯現(xiàn)，對(duì)鐵合金的高需求將難以為繼。金屬鎂方面，鎂廠(chǎng)當(dāng)前雖然挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但下游接受程度不高，預(yù)計(jì)75硅鐵需求端進(jìn)一步改善的空間較為有限。中期來(lái)看，海外需求已基本恢復(fù)至疫情之前水平，金屬鎂出口后續(xù)也難有明顯回升。

（二）鋼廠(chǎng)利潤(rùn)

4月合金的鋼招價(jià)格大幅回落，超出市場(chǎng)預(yù)期，一度使得鐵合金現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)入低迷。5月上旬成材價(jià)格出現(xiàn)加速上漲，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間持續(xù)走擴(kuò)，一度創(chuàng)出近年來(lái)新高。鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間的明顯改善，疊加旺季備貨需求，使得鋼廠(chǎng)對(duì)鐵合金價(jià)格上漲的接受度較高。河鋼5月錳硅招標(biāo)價(jià)格為7250元/噸，同比下降250元/噸，環(huán)比上漲450元/噸，首輪詢(xún)盤(pán)價(jià)為7100元/噸。相較錳硅而言，硅鐵由于自身仍有限產(chǎn)預(yù)期，且現(xiàn)貨資源偏緊，5月鋼招價(jià)格的漲幅更為明顯。河鋼5月硅鐵招標(biāo)價(jià)格為7700元/噸，環(huán)比上漲800元/噸，同比大幅上漲1950元/噸，創(chuàng)出了近年來(lái)鋼招價(jià)格的最高值。但值得注意的是，鋼廠(chǎng)對(duì)合金鋼招仍較為慎重，5月主流鋼廠(chǎng)鋼招的開(kāi)啟明顯延后，且最終敲定價(jià)相較詢(xún)盤(pán)價(jià)變化也較大。

進(jìn)入5月下旬后，成材價(jià)格從高位回調(diào)，短期下跌幅度較大，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間被明顯壓縮。但由于當(dāng)前硅鐵市場(chǎng)仍有限產(chǎn)預(yù)期，且現(xiàn)貨資源偏緊，廠(chǎng)家挺價(jià)意愿較強(qiáng)。從已提前展開(kāi)的6月硅鐵鋼招價(jià)格來(lái)看，多落在8000元/噸上方，可見(jiàn)鋼廠(chǎng)即便利潤(rùn)水平大幅回落，但由于對(duì)硅鐵的需求較為剛性，對(duì)其價(jià)格上漲的接受度仍較高。主流鋼廠(chǎng)的鋼招仍未開(kāi)啟，但預(yù)計(jì)本輪將繼續(xù)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面。對(duì)于錳硅來(lái)說(shuō)，南方主產(chǎn)區(qū)受電力緊張的影響產(chǎn)量受到抑制，臨近月末全國(guó)錳硅廠(chǎng)家開(kāi)工率和產(chǎn)量降幅明顯。疊加用電成本上移以及錳礦價(jià)格上漲的成本端支撐，廠(chǎng)家挺價(jià)意愿也較強(qiáng)，預(yù)計(jì)6月鋼招價(jià)格仍將維持在高位水平。

后市展望及操作策略

展望6月，鐵合金現(xiàn)貨市場(chǎng)挺價(jià)意愿仍將較強(qiáng)。對(duì)于硅鐵來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)寧夏地區(qū)的限產(chǎn)仍有預(yù)期，加之當(dāng)前現(xiàn)貨資源趨緊，廠(chǎng)家?guī)齑嫫停搹S(chǎng)6月鋼招價(jià)格進(jìn)一步上移。硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格短期仍將維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，盤(pán)面仍有上行空間。對(duì)于錳硅來(lái)說(shuō)，6月供應(yīng)端仍有收縮預(yù)期，南方主產(chǎn)區(qū)受限于電力不足，產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步下降。成本端面臨著用電成本的上升以及錳礦挺價(jià)意愿的增強(qiáng)。加之受硅鐵價(jià)格上漲的提振，預(yù)計(jì)6月錳硅鋼招價(jià)格仍有進(jìn)一步上調(diào)的空間。整體而言，6月鐵合金市場(chǎng)的上行驅(qū)動(dòng)仍來(lái)自于供應(yīng)端。鋼廠(chǎng)即便利潤(rùn)空間被壓縮至低位，但鑒于其對(duì)鐵合金的需求較為剛性，且合金在其生產(chǎn)成本中的占比較低，其對(duì)鐵合金價(jià)格的短期上漲仍可接受。操作上，短期可維持偏多思路，6月以逢低吸納策略為主。但中期來(lái)看，鐵合金供需平衡表將逐步寬松，價(jià)格上漲難以持續(xù)。對(duì)于合金廠(chǎng)家來(lái)說(shuō)，在盤(pán)面出現(xiàn)明顯升水現(xiàn)貨時(shí)仍可積極參與賣(mài)出套期保值的操作。（作者單位：方正中期期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。