3月3日清晨美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)的先驅(qū)人物AubreyMcClendon在一場(chǎng)車禍中離奇喪生，就在此前一天，他因被指控共謀而遭到起訴。

在美國(guó)能源界McClendon的大名幾乎家喻戶曉，作為頁(yè)巖氣熱潮的先鋒，他徹底改變了美國(guó)的能源產(chǎn)業(yè)，他是美國(guó)頁(yè)巖氣革命的主要推手。在巔峰期，Chesapeake一度在路易斯安那的HaynesvilleShale運(yùn)營(yíng)著38口氣井，Chesapeake合計(jì)在這里打了超過(guò)1200口井。

對(duì)于美國(guó)的大部分人來(lái)說(shuō)，這不僅給美國(guó)家庭帶來(lái)了廉價(jià)的能源，也使得美國(guó)減少了對(duì)進(jìn)口石油的依賴。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，McClendon的離去也標(biāo)志著頁(yè)巖氣行業(yè)正在走向沒(méi)落。一些美國(guó)大型的頁(yè)巖氣生產(chǎn)商多年來(lái)首次開(kāi)始減少石油和天然氣產(chǎn)量，以應(yīng)對(duì)全球供應(yīng)過(guò)剩造成的油價(jià)低迷。

低油價(jià)下掙扎的頁(yè)巖油公司

近日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖氣公司業(yè)績(jī)慘淡。與過(guò)去一年形成了鮮明的對(duì)比，去年盡管油價(jià)從100美元/桶下滑至30美元/桶，許多美國(guó)鉆井機(jī)仍持續(xù)工作，美原油產(chǎn)量可滿足全球需求量的10％，與俄羅斯和沙特產(chǎn)量持平。

繼多年在俄克拉何馬州、得克薩斯州和北達(dá)科塔州提高石油和天然氣產(chǎn)量后，大陸能源公司、德文能源公司和馬拉松石油公司，這些大型頁(yè)巖氣生產(chǎn)商表示，計(jì)劃2016年減產(chǎn)10％；依歐格資源公司2月27日也加入了減產(chǎn)行列，宣布限制產(chǎn)量，預(yù)計(jì)今年減產(chǎn)5％。

由于石油輸出國(guó)組織持續(xù)增產(chǎn)，進(jìn)一步施壓成本較高的生產(chǎn)商，如美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)商。作為新興綠色能源，頁(yè)巖氣和頁(yè)巖油的開(kāi)采成本相對(duì)較高。因此，它和傳統(tǒng)原油的關(guān)系一直比較微妙。近日沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)Alial-Naimi在休斯頓直截了當(dāng)?shù)貙?duì)能源業(yè)高管說(shuō)，只有低油價(jià)迫使成本較高的產(chǎn)油商停產(chǎn)，供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題才能解決。

“長(zhǎng)久以來(lái)美國(guó)頁(yè)巖油的生產(chǎn)成本一直難以確定，一年之前很多業(yè)界人士認(rèn)為，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采平均成本高達(dá)60美元/桶。但在油價(jià)跌破60美元之后，雖然石油鉆井?dāng)?shù)量大幅減少，但美國(guó)原油產(chǎn)量并未出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)跡象。這也就表明了，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)效率在不斷提升，進(jìn)而推動(dòng)生產(chǎn)成本的不斷下降。”卓創(chuàng)資訊分析師高健在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

高健表示，最新的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)主力頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)的成本僅20美元，因此，頁(yè)巖油抗壓能力要強(qiáng)于預(yù)期。目前有很多頁(yè)巖油公司打好了水平井，但由于價(jià)格偏低而沒(méi)有進(jìn)行壓裂采油。只要油價(jià)適宜，大量的油井都可以迅速投產(chǎn)，40美元或許就是這個(gè)關(guān)鍵的價(jià)位水平。

基金布局二季度油價(jià)或回升

自2014年6月以來(lái)，油價(jià)已下跌近70%。雖然行業(yè)分析師認(rèn)為幾乎沒(méi)什么跡象表明全球原油供應(yīng)過(guò)剩情況將很快緩解，但是，最近一些對(duì)沖基金經(jīng)理已開(kāi)始押注油價(jià)上漲，或挑選遭受重創(chuàng)的能源公司股票及信貸產(chǎn)品。因?yàn)檫@些基金經(jīng)理認(rèn)為，油價(jià)的下跌已經(jīng)過(guò)頭。

對(duì)沖基金PVECapitalLLP創(chuàng)始人普奇(GennaroPucci)表示，兩周前他們對(duì)能源行業(yè)轉(zhuǎn)為看漲。PVECapital投資于信貸產(chǎn)品，管理資產(chǎn)超過(guò)10億美元。普奇表示，他已經(jīng)買(mǎi)入了美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商ContinentalResourcesInc.和管道運(yùn)營(yíng)商KinderMorganInc.等公司的信貸產(chǎn)品。他的理由是這些產(chǎn)品估值十分具有吸引力，并且認(rèn)為油價(jià)將在30-40美元/桶之間企穩(wěn)。

