嚴(yán)控煤電是近期能源行業(yè)的關(guān)鍵詞。國家發(fā)改委、國家能源局近期密集下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)我國煤電有序發(fā)展的通知》《關(guān)于建立煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制暨發(fā)布2019年煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的通知》和《關(guān)于進(jìn)一步做好煤電行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》3個重要文件，試圖化解我國煤電行業(yè)潛在的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)，放緩煤電項(xiàng)目建設(shè)速度。

煤電目前的狀況著實(shí)令人費(fèi)解，眼前正是盈利最好的時期，遠(yuǎn)期看有產(chǎn)能過剩的危機(jī)。從電力市場形勢看，中電聯(lián)對今年電力消費(fèi)增長持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)增速1~2%。電力需求側(cè)的“池子”已經(jīng)滿負(fù)荷，但供給側(cè)的閘門卻沒有關(guān)閉。

一季度全國新增發(fā)電裝機(jī)（2815萬千瓦）歷年同期最多，火電新增容量（1746萬千瓦）創(chuàng)下新高。這好比一桌盛宴，賓客早已散去，后廚仍在玩命烹飪。廚師的勺掂得越猛，后果越嚴(yán)重。

新火電項(xiàng)目的快速上馬加劇本已過剩的市場，發(fā)電量與小時數(shù)將持續(xù)負(fù)增長。中電聯(lián)預(yù)計(jì)年內(nèi)火電利用小時數(shù)降至4000小時，降至1978年以來的新低。為什么一面產(chǎn)能過剩，一面增加供應(yīng)？火電的經(jīng)濟(jì)性如何？華北電力大學(xué)煤電經(jīng)濟(jì)性研究課題組最近的一項(xiàng)研究報(bào)告《中國燃煤發(fā)電項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性研究》說明了這一問題。

報(bào)告認(rèn)為，分析2015年電力行業(yè)與火（煤）電有關(guān)的現(xiàn)象與數(shù)據(jù)，其間的沖突性與不匹配著實(shí)令人費(fèi)解：第一、在火電發(fā)電量同比下降2.3%和全社會用電量增長僅0.5%的情況下，全年新增煤電裝機(jī)5200萬千瓦，另外據(jù)綠色和平組織和CoalSwarm項(xiàng)目的統(tǒng)計(jì)顯示2015年新開工建設(shè)的裝機(jī)仍有約7300-7900萬千瓦，比往年顯著增加，而2015全年各級環(huán)保部門公示的燃煤電廠項(xiàng)目環(huán)評審批裝機(jī)容量合計(jì)高達(dá)1.69億千瓦，其中1.59億千瓦已經(jīng)獲得環(huán)評批準(zhǔn)或擬批準(zhǔn)，而上年同期通過環(huán)評批復(fù)的裝機(jī)容量合計(jì)只有4800萬千瓦，煤電投資逆勢上漲態(tài)勢愈發(fā)嚴(yán)重。

第二、火電年利用小時數(shù)僅4329小時，同比降低410小時，為1969年來的年度最低值；第三、在需求疲軟、產(chǎn)能過剩、運(yùn)行效率持續(xù)下滑的條件下，火電——尤其是煤電行業(yè)卻利用煤價與電價的不匹配實(shí)現(xiàn)了盈利水平的歷史高點(diǎn)。2016年3月，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合下發(fā)特急文件，督促各地地方政府和企業(yè)放緩燃煤發(fā)電建設(shè)步伐，以應(yīng)對日益嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩局面，化解由此帶來的能源行業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

之所以出現(xiàn)煤電產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，一方面是因?yàn)樽?014年1月至2015年3月，常規(guī)煤電項(xiàng)目的各項(xiàng)審批權(quán)分別從國家能源局、國家發(fā)改委及國家環(huán)保部陸續(xù)下放至各省級機(jī)構(gòu)；而另一方面是因?yàn)槊弘姷娘@著經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢和當(dāng)前低煤價、高上網(wǎng)電價助長的投資沖動，促使煤電新增裝機(jī)增長顯著高于實(shí)際需求。

總結(jié)下來：

（1）煤炭價格的持續(xù)走低使各省煤電企業(yè)發(fā)電成本降低，而標(biāo)桿上網(wǎng)電價調(diào)整幅度不到位使得煤電企業(yè)獲得了空前的超額利潤。比較各省當(dāng)前標(biāo)桿上網(wǎng)電價與平準(zhǔn)發(fā)電成本，發(fā)現(xiàn)除了內(nèi)蒙和新疆（2-3分錢度電超額利潤）外，其它典型省份的度電超額利潤均在5-8分錢。

這樣的超額利潤助長了煤電企業(yè)的投資熱情，也導(dǎo)致了地方政府在經(jīng)濟(jì)下行壓力下過度倚重煤電，并助長其逆勢投資。報(bào)告認(rèn)為，需求大幅走低和低碳轉(zhuǎn)型升級的環(huán)境下，這“一低一高”是煤電投資“高燒不退”的主要經(jīng)濟(jì)動因。

（2）然而，這一盈利能力并非是長期可持續(xù)的。如果發(fā)電企業(yè)基于短期盈利能力做出產(chǎn)能擴(kuò)張的決策，未來會招致虧損和投資無法回收的長期風(fēng)險(xiǎn)。“十三五”期間，煤電發(fā)展的外部環(huán)境將發(fā)生巨變，煤電企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性將會受到很大影響。

在政策和環(huán)境約束愈加嚴(yán)格、碳排放壓力加大、電力市場化下價格競爭加劇的情況下，除河北、江蘇外，其余典型省份的煤電項(xiàng)目都無法達(dá)到基準(zhǔn)收益水平，無法在壽命期內(nèi)收回投資。再考慮到機(jī)組利用率以及直購電價降幅兩個敏感性因素的變化，所有典型省份的煤電項(xiàng)目都無法在壽命期收回投資，投資前景黯淡。

根據(jù)中電聯(lián)的預(yù)測，2016年全社會用電量預(yù)計(jì)同比增長1%-2%，而新增煤電裝機(jī)至少在5000萬千瓦以上，加上可再生能源的市場擠壓，煤電利用小時數(shù)將繼續(xù)下跌300-400小時；若2017年電力需求增速與新增煤電裝機(jī)規(guī)模仍然脫節(jié)，機(jī)組利用率將進(jìn)一步惡化。

因此盡管本報(bào)告的情景展望分析中將時間節(jié)點(diǎn)選在2020年，但如果電力需求增長持續(xù)不振（年增長2%以內(nèi)）、新投產(chǎn)機(jī)組規(guī)模持續(xù)高位（年新建煤電機(jī)組在5000萬千瓦左右），煤電全行業(yè)虧損很可能在2017年提前到來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。