天風(fēng)期貨研究所：銅價(jià)的上漲在近期明顯加速，我們與近20年來(lái)歷次銅價(jià)漲幅較大（漲幅50%以上）的行情進(jìn)行了一定對(duì)比，分別是2003年-2006年、2007年-2008年、2009年-2011年以及2016年-2018年，目前銅價(jià)的漲幅和速率低于金融危機(jī)之后的上漲，與2003年的上漲初期的軌跡基本吻合，明顯強(qiáng)于距離最近的2016年的上漲。我們認(rèn)為2016年與2003年的上漲與當(dāng)下不具有可比性，相對(duì)更有借鑒意義的是2009年的上漲。從主要因素看，2009年全球貨幣寬松、偏弱的美元，以及強(qiáng)勁的中國(guó)傳統(tǒng)領(lǐng)域需求推升了銅價(jià)，而本輪雖然海外同樣釋放巨量流動(dòng)性，但是中國(guó)方面對(duì)于流動(dòng)性的態(tài)度始終偏謹(jǐn)慎，傳統(tǒng)需求領(lǐng)域的彈性不如2009年時(shí)的情景?；诙喾N因素考量，因此本輪漲幅可能小于2009年的那一輪，但是上方仍有可觀空間。在短期經(jīng)歷了快速拉漲之后，需要謹(jǐn)防央行更為嚴(yán)格的態(tài)度、可能的交倉(cāng)，以及當(dāng)下對(duì)于需求過(guò)于樂(lè)觀而潛在的預(yù)期差。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。