與此同時(shí)，2月份卡塔爾石油部長(zhǎng)稱，沙特、委內(nèi)瑞拉、卡塔爾、俄羅斯同意產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在1月11日水平。

“最近這段時(shí)間，產(chǎn)油國(guó)的凍產(chǎn)協(xié)議的確對(duì)油價(jià)走勢(shì)起到了較強(qiáng)的支撐作用，整體油價(jià)反彈了接近30%。產(chǎn)油國(guó)凍產(chǎn)動(dòng)向的持續(xù)醞釀，以及美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)量持續(xù)下降進(jìn)而帶動(dòng)頁(yè)巖油產(chǎn)量下滑，使得期貨市場(chǎng)看多的氛圍明顯升溫。”高健說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日當(dāng)周，紐約商品交易所(NYMEX)原油及倫敦洲際交易所(ICE)WTI原油期貨與期權(quán)凈多頭共增加8479手，至63175手。布倫特原油期貨和期權(quán)的凈多頭倉(cāng)位提高了35416手，至320289手，多頭押注創(chuàng)下2011年以來(lái)紀(jì)錄新高。由此可見(jiàn)，期貨市場(chǎng)對(duì)近期原油市場(chǎng)的預(yù)期有所改善。

近期油價(jià)走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，即使3月2日公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)刷新紀(jì)錄高位，也并未使得原油價(jià)格大幅回調(diào)。此外，3月份美國(guó)煉廠繼續(xù)檢修，造成對(duì)原油的需求減弱，進(jìn)而對(duì)原油價(jià)格造成打壓；且當(dāng)前煉油利潤(rùn)處在低位，打擊了煉廠開(kāi)工積極性。

“從目前檢修安排來(lái)看，在3月7日將達(dá)到檢修的高峰，影響產(chǎn)能約為180萬(wàn)桶/天，因此后續(xù)煉廠對(duì)于原油投放預(yù)計(jì)也受到壓制。但是3月份終端成品油需求恢復(fù)，特別是汽油需求的環(huán)比增長(zhǎng)導(dǎo)致汽油去庫(kù)存對(duì)油價(jià)也形成一定的支撐。”華泰期貨分析師陳靜怡在接受記者采訪時(shí)指出。

陳靜怡表示，一個(gè)是終端需求好起來(lái)，汽車出行會(huì)積極，煉廠加工也會(huì)恢復(fù)；還有就是美國(guó)連續(xù)第四周減產(chǎn)，等二季度伊朗供給的沖擊釋放后，整體基本面會(huì)好轉(zhuǎn)，但也是震蕩區(qū)間的上移。

國(guó)內(nèi)化工品強(qiáng)勁上漲

“近期化工品價(jià)格開(kāi)始輪番上漲，化工品和其他大宗商品一道構(gòu)建了商品市場(chǎng)普漲行情。1月初至3月3日PP1605合約已經(jīng)上漲22.31%，塑料1605合約也大漲15.87%，一向波動(dòng)不大的PTA也大漲7.83%，節(jié)前拿的塑料和PP多單，現(xiàn)在收益都已經(jīng)翻倍。”期貨市場(chǎng)投資者梁福明告訴記者。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在需求端并沒(méi)有明顯改善的情況下，本輪化工品價(jià)格反彈體現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)是中游產(chǎn)品漲幅較大，下游產(chǎn)品提價(jià)比較滯后，僅僅是對(duì)原料漲價(jià)的被動(dòng)反應(yīng)。那么，本輪反彈的根本原因何在呢？東方證券認(rèn)為，核心在于成品油庫(kù)存逼近極限導(dǎo)致煉廠大面積減產(chǎn)，進(jìn)而造成石化中游產(chǎn)品供給緊張。

“原油作為化工品的最上游原料，國(guó)際油價(jià)的反彈會(huì)在成本端利多下游化工品。當(dāng)然，國(guó)內(nèi)化工板塊其實(shí)從今年年初就開(kāi)始低位反彈，而油價(jià)當(dāng)時(shí)仍處于探底階段。因此，化工板塊走強(qiáng)更多的是國(guó)內(nèi)因素推動(dòng)。年初至今的塑料和PP上漲并不是需求上升帶動(dòng)的。”南華期貨分析師袁銘在接受記者采訪時(shí)說(shuō)。

對(duì)于化工品表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，光大期貨分析師李宙雷表示，原油一方面做為石化產(chǎn)品上游話語(yǔ)權(quán)較大，挺價(jià)力度相對(duì)較強(qiáng)；另一方面，原油價(jià)格對(duì)石化產(chǎn)品的成本傳導(dǎo)可能有所延后。因此，化工品短期走勢(shì)明顯強(qiáng)于原油價(jià)格。

從近段時(shí)間PTA價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為，資金推動(dòng)的跡象較為明顯。在前期黑色品種連續(xù)上漲的背景下，PTA一直處于相對(duì)滯漲的階段，在3月1日國(guó)家年內(nèi)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金之后，資金開(kāi)始主動(dòng)推升PTA期貨，從而導(dǎo)致1605合約放量增倉(cāng)上行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。